要是在３年前与佳美口腔医疗集团董事长刘佳谈“引入风险投资和资本运作”的事情，刘佳可能不会有太大的兴趣，他甚至还不很明白风险投资和资本运作到底是怎么一回事。他的关注核心是如何保证佳美口腔品牌能早日成熟起来。但是最近，刘佳身不由己地忙了起来，那些知名风投机构的登门造访，让他忙得不可开交。

今年６月７日，刘佳收到纽约证券交易所亚洲部主管扬戈的来信，诚意邀请他考虑去纽约上市。在美国纳斯达克近期的公告栏上，花旗银行已将佳美推荐上榜，佳美在这个榜单上排在第三位——这就是知名风投机构轮番踏进佳美门槛的原因。

据了解，不光是佳美，一些在专科医疗领域站稳脚跟并准备做大连锁规模的医疗机构，都或多或少跟各类资本接上了头。据此，有业内人士分析：继２００３年之后，医疗市场似乎要迎来新一轮的投资热潮。

风投资金盯上连锁医疗

 佳美口腔的发展并非一帆风顺。１９９３年，刘佳在大连成立了一个横跨１２个行业的佳美国际集团，口腔连锁是其中最不起眼的业务。做了七八年，刘佳始终坚持“清资产”模式，即盈利一家发展一家口腔连锁，所以发展速度很慢，更谈不上规模效应。２０００年，佳美的“多元化”梦想破灭，刘佳在近乎绝望中发现，规模最小的口腔连锁却成为其效益最好的业务，投资回报率高达２００％。精明的刘佳决定处理掉其他业务，专心把口腔连锁这一块做精，并转战北京市场，利用北京儿科研究所口腔科的“执照”，把在大连的经营模式复制到了北京，没想到竟然迅速打开了当地市场，更没想到早几年积极寻求资金的佳美，如今成了投资商的宠儿。仅在北京，佳美已经发展到２３家诊所，１１３张牙椅，１２７名在编牙医。目前，佳美在北京、上海、大连、沈阳等地已拥有４０家诊所。尝到甜头后的刘佳把佳美的发展模式与星巴克连锁模式相提并论。按照刘佳的计划，佳美的发展速度是在年内通过并购，由目前４０家连锁发展到１００家，再利用一段的时间达到２００家。而且佳美口腔的发展不再局限于当前这几个城市，下一步要去的是珠三角，广州将成为首选城市之一。

无独有偶，较早切入京城健康体检市场的慈济体检，在其开到第三家分院的时候出现资金瓶颈，鼎辉投资适时向其伸出了橄榄枝，双方一拍即合，鼎辉投入３５００万元人民币，占据慈济４０％的股份。如今，慈济在北京的分院开到了６家，他们还把触角伸到了长三角，不光要开连锁，还想输出他们的管理技术，帮助别人建立类似的机构。

于是有业内人士认为：今年中国风险投资的宠儿除了互联网、芯片、通信之外，还包括了医疗等传统领域。

医疗市场投资回归理性

慈济牵手风投资本的成功以及佳美的门庭若市，再次让人们看到了投资医疗市场的美好前景。“连锁化经营是中国今后医疗服务行业发展的主要趋势，医疗市场将迎来第二波投资热潮。”有研究人员这样断言。

“我认为根本谈不上是第二波投资热潮。”中国医疗投资盈运网ＣＥＯ刘腾蛟抛出不同观点，“２００３年，医疗市场确实掀起过一阵热潮。当时，有不少投资者纷纷进入这个行业，不过，上马的项目虽多，但是规模都很小，当中尤以小型的民营综合医疗机构或专科医疗机构为代表，市场体现出的是初期的特征。那些真正的大财团关注了一段时间后，最终选择放弃，留下来的一些外资走的是高端路线，给在华外国人和极少部分有钱的中国人提供医疗服务，但不成气候。所以说，那时候掀起的只是关注热而非投资热。况且在２００４年的时候，医改市场化已经遭到内部的否定，２００５年医改不成功的论调更是对公众广而播之，给投资热潮泼了不少冷水，热潮过后是回落和反思期，现在应该是理性投资期。” 

