2007年第四季度，医药行业二级市场涨幅位列第三，涨幅十大股票集中在创新药、原料药龙头如双鹭药业、恒瑞医药、天药股份、浙江医药、华北制药等。板块2007-2009年动态PE分别为115x、45x、35x，其中2008、2009年估值水平较全部A股的40x、31x溢价10-15％，基本合理，在Wind二级行业分类中属于中上水平。二级市场投资的角度分析，我们认为随着医改脚步逐渐临近，一季度医药板块仍有望持续演绎精彩。医改背景下，我们认为创新药、品牌药、医药商业板块龙头长期受益，普药龙头、医药商业龙头相对来说短期受益更加明显。原料药是另一条投资主线，我们认为当前大宗原料药行业仍然会维持在景气高位，在周期性行业景气上升阶段，我们认为激进型投资者仍可持有或买入行业龙头。另外部分品牌中药和制剂类产品也出现了涨价趋势，品牌中药企业由于定价能力较强，提价也较容易实现，因此也值得持续关注等。制剂产品中，竞争能力较强的下游企业也将受惠，可关注低毛利率的普药企业。结合医药股当前估值水平，我们认为一季度仍可持有创新药、品牌药、医药商业板块龙头，配置资产质量较好或处于产业升级阶段的具有一定品牌的普药龙头。另外，由于第一季度是年报密集出台时期，“高转增、超预期”行情有望继续演绎。个股方面，我们建议继续持有前期推荐的双鹭药业、恒瑞医药、一致药业、西南药业、天药股份、片仔簧、东阿阿胶，建议重新关注产品价格下跌空间不大、业绩将充分体现的广济药业。