资本环境：在《规划》中，政府将整合科技计划基金和科研基础条件建设等资金，加大对生物产业的投入力度。国家发改委和国家开发银行印发的《关于共同推动我国生物产业融资工作的意见》表示，两部门将通过搭建融资平台和担保体系，设立生物产业发展专项资金以及优惠贷款、投资补助、贷款贴息和资本金注入等方式，共同加大对生物技术产业化和国家生物产业基地的支持。目前，国家开发银行已经确定融资5亿3千万元重点支持生物产业基地发展，这是国家生物产业基地首次得到金融机构的专项支持。国家在鼓励对生物产业的风险投资之外，还将为生物技术企业在国内外上市融资创造条件。仅今年1至4月份，就有5家国内医药企业在海外成功上市，共募集超过7亿美元的资本。科技部也计划将在“十一五”期间加大对生物科技的投入，包括生物医药在内的投资额将达到100亿元人民币。

同时，根据汉理资本提供的数据，2006年全球风险投资总额大约为312亿美元，生物医药占据了其中17%的份额，高于其他医疗领域13%的比例。2005～2006年，全球生物科技共融资约362亿美元。在国内，2006年创业投资市场18亿美元的总额中，生物医药获得了其中7.1%的资本青睐，远高于除IT之外其他高科技领域的投资比例。

3.发展趋势：我们可以看到在过去的3年里，生物医药子行业无论是从收入还是利润增长都远远高于整个医药制造行业，直到2007年初由于国家对生物疫苗、血液制品的重点检查，才导致生物医药子行业的增长速度放缓，但是我们认为生物医药行业的困难只是暂时的，过去的数据已经证明了这一点，而未来的高速发展趋势也非常明了。

以生物医药为代表的生物技术产业的形成一般认为在20世纪70年代，比信息技术革命晚约30年，但生物技术正如信息技术一样在短短的时间内取得了巨大发展，并即将进入突破性的飞跃发展阶段。美国是当今公认的生物技术产业的龙头国家，其生物技术公司有1400家(不包括涉及生物技术的传统制药公司)，从业人员达17.4万人。而为了不至于像信息技术产业那样落后于美国，日本和欧盟等正在奋起直追。例如日本从2002年开始制定了生物技术立国的国家战略，力争继汽车、信息技术产业之后，把生物技术产业培育成为国家骨干产业。由时任日本首相的小泉纯一郎直接负责的生物技术战略大纲框架于2002年12月正式出台。该战略框架决定，到2010年建立规模达25万亿日元的生物产品市场。除此之外，亚洲的其他一些国家也纷纷加入到该领域的发展行列。新加坡政府2002年专门为生物技术、保健医疗和医药技术学者设立20亿美元的研究经费，并宣布要成立亚洲生物医疗技术研究发展中心。马来西亚建立了生物技术与产业联合会，由副总理任主席。值得关注的是印度，自20世纪80年代中期开始就很重视生物技术的研发，至今政府对生物技术研究的投资已达4亿美元。印度全国有生物技术公司320多家，其生物技术研发水平非常高，在生物医学方面，印度掌握了DNA技术和遗传基因技术，并利用这些技术生产出许多抗病毒疫苗。目前，印度已拥有120项生物技术专利。2003年美国专利与商标办公室颁发的生物技术专利中，印度获得的专利数量名列榜首。印度Reliance集团下属的孟买生命科技公司和设在班加罗尔德国家生物技术中心，由于在干细胞领域取得的杰出研究成果，被美国卫生研究所选入全球前10家干细胞研究机构，并可享受美国联邦政府为肝细胞研究拨出的联邦研究基金。2004年印度吸引的外国直接投资中，医药行业新进的外资占10.63%，居各行业第二位。1998年瓦杰帕伊政府制定的《2020年科技远景发展规划》，把生命科学和生物技术、医学和药学作为17个专项规划中的两个进行了全面规划，提出到2020年印度要成为世界举足轻重的生物技术大国。

可以说，发展以生物医药为代表的生物技术是未来各个国家重点发展的趋势和方向，也是国际医药行业的研究方向。

一只大鹏+两只喜鹊

我们的选择是：一只大鹏+两只喜鹊。所谓“一只大鹏”指的是天坛生物，因为背靠中国生物集团，作为中生集团的唯一整合平台，待到资产整合时，就是公司大鹏展翅日。我们认为，就目前中国生物医药上市公司来说，天坛生物和其后的中生集团应该是最具备“10/10”的潜力企业，无论是政府计划免疫扩大，还是公司的研发实力都是保证企业长期高速成长的基础。而两只喜鹊分别指的是双鹭药业和科华生物。通过调研，我们发现双鹭药业研发背景出身的管理团队强力打造的研发能力和体系即使在整个上市公司中也是名列前茅的，而且公司的研发资金也得到了北京市政府的大力支持，公司的多个产品都是国内独家产品，未来还有一批新药由于今年的审批停顿将陆续上市，同时公司的出口业务从明年开始将逐步扩大规模，并且利润率非常高。所以我们看好公司的长期发展趋势。而科华生物，我们除了看好诊断试剂每年15%的稳定增长趋势和公司在行业的领导者地位外，我们更加看中的是2007年初国家食品药品监督管理局出台了国内《血液制品疫苗生产整顿方案》，其中提出了将适时开展对原料血浆进行艾滋病及丙肝病毒核酸检测工作。虽然我们不能判断这项政策何时执行，但是我们坚信这只是个时间问题，而一旦展开，将会带来巨大的血筛检测市场。而城镇社区和农村基本医疗政策的逐步落实所导致的政府性集中采购，也将给行业带来巨大的发展机遇。因此，我们将这个企业放进“核心公司”。此外，我们还为投资者提供长春高新和华兰生物作为重点备选公司。

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