曾经因为东盛集团退出而停滞的云南医药集团有限公司（简称“云药集团”）的重组再次启动，这一次亲自操刀者不是外部战略投资者，而是集团下属控股上市公司云南白药（000538）。目前整合工作已悄然进行了半年时间。

“我们不是被托管，是被云南白药全部买断，这个从今年年初就开始了。我们现在是云南白药的子公司，云药集团下面其他几个子公司是由云南白药进行托管。”7月10日，云药集团旗下子公司昆明兴中制药销售部的一不透露姓名的人士告诉记者。

记者从云药集团内部了解到，随着云南白药对云药集团旗下各公司的收购和托管，云药集团这个“空壳”将被撤销，云南省国资委将直接掌控云南白药。

内部整合 

“从今年年初开始，云南白药对集团下属子公司进行托管，随后我们变成云南白药的直属企业，不过，最终结果还没有完全定下来，具体事宜还在讨论中。” 云南省药物研究所药厂销售部一人士告诉记者。

据悉，在这次云药系内部整合中，云药集团分别将南医药工业公司、云健制药、云南省药物研究所和金殿制药云等公司划归云南白药托管，其中兴中制药则由云南白药直接收购。上述被托管企业经营业务将由云南白药全权负责，但资产归属权仍属于云药集团。

“因为我们公司盈利状况比较好，没有经过托管就直接并入到云南白药中。”兴中制药销售部上述人士表示。

记者了解到，在上述5家企业中，除了兴中制药盈利状况比较好外，其他几家盈利状况不是太好。“云南白药是上市公司，它要收购一家公司考虑的肯定是盈利，而不是亏损。因为我们公司盈利状况比较好，因此云南白药就收购了我们公司，直接并入到云南白药中。”兴中制药企划部的王女士告诉记者。

记者试图了解兴中制药目前的经营业绩，但王女士以涉及公司机密婉拒回答。王女士告诉记者，“现在合并还在进行当中，其中有一些法律程序要走，而且现在我们还没有完全并入到云南白药，现在公司这边还由我们操作。这需要一个过程，不是马上就能完成。”

或许是受东盛集团重组云药集团失败的影响，云药集团这次内部整合一直低调进行，外界几乎都没有关注到。就是这次重组的主角云南白药也没有对外界透露任何信息。当记者就此向云南白药证券部代表吴伟求证时，他则表示：“这个事情我不太清楚，有需要公布的信息我们会发布公告。” 而云南白药市场部黄经理也表示：“这方面不便回答，可以问行政办公室。”

前车之鉴

目前，云南国资委持有云药集团100％股权，云药集团则全资拥有云南云药有限公司的所有股权，而云药公司则拥有云南白药的51％控股权。

由于历史原因，云药集团的层级很多，云药系企业之间的股权结构很复杂。在此之前，云药集团至少经历了两次重组，但都是无果而终。

早在2002年初，云药集团实施改制，决定以产权改革的方式引进战略投资者。同年12月，云药集团引进华润集团等战略投资者，共同出资6.6亿元组建云药公司，其中云药集团持有51.95％控股权，华润集团持有28.57％的股权。

新成立的云药公司持有上市公司云南白药51％的控股权。云药公司最初的设立，主要是为了将云药集团下属多家制药企业的优良资产打包，实现赴港上市。按计划，云药集团将被解散。

随后不久，云南省政府变卦，倾向于通过增资扩股对云药集团进行战略重组，并陆续收回了华润集团等持有的云药公司股权。2004年9月，云药集团与东盛集团签订协议，由东盛集团出资7.5亿元收购云南医药集团50%的股权。

根据双方的协议，到2007年，东盛集团要保证云药集团销售收入达到120亿元，净利润3.4亿元。否则，云南省国资委将有权收回东盛集团持有的股权，并重新选择合作伙伴。

但是，好景不长，这场双方各怀意图的“婚姻”出现裂痕。对云南白药觊觎已久的东盛集团一直无法插手云南白药经营事务，再加上东盛集团资金链危机日显，2006年5月，还没有来得及兑现承诺，就黯然退出云药重组。

“东盛集团最初参与集团重组，东盛集团只是进行炒作，进来后对企业不仅没有帮助，还耽搁了企业的发展。当时他们也想控制云南白药，但是云南白药是有条件的，因为什么目标都没有实现，最终东盛退出了。”王女士表示。

白药图谋  

“因为其他几家单位是亏损单位，所以就进行托管，托管就不是正式进入云南白药中，托管过程中这些企业如果盈利了，就会并入到云南白药中。”王女士说，“是以子公司的名义出现还是直接并入到上市公司中去，现在还不太清楚。”

一直以来，云药集团对云南白药的控制力不是很强，集团重组了几次，云南白药的经营几乎不受影响，管理层仍然保持了相对的稳定。据了解，即使东盛集团进驻之时，云南白药与云药集团也都是各自运行，互不干扰。云南白药董事长王明辉本人也多次公开表示，仍拥有独立的经营管理权。
 
“当时云南白药本身并不缺钱，而且融资的能力很强，没有必要去引进战略投资者。云南白药也不希望由外来资本重组云药集团。”西南证券资深医药分析师张仕元表示。

“这次内部整合是按照省政府的意图进行的，集团下属业绩比较好的公司并入到云南白药中，业绩比较差的由云南白药托管，云药集团将会被取消。”王女士说。

云南白药此次托管集团资产具有明显意义，说明云药集团内部整合工作没有因重组两次失败而停滞。据悉，云药集团下属各公司托管工作是由云南白药董事长王明辉具体操作的，目前王明辉同时担任云药集团董事长。早在两年前，王明辉就曾公开表示，他会整合云药集团的有关资产和资源，加快云南白药的发展。

对于云南白药托管云药集团旗下医药资产，光大证券医药行业分析师姚杰认为，这是很正常的事，把集团医药资产打包装到上市公司中，如果注入的是盈利资产，对增加盈利是不错的；如果是亏损资产，即使股东也不会同意。云南白药此举目的很清楚，就是盈利。

张仕元表示，云药集团、云药公司都是为了当时引进资本合作而成立的，事实上，与外来资本合作失败后，也就成为了空壳，没有存在的意义了，撤掉很正常。

云药集团下属各公司托管工作是由云南白药董事长王明辉具体操作的，目前王明辉同时担任云药集团董事长。

此前，王明辉就曾公开表示，他会整合云药集团的有关资产和资源，加快云南白药的发展，

而事实上，早在两年前，云南白药董事长王明辉就曾表示，他会整合云药集团的有关资产和资源，加快云南白药的发展。目前，王明辉同时担任云药集团、云药公司和云南白药的“一把手”。