国家上调维生素和青蒿素类产品的出口退税率

财政部、发改委、商务部、海关总署、国家税务总局在9月14日联合发布通知，调整了部分生物医药产品的出口退税率，其中调高的类别有VA、VE、其他维生素及其衍生物以及含有青蒿素的中式成药，而青蒿草的退税率则从5%调低到0。其中“其他维生素及其衍生物”根据我们的分析应该包括维生素H、β-胡萝卜素、虾青素。

新和成是最大受益者

我们对受本次退税率影响的上市公司进行了初步估算，其中受正面影响最大的上市公司应该是新和成和浙江医药，其中本次退税率调整将使2007年新和成增加EPS0.06元，浙江医药增加EPS0.04元。而复星医药虽然也受正面影响，但对EPS的影响可能并不太大，昆明制药虽然蒿甲醚销售额上半年达到1.79亿，但大部分销售给了北京诺华，真正出口部分不多，对业绩影响甚微，而华立控股出口中包括原料药和成药，比例尚不清楚，难以估算对业绩影响。

总体来看，本次退税率调整将使得新和成实现06年0.32的业绩承诺增加了一块重要的砝码，我们认为公司06年业绩将达到0.35元，维持对新和成的推荐A的投资评级。

复星医药虽然受益较小，但公司目前估值水平较低，我们也维持推荐A的投资评级。