昨日，市场窄幅下跌，医药板块随之下挫，跌幅超过1%。其中，山大华特、*ST潜药、中汇医药、普洛康裕及浙江医药等有不错表现，涨幅均超过4%，但一致药业、恒瑞药业、华东医药、新合成等重点公司均有不同程度下跌。业内人士指出，今年7月以来，医药板块市场表现显著落后于大盘，10月份板块出现大幅下跌。而医药行业景气度回升，上市公司前三季业绩增幅较大，且增长速度呈加速态势。医药板块目前估值较低，其中龙头个股投资价值凸显。

化学原料药龙头有利好

日前，国家环保总局公布了《制药工业水污染物排放标准》征求意见稿，决定制定《制药工业水污染物排放标准》等系列标准，包括发酵类、化学合成类、提取类、中药类、生物工程类、混装制剂类6个标准。

对此，国金证券认为，化学合成类、发酵类原料药企业作为医药工业的主要污染源，将受新的排放标准影响较大。这一方面由于执行新排放标准而使得环保投入、运行成本上升；另外一方面由于生产线改造、搬迁、不达标小企业的关闭等原因使得产能出现一定的下降。

在产品市场需求量不变的情况下，随着新企业环保、安评门槛的提高，老企业产能的下降，短期的供应将会出现一定短缺，使得部分化学原料药产品的价格继续保持在高位运行。且由于化学合成类与发酵类产品工艺特点的不同，化学合成类企业的产能更加难以扩大。因此在新的排放标准即将执行的背景下，化学合成类的龙头企业将会受益于新标准的执行，景气周期有望进一步延长。

行业景气回升促涨业绩

相关数据显示，2007年前三季度医药上市公司同比、环比收入和净利润增速加快，销售收入同比增长16.7%，净利润同比增长52.5%。净利润的大幅增长主要来自于费用率的下降和投资收益的增加，剔除投资收益净利润增长25%；受中成药毛利率下降影响，医药行业毛利率24.2%，同比下降0.9个百分点；剔除投资收益后的净利润率4.2%，同比上升0.8个百分点。

业内人士指出，整个医药行业中，除中成药受累中药材价格大幅上涨，毛利率下降外，各子行业毛利率和净利润率都有提高，经营效益明显提升。其中，化学原料药和医药商业的利润增长质量最高，受投资收益的影响程度小，化学原料药板块还是唯一一个第三季度环比数据增长良好的子板块。

业内人士建议，重点关注受益于VE价格上涨的新和成和浙江医药，以及受益于全民医保和国家新药审批加快的恒瑞医药和华东医药等化学原料药公司；还可关注受益于渠道加速整合的一致药业等医药商业公司；此外，受国家政策支持的现代中药企业天士力等公司也可关注。