2008年一季度，医药上市公司营业收入合计达502.52亿元，营业利润38.34亿元，净利润31.14亿元，同比增幅分别达21.98％、35.28％和37.16％。

净利润增长逊于行业平均水平，主要受累于一季度A股市场整体下跌引发的投资收益下降。A股市场的大幅回落，对拥有交易性金融资产的医药上市公司影响巨大。上市公司减少的收益共计达5.69亿元，比较突出的有丽珠集团、健康元、恒瑞医药等。下半年，随着市场波动，非经常性收益对公司业绩的影响可能进一步显现。

排除非经常性投资收益的影响，经营性利润总额增幅高达72.93％，远强于行业平均水平，其中原料药行业表现极其突出。大宗原料药在去年上半年多处于历史低价水平，下半年开始价格快速上涨。今年受到大宗原料药价格飞涨的影响，原料药企业盈利增长迅猛。目前大宗原料药的主要公司大部分已经在A股上市，原料药板块盈利增幅达到惊人的181.96％。

此外，值得关注的是，2008年一季度上市企业上缴的所得税率整体平均为21.05％，几乎与2007年的21.51%持平。可能的原因是，大部分企业早已享受税率优惠，因此执行的25％有效税率对企业影响不大。

下半年增速回落？

商业环境的好转、基层医疗保障体系的建设是2007年医药行业出现高速增长的主因，今年一季度仍然延续了高速增长的势头，但是，预计下半年增速将会回落，原因在于：

第一，基数提升。2008年一季度医药行业增速加快的重要原因在于去年同期的基数较低。2007年一季度医药工业总产值仅为736亿元，利润总额119亿元。随着行业复苏，增速不断加快，下半年的增长将面临较大压力。

第二，成本上升压力加大。2007年起，高油价推动的生产要素价格全面上涨，医药行业也未能免俗。一季度医药行业整体的销售成本上升幅度达32.19%，较2007年同比增加14.74个百分点。

今年以来，CPI持续在高位运行，PPI也不断提高，而医药行业销售成本增长的高峰尚未到来。下半年，随着人力成本、原材料成本、能源成本的不断上升，企业盈利的压力逐渐加大。

第三，环比增速有所回落。2007年医药行业增长的主要特征是增速逐季增加，2008年一季度增速较2007年第四季度仅有0.36个百分点的提升，是近五个季度的最低点，表明增长压力逐渐显现。

综上所述，预计在基层医疗建设不断加快、医疗消费需求增长的背景下，医药行业在2008年仍将较快增长，但全年的增速将下降至40％左右，较去年有所回落。

盈利大增的动因

对各个子行业数据比较后可以发现，制剂的利润增长是远快于销售收入的增长。而众所周知，药品价格自2000年以来经历了20余轮调价，发改委几乎对所有临床应用的制剂产品做了价格限制。那么，在销售成本快速上升的情况下，为什么利润增幅远超销售收入的增长？

为此，以上海地区的二级及三级医院为样本，对近两年门急诊和住院病人处方药的消费进行分析。

门急诊病人以常见病为主，处方药以普药为主，典型特征是低价格、低毛利。住院病人以专科用药为主，价格通常远高于普药，典型特征是价格高、毛利高。

普药的增长源于就诊病人的增加。2007年门诊处方药的总体金额较2006年同比上升12.06%，但是，单张处方的平均金额并没有增长，这表明门急诊处方药的总体价格没有发生变化。与此相应的是，2007年门诊处方数量较2006年增加11.37％，这表明门诊处方药的消费增长主要源于就诊病人的增加。

而高价处方药消费增长源于消费水平的提高和就诊人群的增加。2007年住院病人用药金额较2006年增加了19.31%，远超门诊用药金额的变化。特别值得注意的是，单次的日均药费呈现环比增长的态势，表明在住院病人的消费中，高价药占比越来越高。相比之下，住院病人处方量的增长只是基本保持，与门诊处方同步。

上述数据表明，住院病人用药金额增长的动力来源于就诊病人数量的增加，以及高端的专科用药和处方药的消费快速增加。

随着居民生活水平的提高，高价药的增长速度大大高于行业的平均增长。这些高价药的特征在于高毛利率，生产成本的上涨对它们的盈利影响不大。因此这种结构性的改变是医药行业利润增长远超过销售收入的主要原因。

相佐证的数据是，专营高价药的外资药企盈利能力不断增强。2002年，在华外资药企几乎是全部亏损，但2007年的统计数据显示，医药制造业的盈利约有60％来自外资药企。

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