2007年10月，胡锦涛总书记在十七大报告第八部分提出加快推进以改善民生为重点的社会建设，加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，保障人民基本生活。建立基本医疗卫生制度，提高全民健康水平。在此之前，2006年10月18日公布的《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》勾勒了未来15年和谐社会建设的远景规划，医疗、教育、住房三大民生问题的有效解决被提上了日程。

我们认为，医药产业未来格局的基本框架已经形成，医疗行业将呈现结构性调整和高成长性，诸多细分市场将实现10年10倍以上的产业增长空间。

▲医改整体框架已经明确

医改具体方案还没有出台，但我们认为医改的整体框架已经明确，十七大报告已做了总纲性阐述。报告提出的未来奋斗目标包括“建立基本医疗卫生制度，提高全民健康水平。健康是人全面发展的基础，关系千家万户幸福。要坚持公共医疗卫生的公益性质，坚持预防为主、以农村为重点、中西医并重，实行政事分开、管办分开、医药分开、营利性和非营利性分开，强化政府责任和投入，完善国民健康政策，鼓励社会参与，建设覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务。完善重大疾病防控体系，提高突发公共卫生事件应急处置能力。加强农村三级卫生服务网络和城市社区卫生服务体系建设，深化公立医院改革。建立国家基本药物制度，保证群众基本用药。加强医德医风建设，提高医疗服务质量，确保食品药品安全。坚持计划生育的基本国策，稳定低生育水平，提高出生人口素质。开展爱国卫生运动，发展妇幼卫生事业。”

我们认为，医疗行业正在经历方向性的变革，正在孕育前所未有的投资机遇。在2006年9月23日所做的《捕捉医改新政孕育的投资机遇》投资策略报告中，银河证券认为，宏观主体公益性和微观主体趋利性构成医疗产业运行的基本矛盾，导致医疗市场不断游走于规范与混乱之间。三医问题（医疗、医院、医生）和三药问题（药品、药厂、药商）的妥善解决仍依赖于对基本矛盾的辩证认识。在2006年年度策略报告《医药行业：大局将得以改观》（2005年12月28日），银河证券认为新医改的特征将体现为四个适度替代四个过度，即适度加大国家财政投入，凸现政府责任和话语权；适度研发创新替代过度营销，增强行业的盈利能力和患者的满意度；适度医疗替代过度医疗，减少医疗资源的浪费；适度分化取代过度

分化，解决医疗资源分布的不均衡性。本文主要介绍我们定量模型分析的一些投资机会，具体参数还会不断地调整。

▲未来10年政府全国卫生投入将增4.6倍

2005年全国的卫生总费用为8659.9亿元，当年的GDP为183868亿元，卫生总费用约占GDP的比例为4.6%。我们的模型预计到2016年全国的卫生总费用将达到34306亿元，约占2016年GDP的比例为8.2%。2006年~2016年未来十年全国卫生费用整体上将增长2.5倍（年均约增长13.5%）。该模型主要考虑了政府财政投入力度、人口城市化和老龄化、全民医保水平和覆盖面等因素。2004年政府支出、社会支出和个人支出的比例分别为17%、29.3%和53.6%，模型预测2016年该比例有望调整为26.8%、36.4%和36.8%。

伴随着个人支付比例的大幅下降，政府投入绝对值未来10年将从2006年的1700多亿元增长到2016年的12000多亿元，政府投入未来十年将增长4.6倍（年均增长18.8%）。伴随着政府投入的加大和投入主体的结构性调整，未来的医疗市场充满了机遇和挑战。

▲农村医疗市场将大幅增长

我国目前医疗市场城乡二元化消费的特点十分明显，据卫生部统计，2000年中国卫生费用中，农村卫生费用占22.5％，城镇卫生费用占77.5％，这就是说，占全国人口三分之二的农村居民所花费的医疗费用，不到城市居民的三分之一，农村居民人均医疗费用约为城市居民的六分之一。4亿城市人口享受到的国家公共卫生和医疗投入是9亿农村人口的近2倍。从人均卫生费用看，2004年城市为1261元，农村为301元，二者之比为4.2。假如农村人口分别用5年、10年、15年达到城市人均卫生费用2004年的水平，农村人均卫生费用年均增长33％、16％和6.7%。若期间城市卫生费用保持10%的增长速度，全国下个五年年均增长分别为10%、13%和25%。如果未来10年农村卫生费用保持16%的增长速度，预测2016年全国卫生费用合计为2.9万亿元，约是目前的3倍,人均城市卫生费用和农村卫生费用之比约为2.6倍；倘若保持年均25.8%的增长速度，预测2016年全国卫生费用合计为4.8万亿元，约是目前的5倍,人均城市卫生费用和农村卫生费用之比接近于1。我们认为，未来10年农村人均卫生费用的增长将介于16%和25.8%之间，取决于政府投入的力度和倾斜程度。我们将根据实际政策的执行程度调整我们的预测参数。

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