去年10月份以来，股市从6124点高位一路下跌，今年4月底一度跌破3000点，多数股票遭到腰斩。在整个证券市场低迷的情况下，许多上市公司的投资收益大幅缩水，医药企业也不例外。在中西药业、金陵药业、健康元、丽珠集团等公司的一季度业绩报告中，净利润同比均出现了下滑。

上市公司是否应该参与证券市场投资？投资者应该如何看待上市公司参与证券投资？这样的老问题再次摆在上市公司以及投资者面前。

盛与衰

2007年度“公允价值”这个新词儿颇受业界欢迎。由于新的会计准则开始实施，去年颇多上市公司因股权投资采用公允价值计量而“鸡犬升天”，但随着市场走弱，上市公司面临潜在投资收益“缩水”的现象令投资者担心不已。

以生产和销售中西药原料和制剂、生化制品等出名的金陵药业，成败皆因股市投资的非经常性损益。该公司日前发布的2007年年报显示，2007年实现营业收入15.49亿元，比上年同期增长了11.8%；实现利润总额4.24亿元，比上年同期增长了50.4%；实现净利润3.07亿元，比上年同期增长了46.2%。

细读年报不难发现，2007年金陵药业在“股票及基金”领域的投资收益高达1.73亿元，为该公司每股收益贡献了0.34元，结合其去年每股收益0.61元的业绩，股市投资利润占到其利润总额的一半以上。

然而，今年以来的形势与去年相比可谓“冰火两重天”。4月18日，金陵药业发布公告称，预计2008年一季度归属于母公司股东净利润约为500万元，比上年同期减少90%左右，原因为：受证券市场波动的影响，公司一季度短期股票、基金投资收益及公允价值变动收益出现亏损，初步测算一季度公司短期股票、基金投资收益及公允价值变动收益合计约为负4269万元（去年同期公司短期股票、基金投资收益和公允价值为7513万元）。消息发布后，金陵药业股票遭到抛售，3个交易日下跌27%。

与金陵药业的情况相似，受投资收益缩水影响，中西药业、健康元、丽珠集团、马应龙、双鹭药业、华邦制药等医药上市公司一季度净利润同比均出现大幅下滑：4月9日，中西药业宣布，因投资收益减少，预计公司2008年第一季度净利润比去年同期减少70%以上；4月21日，丽珠集团发布的一季报显示，该公司一季度营业收入和主营业务利润都比去年同期明显上升，但净利润却下降了60%，主要由于证券投资的公允价值变动收益比2007年同期减少1亿元，拖累了净利润；4月24日，华邦制药公告称，预计2008年一季度合并后归属于母公司所有者的净利润比去年同期下降75%；4月29日，健康元发布一季度业绩报告称，由于证券市场的大幅度下跌，造成公司证券投资的公允价值变动形成账面损失11411万元……

得与失

在如何看待上市场公司参与证券投资的问题上，投资者也存在完全相反的两种意见。赞成者认为，上市公司应该对持有的大量闲散资金进行合理的资金管理，以达到利润最大化；否则上市公司闲置大量的资金就是一种资源浪费。事实上，这也正是进行证券投资的上市公司对外宣称的理由。但反对者认为，上市公司进行证券投资属于典型的不务正业。

因为上市公司毕竟不是专业的投资公司，也没有足够的精力和能力做好投资。上市公司投入大量的资金和精力进行证券投资，反映了管理层投机取巧的经营态度，不利于上市公司的长远稳定发展。

健康元副总经理邱庆丰在接受记者采访时认为，在市场好的情况下，证券投资能使公司业绩锦上添花，但公司主营业务持续稳健增长才是最重要的。健康元并没有投入太多精力和资金去投资股票，证券投资额仅为1亿多元，而2007年健康元在焦作投资的酶法7—ACA项目就花了6亿元，今后还要陆续投入8亿元。即便在今年一季度净利润同比下降的情况下，公司的主营业务净利润仍同比增长18%。

“如果主营业务发展需要更多资金，我们会毫不犹豫地卖掉股票支持主营发展。”邱庆丰说。

有证券分析师认为，虽然上市公司以闲置资金投入证券市场有其合理性，但是投资者应该认识到，这种投资收益具有“两面性”和“不稳定性”。在整个市场向好的时候，它能够为上市公司的经营业绩锦上添花，但是遇到市道不好的时候，它也会令上市公司的经营雪上加霜，造成上市公司业绩大起大落。数据显示，金陵药业2007年度净利润虽大幅增长，但是其主营业务、其他业务营业利润率却同比下滑了11.78%和25.10%。

机械制造行业的龙头上市公司三一重工日前正式宣布，今年8月底前全部退出二级市场股票投资，这个消息犹如一颗重磅炸弹，在市场中炸开了花。分析人士认为，在去年牛气冲天的大好行情中，三一重工曾以在证券投资上的赫赫战绩而名震江湖。公司2007年总计证券投资收益一度达到了4.4514亿元。如今三一重工集中精力经营主业，而不再参与市场投机，这个决定应该很让长期投资者满意，也应该使医药板块的上市公司受到启发。