继华邦制药通过了投入１亿资金进行新股申购的方案后，武汉健民近日也准备出资１亿成立投资公司，进行相关投资运作——

最近，医药上市公司武汉健民发布公告：出资1亿元成立武汉健民投资发展有限公司，专门司职从事金融证券、股权及实业等方面投资。稍早些时候，华邦制药也曾召开临时股东大会，审议通过了公司拟运用不超过1亿元的闲置资金在一级市场上进行A股新股申购的方案。

这只是今年以来医药类上市公司参股入市冲动的一个表象，在牛市的刺激之下，投资收益大幅增长，成为众多医药企业业绩增长的加速器；这种现象使得药企在分享市场成长利益的同时，也加深了业界的忧虑：药企转身做投资公司可以持续多久？部分药企的主业收益与投资收益相比微不足道，是否有“不务正业”、“投机”之嫌？

如果在牛市背景下，在医药企业可以合理利用自用资金投资金融市场从而获得收益的前提下，让其抵制这种诱惑只是一个伪命题，那么接下来的问题是：投资的风险性是否得到了足够的重视？合宜的投资机制应该如何建立？退出机制是否健全？

投资？投机？

武汉健民投资发展有限公司注册资本为1亿元人民币，其中武汉健民药业集团股份有限公司出资9800万元人民币，占注册资本的98%，武汉健民药业集团维生药品有限责任公司出资200万元人民币，占注册资本的2%。投资公司目前处于筹备阶段，需经国家相关部门批准后成立。

据武汉健民介绍，金融证券投资所涉及的范围包括：证券一级市场申购；金融产品投资，包括国债、公司债及信托产品、委托理财产品等其他低风险金融产品投资。在1亿元人民币的范围内进行。

股权投资所涉及的范围包括：拟上市公司IPO上市之前的股权投资以及创业板上市前的风险投资，上市公司非公开发行股票的投资认购。在1亿元人民币范围内进行。实业投资所涉及的范围包括：根据公司发展需要，选定具备投资价值的项目以参股或控股的方式进行投资，在5000万元人民币范围内进行。

而华邦制药表示：其申购资金仅限于公司及其子公司的自有资金，在1亿元的额度内可以循环使用，但不得投资于二级市场。同时还保证，申购中签的新股，应在10个交易日内抛售，以控制投资风险。

华邦制药近两年在二级市场通过买卖丽江旅游、五矿发展等股票收益颇丰，目前已经在二级市场清仓，转投新股申购。其董事会解释：利用部分闲置资金申购新股，不在二级市场进行风险投资，就是为了保障资金安全、降低潜在投资风险，不会影响公司主业发展壮大。

对此举表示赞同的人士认为：医药企业成立投资公司的目的在于提高公司的资金使用率，拓展企业的发展空间。在国际上，股权投资这几年已经成为一种潮流，成为一些大型企业赚钱的利器。在合理的范围内，利用自有资金拓展收益有何不可？

但是也有分析人士指出：出售股票能让一部分药企一夕暴富，但是这种利润是不可持续的，半年的每股收益1元多，并不意味着一年会达到2元多。此外，药企通过委托投资获取收益，混入主营收益的情况并不少见，外部人士对此很难有清晰的了解。

因此，由投资收益产生的业绩泡沫，事实上很难统计。

合宜的机制

投资股权之所以在国际上成为一种潮流，关键在于能够通过投资被投资企业，使两者之间建立起长期的伙伴关系，形成一个更加稳定的利益共同体，这样就使得被投资企业所创造的利润能源源不断转移到投资企业的母体。但是，目前药企投资公司的情况并不完全是这样，它们的情况主要可以分为以下三种：

第一，出于粉饰公司业绩的需要，本来自身的主业盈利能力比较差，经营状况每况愈下，通过股权投资可以获得投资收益，以改善主业的经营不足的情况。第二，出于战略布局的需要，通过股权投资实现公司的跨越式发展。通过投资未上市企业、拟上市企业，获取比原始投资相比增值数十倍的收益。第三，出于缔结战略合作的需要，企业之间结成战略伙伴关系，不仅仅能够稳定股权，而且可以应对外来的敌意收购。在几何图形中三角形是最具有稳定性的。通过公司之间的相互持股，可以稳定公司的股权结构，可以实现公司的有效治理，实现业绩的增长。

从这个角度上，分辨投资与投机的区别在于：成熟的投资者不会停留在当天影响股价的消息上，而是看分析报告，会把主营业务利润和股票投资的利润分开，关心的是主营业务，尤其是作为实业的药企，扣掉投资收益后再来分析公司。

合宜的投资机制必须有三要素：首先，医药企业必须有完善的治理结构。股权结构是不是完善，管理层、创业团队是不是有意愿有决心来提高公司的治理水准，提高公司的运营效率。股权投资者投出去的钱是得到了回报还是颗粒无收，这一点关键取决于被投资公司的治理结构是不是完善。

其次，为防范风险，设计好多种退出机制。比如说股权的卖出机制、股权的转让机制，看是否可以通过市场把投资风险得以适宜的嫁接。

再次，选择好的投资项目，即要选择会下蛋的金鸡。无论是参股券商、投资金融业，还是专打新股，都需要对这一项目有清晰完整的认识，不仅仅是可能获取的收益，还有可能遭遇的风险。

这只是今年以来医药类上市公司参股入市冲动的一个表象，在牛市的刺激之下，投资收益大幅增长，成为众多医药企业业绩增长的加速器；这种现象使得药企在分享市场成长利益的同时，也加深了业界的忧虑。