2007年全行业迎来了复苏，2007年前8个月医药行业实现了销售收入3631亿元，同比增长24.73%，利润总额331亿元，同比增长48.76%，全年快速增长已成定局。但是行业的整体毛利率水平依然在低位徘徊，费用率降低成为利润高增长的主要动力。子行业中，化学制剂和中成药成为拉动2007年医药行业增长的主要力量。

由于2007年增长的基数较高，所以2008年可能还会像近几年一样，在一个波峰后形成一个波谷，虽然有城镇居民医疗保险等新增市场空间，但是行业内的一些矛盾并没有完全解决，价格管制、成本上升等因素依然影响着行业的利润水平。

医疗体制改革依然是影响医药行业的最主要因素，虽然目前医疗体制改革还没有最终的方案，但是即补贴供方又补贴需方的思路已经明确。目前补贴需方已经逐步展开，城镇居民医疗保险体系和农村新农合医疗保险体系都将得到政府的补贴，并和城镇职工医疗保险体系一起，成为覆盖全部人口的医疗保障体系。预计补贴供方的方案也将在2008年推出，具体的方案可能以补贴基础医疗机构为主。医疗体制改革方案的推出可能改变我国目前的用药结构，治疗大病药物和廉价普药的生产企业以及大型医药商业企业将获得更大的市场份额。

新的药品注册管理办法和新的GMP认证检查评定标准在2008年将在2008年全面展开，如果能严格执法，进而淘汰一批不合格的企业，将对维护医药行业秩序，促进医药行业发展起到良好的作用。优质制剂生产企业在这一行动中获益。环保压力将使原料药的价格继续维持在高位，但是会呈现波动，不再像2007年的单边上涨。环保投入高，能力强的企业将会在这一过程中继续收益。

国际资本继续关注中国医药行业，外资既是国内医药企业的竞争者，也是我国医药行业发展的促进者，医药行业要有国际化的眼光和战略才不会在竞争中被淘汰。

2007年A股市场中的医药板块经历了大幅的波动，由于投资收益在业绩增长中占据了较大的比重，很多公司股价上涨并没有实质性的业绩支撑，但是随着股价的大幅调整，优质公司目前的股价已经进入了投资范围。

2008年市场将会重新评价医药行业，行业中的长跑者将会得到市场更多的认可，个股推荐海正药业、云南白药、白云山、科华生物和上海医药。

2007年，医药行业走出了2006年的阴影，销售收入和利润都是实现大幅增长。2006年行业内的整顿使得行业内所有潜在的问题都浮出了水面，寻找解决这些问题的方法，使我国的医药行业乃至医疗体系走上一条健康发展的道路，已经成为所有人的共识。虽然利益纠葛，医疗体制改革的方案历经一年的时间仍然没有定论，但是这只是时间的问题。也许还要经历波折，但是拥有完整的产业链，面对庞大的人口基数和消费需求的中国医药行业，必然会给那些专注于中国医药行业发展的人和资本带来丰厚的回报。

1.波峰2007

从2003年以来，医药行业无论从销售收入还是利润都经历了大幅的波动，形成了3个波峰和2个波谷，2003年由于非典的流行使得对医药产品的需求大幅增加，医院也都准备了大批的药品以备不时之需，带动了药品旺盛的需求和利润的增加。2004年由于2003年医院还有大量的储备药品，以及2003年销售收入的高基数，销售收入增长趋缓，2004年是GMP认证的最后一年，大量的固定资产投资和其他费用的投入使医药企业的费用大幅增加，利润降到了谷底。2005年在药监局放出上万件新药批号的带动下，医药企业为了尽快收回GMP改造成本的，使带金销售达到了最鼎盛的时期，销售收入和利润增长也同步回升。2006年的行业整顿使得行业再次陷入谷底。

2007年前8个月医药行业实现了销售收入3631亿元，同比增长24.73%，利润总额331亿元，增长48.76%，全年快速增长已成定局。2007年行业快速增长一方面是2006年的基数比较低，行业整顿又压抑了一部分的需求，这部分需求在2007年有一定的释放。2006年和2007年对假冒伪劣药品的打击使得这部分的需求转化为对正常药品的需求。2005年开展的新农合医疗保险体系投保率在2007年达到了85%以上，保费达到了335亿元，这也在很大程度上增加了医药产品的需求。

虽然行业的毛利率依然在低位徘徊(2006年30.53%，2007年前8个月30.81%)，但是由于费用率的大幅下降(销售费用率下降了0.6个百分点，管理费用率下降了0.5个百分点)，使得行业的销售利润率达到了9.12%，仅次于2003年9.31%的高点。

