一直被喻为是中关村(000931)主营之一的生物医药产业平台——北京中关村四环医药开发有限责任公司（下称四环医药），因受累中关村债务重组，最终宣布易主。

日前，正在债务重组关口的中关村发布公告称，公司已就重大事项形成初步方案，并报送监管部门，目前正在等待答复。不过，该公告并没有披露有关方案的具体内容，同时表示有关方案还需等待一系列批准程序，因此前景还难料定。

然而，这则公告真正引起业界注意的是，公告同时披露了一项重大资产转让事项：中关村已经成功地把旗下的制药企业四环医药出手，交易作价4亿元，为中关村带来了一笔可观的资金支持。公告称，公司已于近日召开的董事会议上通过了这项决定，并于10月25日与鹏泰投资正式签署了转让协议。据悉，这项交易的买方实际就是中关村的第一大股东鹏泰投资，其实际控制人正是国美“掌门人”黄光裕。

中关村“忍痛割肉”

随着黄光裕旗下的鹏泰投资宣布出价4亿元购入中关村手中四环医药100%股权，因为历史担保被逼巨额偿债而陷入困境的上市公司中关村，亦终于由此迎来一线转机。

据中关村公告称，该公司自成立以来一直处于业务转型过程中，公司先后涉足生物医药、信息化服务、房地产开发建设、金融风险投资等诸多业务，尽管选择的多是平均利润率较高的行业，但由于所跨领域过于广泛，且相互之间没有互补性，加之缺乏有效管理和制衡，导致公司“主业不清、大而不强、资产效率低”的现状，并成为长期困扰公司发展的痼疾。

为摆脱困境，公司控股股东鹏泰投资在收购之初就针对上市公司明确提出了“一个中心，两大方向，三个任务”的重组计划，即：以实现利润指标为中心，以房地产开发业务和建安施工业务为未来方向，以“清欠解保、瘦身减负、盘活资产”为任务。为切实履行《北京中关村科技发展(控股)股份有限公司收购报告书》所披露的对上市公司进行资产重组之相关计划，调整产业结构，明确主营业务，清理非主业资产，集中资源做大做强房地产开发与建安施工业务，公司于2007年10月25日召开董事会审议通过出售公司直接和间接拥有的四环医药100%的股权。

有分析人士对《医药经济报》记者表示，对于中关村而言，忍痛剥离占主营收入过半的四环医药虽为不得已之举，但对其未来专注房地产业却大为利好。他分析指出，黄光裕执掌的鹏泰投资肯出如此大价钱买入从来没有涉足过的医药制造资产，显然是为了注资中关村帮其渡过债务危机。

在中关村的重组过程中，一笔高达31.2亿元的担保一直是横亘在重组各方面前的一道重大难题。中关村于日前发布公告透露，公司与广东发展银行的31.2亿元的贷款和相关担保问题，已由广发银行转移到广东粤财投资控股有限公司(下称粤财控股)，公司目前正在积极与各方协商，争取早日化解担保难题，承诺在今年年底之前解决。

资料显示，这笔或有债务是为中关村的参股公司中关村通信网络发展有限责任公司所作的担保。事情的起因是1999年中关村借壳上市时，时任中关村总裁的段永基，在向高科技转型的途中看中了联通的广东CDMA网络项目，遂借款进入该项目。后于2001年应政策要求而被迫退出，接手方要求中关村提供长期担保，中关村于是最终被担保套牢。

此后，中关村曾将四环医药股权进行质押，以缓解上述债务窘境。然而，由于广东粤财投资对中关村就历史担保问题的债权已超过了30亿元，质押四环医药股权所获得的担保抵偿资金不过是杯水车薪。由此，坊间传言中关村打算在收归四环医药所有100%股权后将其出售。

出售几经反复

今年年初，围绕着四环医药的工作还在快步推进。其时，中关村的高管频繁往来于北京市发改委和国税总局等部门，商讨四环医药的收购价格等问题，希望将四环医药的全部股权纳入囊中，以便今后的重组顺利进行。中关村高管也曾公开表示，四环医药如果在国内不能高价出售，公司就计划在全球范围内寻找买家。当时新任中关村副总裁周宁，因曾在中信集团任职，并拥有并购等方面的背景，正由其负责四环医药的相关工作。

据悉，当初中关村虽未将医药作为公司的主业，但觉得四环医药的资质不错，如将其进一步改造，将会获得不小的利益。根据中关村2006年度审计报告显示，拟出售的四环医药2006年度主营业务收入为26,708万元，占公司2006年度经审计的合并报表主营业务收入的54.64%。

然而，时间转到今年5月，中关村方面却公开表示不会卖掉四环医药。当时中关村新任董事长许钟民曾表示，今后公司的主业将集中在生物医药和房地产，原有的其他资产将逐步从公司分离，实现瘦身减负。而当时中关村一位内部人士亦证实，公司方面并没有出售四环医药的想法。四环医药拥有华素片等知名产品，2005年公司盈利近5000万元，但2006年上半年却亏损372万元。

资料显示，四环医药是一家注册资本为2.1亿元的企业，主要经营外用制剂、片剂、注射剂、胶囊制剂的技术开发等，旗下核心企业主要有康诺伟业、华素制药、四环康保等。根据北京京都资产评估有限责任公司对拟出售资产进行的评估报告，截至今年8月31日，四环医药的评估价值为1.97亿元。在此基础上，鹏泰投资以4亿元溢价购入了这部分资产。中关村方面表示，此次获得的4亿元流动资金将用于三个方面：归还借款、发展主营业务、补充流动资金。

尽管出售四环医药可以获得4亿元的宝贵资金，但记者注意到，目前，除了CDMA担保问题外，中关村在天津建行的2.7亿元CDMA担保和在中国银行总行9亿元贷款都已经逾期，中关村与银行之间也正在协商债务重组方案。据中关村于10底发布的2007年第三季度业绩报告显示，其亏损近7000万元。中关村表示，“公司将通过有效盘活存量资产，大力推进债务重组，积极化解担保风险，加快施工进度，拓宽房地产销售渠道，达到总体盈利目标。”

业内人士认为，不管黄光裕收购四环医药之后意欲何为，从华东医药涉足房地产短短一年时间即盈利高达几千万元来看，四环医药坚持主营抑或是置入房地产资产，相对于被自身债务问题困扰而只能不断质押其股权的中关村，鹏泰投资对其未来发展显然更是为良主。