虽然基金二季度超配医药股，但宏观经济大环境将逐步促使医药行业产业转型和升级，而这对目前部分上市公司的财务状况将是一个较大的考验。

7月23日，国内某证券网站发布的由计算机对股市基本面、财务面、技术面和市场面进行巨量运算后产生的无人为干预信息显示，A股市场74家“医药及医疗”行业上市公司中，财务综合分在“２级很好”（大于１８００分）以上的公司有17家，而这17家财务经营综合能力较强的医药上市公司多为行业中上半年的绩优公司。

记者注意到，当日由天相投顾发布的2008年二季度医药股基金重仓分析报告中，恒瑞医药、新和成等被基金增持前几名的医药股大部分在上述17家“家底”雄厚的医药上市公司范围内。

手中有钱干活不累

实际上，7月上旬国信证券的一份报告已经在提示宏观紧缩政策对医药行业成本的影响。该证券公司分析师指出，“虽然前五个月医药行业收入和利润增速较前两月有所回落，但还是显示了内生性向好因素：毛利率小幅提升0.47个百分点，期间费用率下降0.5个百分点。但高于收入增速的财务费用还是显示了宏观调控银根紧缩对医药行业的微观影响。”

而随着7月下旬国内全部基金公司2008年二季度报告披露完毕，基金公司对医药板块的投资趋势亦逐渐清晰。

TopView数据显示，基金一季度净买入医药股逾35亿元，二季度净买入有一定下降，达到22亿元。不过，天相投顾的报告指出，2008年二季度，共有139支基金重仓持有医药类上市公司股票，较一季度的83支增加了56支；二季度这139支基金共计重仓持有34家医药上市公司，较一季度增加了8家公司；二季度这139家基金公司持有医药上市公司股票的总市值达到了172亿元，较2008年一季度增长了44.29%。

依据基金公司半年报，在二季度基金重仓持股的医药公司中，基金持股占流通股比例最大的前两位公司为恒瑞医药以及新和成，比例分别为23.80％和19.20％；从上市公司被基金持有家数来看，位列第一的同样为恒瑞医药。而恒瑞医药、新和成这两家公司的财务状况均为“２级很好”。

“基金选医药股除了综合性分析，主要看盈利能力，每股收益是一个重要的指标。不过，在目前宏观紧缩的情况下，相比负债率偏高的医药公司，一个手里有现钱的医药上市公司对投资者更具吸引力。”天相投顾证券分析师郝建杰认为。

基金超配医药股

在宏观调控银根紧缩、CPI高位运行的大环境下，抗通胀成为基金二季度调仓主线，在此思路下，医药生物遭到基金增持。

从二季度的情况来看，基金对于医药行业的关注面有扩大的趋势，除了一季度重点关注的化学制药、中药、生物制药、化学原料药四个子行业，二季度基金还关注了医疗器械行业。另外，由于产品价格持续上涨的影响，二季度持有化学原料药的基金数较上季度翻了一番。

综合统计全部基金公司的半年报后，天相投顾指出，二季度基金重仓持有的医药公司股票的总市值占到了基金所持股市值的4.62%，高于医药行业流通市值占全部A股流通市值4.25%的比例，行业处于超配状态。

有市场人士向记者表示，市场对宏观经济走势看不清楚，医药本身的刚性需求以及基金的仓位限制等是超配的主因。

不过，国内证券研究机构亦有分析师认为，虽然医药具有较高的需求刚性，但宏观经济大环境将逐步促使医药行业的产业转型和升级，而这对目前部分上市公司的财务状况将是一个较大的考验。

“由宏观经济紧缩以及环保风暴导致的产业升级将是一件很花钱的事情，但对企业来说被动应付不如主动应对，在银根紧缩以及证监会‘有序调节融资节奏’的政策环境下，从价值投资的角度看，财务状况良好的医药企业将获取更多的主动权。”东方证券医药行业分析师季序我亦如是认为。