刘腾蛟现在每个月给一些医院管理者做培训，他了解到，公立大型医疗机构的管理者们在探讨市场问题时，根本没有把民营医疗机构看作是竞争对手。事实上，民营资金进入医疗市场后，做的规模普遍都很小，再加上３年免税期一过，不少民营医院濒临亏损的边缘，自然无法与积累了几十年的大医院抗衡。“那一轮投资下来，没有几家真正做成功的，能成功的都是做专科领域的。”

而刘佳选择风投的考虑日趋理性：“如果发展到２００家规模的话，我该好好想想到时候应该如何来管理。”刘佳认为这是他为何在面对众多资金时需要保持冷静的重要原因：“我希望这些机构能够给我带来最核心的管理能力。”据刘佳介绍，至今他已经接待了数十家风险投资商，其中不乏国际顶尖级的风险投资基金。２００５年的时候，刘佳对这种风险投资并没有表示出什么兴趣，一方面是因为觉得这些风险投资人对医疗市场并不熟悉，另一方面自己本人对资本运作和风投基金也不是很了解，相互不了解显然不能轻易谈合作事宜，于是就耽搁了下来。只是让他没想到的是，到２００６年以后，那些国际顶尖级的风险投资商纷纷上门寻求合作，其中已经有几家将非常详细的合作方案送到其办公桌上，等待他来评估合作方案的可行性。不过刘佳很清醒：“尽管我们的发展和扩张需要资本的支持，但是我依然不会轻易甚至草率地选择与风险投资基金合作，因为我们必须有绝对的把握保证合作的成功。”刘佳认为自己现在的难题是如何取舍，放弃谁都不是件容易的事，哪一家在哪一轮引进？刘佳还在反复权衡中。

政策清晰与否决定投资未来

尽管不认同现在是投资的好时机，但是刘腾蛟认为“佳美、慈济这两个个案应该能成功，他们的价值在于品牌和模式，将来这一块也应该是一个投资趋势”。不过，刘腾蛟指出，几个个案的成功并不能代表行业的成功，也不可能简单地复制。

“当年关注热潮没能形成投资热潮，是因为政策不够清晰。”刘腾蛟回顾，国家尽管制定了大的发展方向，但是大概念下该怎么做并不清晰，“原来卖公立医院遭到批评，就是因为医疗保障该谁来供给的问题不清晰，令谨慎的投资商望而却步。同样地，为什么佳美、慈济如今受风投资金热捧？那是因为这两家机构不光是股权结构简单，其与医保等政策也牵扯不大或者没什么牵扯，他们做的是健康保健，准入门槛不高，风险也比较低。”刘腾蛟说未来应该还会有一些不同的模式涌现，不过，他不看好对综合医疗市场、对太靠近临床一线医疗市场的投资，“临床不但对人才的要求高，一旦发生医疗事故或医疗纠纷，国有大医院忍一忍也许就过去了，但是民营的医疗机构耗不起。”广州时普医药信息有限公司研究总监苏才华也不约而同地谈到：“为什么有一些民营医疗机构，特别是做美容整形的机构喜欢多品牌发展而不选择连锁发展之路？就是因为风险太大。”

苏才华认为：“医疗市场是一定要改革的，将来国家必定‘抓大小放中间’，‘大’是指抓大型公立医院以保证国民基本医疗需求，‘小’是指抓基层医疗，构筑卫生防疫系统。中间市场将放开，最适合发展的是专科医疗和保健康复，这一块将是投资热土。”刘腾蛟也认同苏才华的观点：“随着医改的深化，国家将加大对国有医院的投入，同时削弱他们的盈利能力。届时，估计会有一定量的公立医院出售，这就有待政策的进一步明晰。”

经常在各地医院跑的刘腾蛟还了解到，美国一公司在上海外包多家医院的保洁工作，只投入几十亿元人民币，就已获得稳稳当当的业务增长。“什么是成功的盈利模式？国外的医疗是指单纯的治疗领域，而我们一直把跟医疗有关的保健康复等业务都归到了治疗领域，美国这家公司所做的保洁外包，给了我们启发，值得业内去研究。”