曾经是“板上钉钉”的上海复星集团收购国内最大的维生素 C生产企业东北制药集团案突生变数。记者从可靠渠道获悉，去年收购了上海医药集团的华源集团半路杀出，并计划在并购后继续保留原有管理层及推行管理层持股。

东北药从2001年第一次传出并购消息迄今已经过去了近3年时间，3年拉锯间准买家达4家(华润、复星、巴斯夫、华源)，每次均是进入将近签约阶段而告夭折。业内人士预期，随着东北药的改姓，国内外维生素 C市场的格局将进一步生变，而华源既已掌控了江山制药，加上东北药之后可望称霸维 C业。

三年四换准买家

据了解，东北制药集团的合资步伐从2001年初开始，香港华润集团首先嗅到了气味。双方在2001年3月下旬形成意向并定于12月份在香港签约，但不巧的是，华润恰在11月底换帅，收购陡然中止。

而当时已与东北药合作生产维生素8年的全球维 C巨头巴斯夫随即迅速签订了初步合资意向。双方拟合资建设年产高达5.2万吨的维 C生产基地，希望以此成为世界第一大生产厂。然而巴斯夫却只要东北药的维 C生产项目，对于希望处置企业不良资产的东北药和沈阳市政府来说，这是不能接受的。

华源预备推行管理层持股

事情阻滞了近两年后，上海复星实业董事长郭广昌接受本报记者采访时透露，已经与东北药接触了相当一段时间，已经进入资产评估阶段，复星有意借东北药旗下遍布于东北的108家“东北大药房”，完善其在国内医药分销方面的整体布局。郭更声言，在“适当的时候会向媒体公布一切”。

但复星的“适当时机”迟迟没有出现。而华源集团董事长周玉成却已经秘密地四下沈阳，希望在已经掌握江山制药(维 C年生产量约8000吨)40%股权的情况下，将中国四大维 C企业逐步纳入麾下，以成为中国维 C产业的“巨无霸”。而华源也已经得到包括持股东北药41%的华融在内的三家资产管理公司的支持，这三家资产管理公司占的股份达55.44%，已是压倒多数。

兴业证券分析师分析东北药的历年业绩后认为，华源并购东北药是一盘稳赚不赔的生意。

上世纪90年代初东北制药集团斥资6亿元人民币投建维 C生产线，但没想到1996年上市之后，国际维 C市场迅速走低，维 C业务几乎拖垮了上市公司“东北药”(000597)。而1997年高管改组，东北药关停了一些滞销亏损产品。1998年2月，东北药集团的销售收入就增长了47.01%，开始逐步走向盈利。

随着德国巴斯夫集团收购日本武田并将其生产线停产、罗氏出售其维生素业务，2002年国内维 C价格直线攀升，每公斤价格最高上涨超过30倍，东北药2002年的业绩疯狂走高，创汇超过4636万美元。

因此华源一旦收购成功，简直可以“跷跷腿”收钱。据悉，华源承诺在收购后保持东北药的管理层不变，推出年薪制，并很可能会推出管理层持股计划，为的是加大胜算。

抗生素和原料药也是目标

如果以为华源只是看中了东北药的维生素 C这一个方面可就错了。实际上东北药的抗生素及原料药的生产能力也是华源梦寐以求的。

市场一直有传言，指东北药可能被拆成两部分出售。而对于华源来说，即使维 C最后被沈阳有关部门分拆卖给巴斯夫，还是不吃亏。

华源收购上海医药后拥有了4000余种医药产品，涉及中药、西药和医疗器械三大部分，与东北制药可以从多个角度进一步整合。加上目前赢利可观的江山制药，不论从区域、产品、生产能力、流通渠道等角度来讲，整合后其整体效益将为华源构筑更为广阔的平台。