流通股股东每10股送0.05股，对价偏低难获认同

在停牌两个多月之后，股改钉子户S哈药（600664）终于公布了其股改方案，但过低的对价创造了沪深两市的最低水平。

2月18日，S哈药公布股改方案，拟以1.3亿元作为股改支付对价，推进股改。而随着南方证券破产清偿，中国建银投资有限责任公司（简称“中建投”）一跃成为S哈药的第二大股东，以其为首的新股东则决定着股改的成败与否，而在3月12日的股东大会上，股改方案恐遭中建投等新股东的反对。

而从S哈药获悉，大股东哈药集团的整体上市计划也因其股改无法推行业已搁浅。

中建投成二股东

S哈药公告称，鉴于大股东哈药集团持股比例低，股改对价的送出能力小，大股东拟以公司被豁免的1.3亿元债务作为向流通股股东支付对价，推动公司的股改。

按照哈药停牌期间股价16.65元测算，由于债务豁免而支付的对价金额折算的股票数为430万股，相当于流通股股东每10股获得0.05股。不过，这一对价远远低于市场平均价，创造了沪深两市股改对价水平的新低。

“公司近期连续停牌，在监管部门和地方政府的推动下，推出股改方案，虽然对价比较低，但也往前走了一步。”S哈药证券代表苗雨表示，关键是大股东持股比较低，没法多送股。

在公布这次股改方案的同时，S哈药也公布了简式权益变动报告书，S哈药第二大股东中建投浮出水面。

2007年11月，南方证券举行第二次债权人会议，通过了南方证券第一次破产财产分配方案。同年12月10日，深圳市中院以相关民事裁定书确认了上述分配方案。

根据分配方案，中建投以破产清算划转方式共取得S哈药1.79亿股，占S哈药总股本的14.40%。另外，中国证券投资者保护基金、农行上海分行、中国信达资产管理公司、扬州市区农村信用合作社、上海五角场农村信用合作社等5家公司也分得不同数额的S哈药股票，并分列S哈药前十大股东之列。

成为S哈药第二大股东，这是中建投没有料到的事，在S哈药股改敏感期，其手中的股票成为了重要的砝码。对于如何处理手中的股票，中建投资产管理部一女士对《华夏时报》记者表示，“公司正在考虑，暂时还不方便对外公布”。

经过分配，南方证券清算组尚持有的S哈药股票从7.33亿股降为1.64亿股，持股比例从59%降至13%，但仍对S哈药拥有话语权。

股民拟联合反对股改方案

“哈药对价的水平与市场平均对价相比，确实比较低。”S哈药股改保荐人长江证券一人士表示，“南方证券违规持股给哈药造成很不好的影响，大股东有难处，此次为了推动股改哈尔滨市政府也做出了努力。”

股改方案甫一公布，股民因此前停牌迟迟未予说明所积压的不满爆发出来，在新浪等S哈药的股吧上，股民以激烈的言辞，发泄着自己的愤懑，拟联合反对股改方案。

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