整体平淡暂难改观

自2005年下半年以来，政府启动了涉及医药产业链上多个环节的系统调控措施，调低了67种抗肿瘤药和99种抗生素的最高零售价，出台了整顿药价“国八条”和治理医药购销商业贿赂具体措施，医药行业遭遇政策阵痛，进入寒冬期，整体增长明显趋缓。2006年医药工业实现收入4516亿元，实现利润355 亿元。医药工业整体收入同比增长17.10％、利润总额增长9.52%，在去年医药行业不利的大环境下，医药工业利润增速明显减缓。2006年医药工业利润率为7.86％，低于2005年8.4％水平；四季度利润和盈利水平的回升主要是由于季节性因素。2006年政策环境对化学制剂行业的打击最为直接和严重，而生物制药和中药受影响较小。

另一方面，受制于原材料涨价，人民币升值以及政府降价的压力，医药板块整体表现一直差强人意，由于未来有关药品的价格限制将成为政策常态，国家的公共卫生政策已经趋于明朗。受此基本面影响，医药板块特别是化学制药板块的行业前景并不乐观。在这样的市场预期下，医药行业整体平淡的格局很难改变。

政策推动行业复苏

中国人均医疗支出水平仍处于世界市场底部，长期看，我国医药行业的需求增长勿庸置疑；同时政府作为支付系统中的重要力量，又要严格监管行业以控制需求的快速增长，因此，这个行业中的企业实体将无法游离于政策调控，国家产业调整政策对医药行业的影响也日益显现。值得关注的是，政府已经把加快医疗卫生事业改革、建立覆盖城乡居民的基本卫生保健制度提升到战略高度。2007年对于医药行业而言，增加了一个至关重要的因素，即国家正在各地试行新的医改。医改的目的就是实现我国对WHO承诺的“到2010年人人享有卫生保健”，并且国家发改委颁布的《医药行业“十一五”发展计划指导意见》也明确提出了这一目标。

2007年1月8日全国卫生工作会议上，卫生部长高强提出医改要建立4项基本制度：建立覆盖城乡的基本医疗保险制度、建立多层次医疗保障制度、建立国家基本药物目录制度、建立公共医疗改革制度。在这样的政策背景下，从2006年第四季度开始，行业已经开始出现复苏的迹象。几个月的单月利润增长率都在10%以上；而进入2007年之后，这一增速得到加速。2007年1~2月，医药行业总共完成销售收入635.13亿元，同比增长15.94%；实现利润45.29亿元，同比增长26.37%。利润的增长速度明显高于2006年。

生物制药后劲不小

尽管医药行业整体仍然处于从低估的复苏过程中，但医药子行业之间仍将表现出较大的差异，而一些子行业的高速增长值得关注，其中生物制药最值得期待。得益于市场放大、国家扶持和婴儿潮的到来。根据卫生部统计，我国新生婴儿保持在1700万左右/年，但2007年却将达到2300~2500万左右。增长40%以上，而婴幼儿的疫苗消费占整个疫苗市场的46%左右，有望使得疫苗行业整体获得增。从生物制品子行业个股2006年的成长性指标来看，华兰生物、科华生物、达安基因、双鹭药业、天坛生物的净利润增长率都高于主营业务收入增长率，显示出良好的成长性。

另一方面，过去具有优势品种、具有研发能力、强大、透明的销售渠道的制药企业受政策影响较小，强者恒强，如恒瑞医药、华海药业等。同时，部分产品价格上涨、产能放量的医药股也值得期待，如华北制药、广济药业等。