投资要点：

更改后的融资方案对股本与业绩的稀释程度大大减小，股价的压力也大为减轻，而若国内低迷的股票市场走势延续，丽珠集团配股价可能低于每股净资产；??按行业内一般惯例，即使按照平均60％的降价幅度，丽珠集团抗生素制剂产品对代理商的让利幅度应不会超过20％，降低公司2005年每股收益0.04元。

药价调整对头孢类原料药的影响不大，由于头孢类原料药的价格已跌到成本线附近，因此下游制剂价格的下调并不能迫使原料价格下调，相反，相关产品的原料需求可能上升。

结合国内外股市，我们认为医药板块现有的合理市盈率水平为18-20倍。丽珠集团现有的市盈率水平仅12倍-13倍，股价被明显低估，维持“推荐”的投资评级。