今年以来，有9家上市公司放弃了增发方案，20多家上市公司缩减了增发方案。如今，牛市背景下普遍被炒作为利好的上市公司再融资，在公告增发后每每遭受冷遇。为了增发顺利实施，更有医药类上市公司高管自掏腰包。

增发全靠“关系户”？

近日，沃华医药向特定投资者遍发定向增发《认购邀请书》，但只有包括沃华医药关联公司在内的不到两成投资者捧场。

据沃华医药披露的定向增发发行情况显示，其定向增发发行人与保荐人已于8月5日向52家/名特定投资者发出《认购邀请书》、《申购报价单》，但最终仅收到有效《申购报价单》7份，只占到受邀者数量的13%。消息发布当日，沃华医药股价下跌7.42%，报收于26.20元。

值得注意的是，在这7名特定投资者之中，机构投资者只有海通证券认购180万股，基金公司则完全没有参与其中。

此外，本次参与定向增发有一半数量是靠沃华医药的3名“关系户”撑场面。据披露，参与本次定向增发认购的特定投资者中黄仙兰、王驾宇分别为沃华医药截至6月30日的公司第六、第九大股东；另一认购的特定投资者大连华星服装有限公司（下称华星服装）为大连大杨创世股份有限公司（下称大杨创世）控股子公司，沃华医药董事长赵丙贤为大杨创世董事。数据显示，仅上述3名“关系户”的认购数量就达到了沃华医药本次共发行1200万股增发总数的一半。

然而，伴随着证券市场的持续走低，投资者参与增发申购的热情普遍低迷。由于融资环境变化，今年来已经有9家上市公司放弃了增发方案，20多家缩减了增发方案。有行业研究员认为，熊市当前，市场信心严重受损，在许多增发再融资被迫取消的情况下，投资者对增发普遍保持谨慎态度，增发遇冷在所难免。

本报记者了解到，目前仍有不少医药类上市公司在酝酿增发融资计划。鑫富药业日前在其中报发布同时披露，公司正积极争取尽快实施公开增发股票方案；西南合成在8月初发布了定向增发股票方案，拟向北京北大国际医院集团有限公司定向发行普通股股票，以收购其持有的重庆大新药业股份有限公司90.63%的股权；东北制药拟发行3.4亿元短期融资券，用于拓宽公司融资渠道，补充生产经营所需流动资金。

为了增发顺利实施，无奈之下，更有医药类上市公司高管自掏腰包以提振投资者信心。

8月21日，江山股份发布公告称，公司董事长兼总经理蔡建国于8月20日以个人名义从二级市场购入公司股票50.63万股。按其披露的18.8元买入均价计算，蔡建国为此支付了近千万元。

上市公司高管增持一向被认为是对企业有信心的表现。然而，蔡建国此次增持股份恰逢江山股份发布巨额增发预案不足一个月，市场质疑其动机不纯，旨在为给江山股份再融资造势。“这也是上市公司为了完成再融资的无奈之举。”渤海投资秦洪认为，不少上市公司为使增发方案顺利实施，高管们往往会主动买入二级市场股票。虽然在熊市中，高管增持股票可能面临被套的结果，但如果再融资计划顺利完成，高管增持产生的浮亏便显得微不足道。

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