2.化学制剂和中成药领涨子行业

2006年，化学制剂和中成药两个子行业受到治理商业贿赂最直接的影响，盈利能力降到了低谷，并一度出现了负增长。2007年伴随着整个行业的回暖和国家在医疗产业上投入的加大，化学制剂和中成药这两个子行业也实现了大幅的反弹，并带动整个医药行业实现了近几年最好的成绩。

2.1化学制剂

化学制剂子行业依然是医药行业最重要的子行业，销售收入占医药行业销售收入的30%，利润占33%，这个数据在近些年保持稳定。化学制剂行业的毛利率一直保持在40%左右，从2002年的40.19%稍微下降到2007年前8个月的29.70%，相对于医药行业整体近10个百分点的降幅，可以说是微乎其微。相对应的，费用率的下降也不是非常的显著，销售费用率基本上没有变动，只是管理费用率和财务费用率分别下降了2个百分点和1个百分点，使得整体费用率下降了3个百分点，和毛利率的下降速度基本持平。在从2002年就看开始的行业性降价的过程中，化学制剂子行业依然保持了如此稳定的表现，可见行业通过对产品的升级换代减少了降价带来的影响。

2007年前8个月化学制剂子行业实现销售收入873亿元，增长23.73%，略低于医药行业整体水平，但是利润111亿元，增长了58.24%，比行业整体高出了近10个百分点，销售利润率达到了10.82%的历史最高水平。化学制剂子行业依然是医药行业中的中流砥柱。

2.2中成药

中成药子行业在医药行业中的地位略低于化学制剂子行业，但是也占据了20%以上的销售收入份额，在2006年由于化学制剂极其的不景气，使得中成药在医药行业销售收入的份额达到了24%，而利润的比例也达到了28%。随着近些年药品价格的下降和中药材价格的上涨，中成药子行业的毛利率下降的很快，2007年比2003年下降了5.6个百分点，从44%下降到38.4%，而且有进一步下降的趋势。通过压缩销售费用和管理费用保持了一定的利润水平，三项费用率2007年比2003年下降了5.5个百分点。

2007年前8个月中成药子行业实现销售收入806亿元，增长19.42%，低于医药行业的整体水平，利润总额88亿元，增长52.69%，略高于医药行业的整体水平，销售利润率10.91%。受制于中药材资源衰竭的影响，成本还可能进一步上升，中成药子行业在短时间内的盈利能力不容乐观。

2.3化学原料药

化学原料药也是我国医药行业的重要一环，销售收入在医药行业中占的比重一直在25-30%左右，由于利润率比较低，所以利润的比重在20%左右。化学原料药的销售收入一直维持着比较均衡的增长，但是受价格因素影响，利润呈现了大幅波动，波动的方向和医药行业整体相同，但是波幅却要放大很多。和其他子行业一样，化学原料药的毛利率也在逐步的下滑，在2006年底跌到了谷底，只有17.56%。2007年随着产品价格的大幅提升，尤其是VC和青霉素工业盐等大宗原料药价格的持续上涨，2007年前8个月的毛利率大幅回升到19.83%，由于国内依然有巨大的产能等待释放，所以这有可能是另一个轮回的开始。 2007年前8个月化学原料药子行业销售收入955亿元，增长25.68%，利润63亿元，增长36.92%，销售利润率为6.6%。

2.4生物和生化制品

生物和生化制品一直是医药行业中增长最快的子行业，近5年都保持了20%以上的增长速度。即使在全行业不景气的2006年，销售收入和利润也保持了20%以上的增长。即使这样，生物和生化制品子行业也不能摆脱毛利率持续下降的命运，2007年毛利率比高峰时期也下降了10个百分点，也是靠压缩费用才能保持利润的同步增长。

2007年前8个月生物和生化制品子行业实现销售收入318亿元，同比增长24.31%，利润总额36亿元，增长38.64%，销售利润率11.33%。

2.5医疗器械

医疗器械是医药行业的重要部分，随着近些年我国机械和电子技术的发展，我国的医疗企业产业从只能生产低端的温度计、血压计、听诊器等向高端的核磁共振扫描仪、CT机等大型设备发展。所以整个行业处于比较快速的发展期，销售收入保持20%以上的增长，毛利率维持在25%左右的水平，随着费用率的下降，行业的销售利润率逐步提高，利润取得了高达40%以上的增长。但是行业的利润主要集中在迈瑞医疗等行业内的高端企业上，而其他生产低端产品的企业前景不容乐观。

2007年前8个月医疗器械子行业实现销售收入336亿元，增长20.21%，利润总额35亿元，增长52.18%，销售利润率达到了10.37%。

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