随着大盘一段时间以来的震荡整理，市场对于上市公司“大小非”股东的减持行为愈发敏感。

“从行业特征来看，年初表现抢眼的医药生物行业在1 月份被减持的公司较多，共有15 家。”联合证券分析师戴爽向《医药经济报》记者表示，随着集中解禁高峰的到来，总体来说对所有板块都是负面的影响，投资者应该关注这方面的风险。

不过，与其他板块横向比较后，联合证券同国内其他机构普遍认为，从解禁数量占当前流通股本比例、待解禁数量占总股本比例以及按当前价格计算解禁市值等多个参数来看，生物医药类上市公司面临的解禁压力不大。

集中解禁期来临

联合证券统计了2007年全年存在“大小非”解禁的上市公司在解禁前后一周内相对大盘的走势，认为进入2008年后，市场心态趋于谨慎，非流通股解禁带来的冲击可能会比以往有更大程度的加强。

公开资料显示，1月份有华海药业、马应龙、通策医疗、鑫富药业、片仔癀、现代制药等15只生物医药类个股解禁，涉及从原料生产、制剂研制到商业终端的每一个产业链环节。上述个股中，被减持股份数量大都在几百万股左右，其中通策医疗791.57万股、华海药业665.26万股，位居被减持股份数量的前列。

来自该证券《2008年非流通股解禁月度研究》的报告显示，1月份因“大小非”解禁而被减持的个股多数飘绿，其中鑫富药业当月累计跌幅高达23.33％。

“从2008年全年非流通股解禁的进程来看，2、3月份正是非流通股集中解禁的高峰，另一个高峰是在8月份。”戴爽认为，大规模的“大小非”解禁所引发的累计效应、对市场的压力正逐渐显现。

据了解，2月份，又有桐君阁、浙江东日、东北制药、海正药业、亚宝药业、交大昂立、山东药玻等多家涉药上市公司的部分股权分置限售股份解禁。

心理阴影大于实质影响

实际上，相较于金融、建筑、轻工制造等板块，不论从解禁数量占当前流通股本比例、待解禁数量占总股本比例，还是按当前价格计算解禁市值来看，医药板块在本轮集中解禁潮中都排在所有板块的后几位。

“以1月份的生物医药类个股作为统计参数，解禁数量占当前流通股本比例大约为14.13%，待解禁数量占总股本比例为33.27%，按当前价格计算解禁市值约为23.24亿元。”戴爽如是表示。

业内专家认为，“大小非”解禁与再融资对市场的影响实际上是一回事。目前业内普遍担心解禁对二级市场盘面形成冲击，主要是投资者对市场的预期发生了变化。

当前，沪深两市已经从单边的牛市向好转向不确定，部分悲观的投资者甚至认为一直向好的股市在2008年已经到头。由于预期发生变化，拥有获准流通限售股股权的人士就会考虑减持手头的股票。

“不过，高管不可能把这么多股票都减持，必须考虑股权控制方面的问题。但解禁总体来说毕竟不是一个利好，万一哪天‘大小非’觉得市场不好了就可能减持。”戴爽如是说。

西南证券研发中心总经理张仕元对“大小非”解禁有自己的看法：“还是要看医药行业的发展趋势，如果行业一直向好，有持续增长的潜力，只会在短期内对二级市场盘面造成小幅影响。由解禁而带来的减持压力，市场其实很容易消化。”他认为对医药板块的上市企业本身都不是很大，“大小非”也就那么一点，对医药板块市场表现不会有多大影响。

“其实解禁对市场的心理影响更大。”兴业证券资深医药研究员王日希也认为，医药板块跑赢大盘的趋势不会受此影响。

解禁带来新机会？

鉴于持有上市公司股份总数5%以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现，广大投资者无从得知具体情况。近期部分券商研究所发布的报告，已经开始提醒投资者重点警惕那些限售股持股比例偏低、股东分散、有较多无话语权“小非”类上市公司。

而业内一位人士向记者表示，相较于股权集中的上市公司，股权分散、股权关系复杂的公司蕴含较高的套现风险，目前尚未解禁的华邦制药就属此列。

不过，也有分析师认为限售股解禁，有望带来新的投资机会。因为倘若市场上的资金非常充裕，某只股票有大量解禁股票抛出，反而会吸引部分资金的关注。

就此，世纪证券资深研究员张伟认为，对“小非”来说，其套现后的资金可能找不到更好的去向，这些资金最终还会回到市场上，尤其是对于基本面相对较好的医药板块；另一方面，作为持有较大比例限售股的“大非”，基于公司发展的长远考虑和继续控股的需求，解禁后的大规模减持亦不太可能。他们当中肯定有人会惜售，甚至增持。而这当中其实也暗藏着投资的机会。

“当中其实暗藏着投资的机会。“小非”套现后的资金可能找不到更好的去向，最终还会回到市场上；“大非”基于公司发展的长远考虑亦不太可能大规模减持，他们会惜售甚至增持。”

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大非：即股改后，对股改前占比例较大的非流通股，限售流通股占总股本5%以上，在股改两年以上方可流通。

小非：即股改后，对股改前占比例较小的非流通股，限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。

作为市场最有发言权的控股大股东，他们对自己企业的经营状况最为了解，但股改之前大股东及其他法人股东的股份不能流通。不过，经历股改洗礼，越来越多的“大非”“小非”已经或即将解禁流通，这些大股东们增持还是减持公司股票，能相当程度地反映公司是否具有投资价值。