6月12日，“重庆子公司失踪”的消息，将一直“闷声发财”的招标老大海虹推到聚光灯下。

占据了国内约70%的医药招标市场，“寡头”企业海虹本该业绩靓丽，却偏偏利润低迷，甩给投资者一本看不清的“糊涂账”。

“失踪”风波背后

6月12日，海虹被爆出其重庆子公司“失踪”，虽然随后海虹紧急澄清，但还是引发了外界无限遐想。

公开资料显示，身为民营企业的海虹目前占据了国内约70%的医药招标市场，在27个省份设立了分公司，并以“海虹控股（000503）”成功在深交所上市，被多个地方政府指定为招标中介，把控着药品进入医院的主要通道。

6月12日有消息称，海虹在重庆的子公司重庆卫虹人去楼空、员工被遣散，而收取的巨额保证金不知下落。随后海虹方面表示，重庆卫虹并未“失踪”，而是办公场地进行了调整，未能及时通知到部分客户，是工作人员的失误。

令人疑惑的是，记者在海虹发布的声明中看到，重庆卫虹调整后的场地为“重庆市高新区科园一路200号21层2101号房”，与重庆卫虹调整前的办公地址一致，调整后的固定电话号码也没有变，只是另外加上了一个李女士的手机号码，来自医药新闻网。奇怪的是，据海虹控股有关负责人13号对媒体表示，此地址已经租给别的公司。

6月19日，据一位业内人士透露，自2006年暂停药品招标以来，业务锐减，重庆卫虹的日子不好过，正在缩减人员。

难解业绩畸低

作为国内最大并唯一上市的医药招标公司，海虹这样的“寡头”理应业绩稳定，但令人费解的是，在营业收入没有明显下滑的状态下，海虹控股的净利润近几年却急剧下滑。

6月18日，海虹控股证券事务代表苗亚良表示，海虹控股是目前两市唯一一家以医药招标中介业务上市的企业，占据全国约60%至70%的市场，而网上招标（即医药电子商务）已经逐渐成为公司的核心主业。

然而，这令人羡慕的“医药招标第一股”却没有为投资者创造什么利润，相反却连续几年业绩惨淡。

记者在其2007年年报中看到，虽然海虹控股2007年营业收入为2.08亿元，但净利润只有364万元，如果扣除非经常性损益，净利润为-664万元。2008年第一季度净利润仅166万元，比上年同期下滑55.91%，折合每股仅为2厘，这也使得该股的市盈率高达近700倍。

而上溯到2005年和2006年，主要利润来源分别是出售韩国NHN公司股票的1.33亿和1.39亿元投资收益，而非主营业务的贡献。

对于业绩下滑的原因，海虹控股在历年年报中未做解释。此外，该公司已经从2004年到2007年连续四年将利润分配方案定为“不分配不转赠”。与对股民的“一毛不拔”相对应的是，2003年公司以增发方式大举募资，以13.60元每股公开增发3222万股，获得4.2亿元资金，其中有3.46亿投向医药电子商务（即药品招标平台）项目。

6月19日，湖北一家医药招标企业负责人对海虹的利润状况表示费解：海虹去年2亿的收入却只有364万净利润，折合1.7%的净利润率，“这低于行业平均水平，几乎和医药商业类企业相当，但其实招标企业利润是绝对比商业企业高一截的，因为招标企业只要得到政府的项目，就等于有了一笔稳定的收入来源。”对于海虹这种政府资源丰富、平台成熟的寡头性质企业，利润率应该更高。

巨额管理费用

巨额的管理费用吞噬了绝大部分利润，而作为上市公司，年报披露却“蜻蜓点水”，引来质疑声不绝于耳。

记者查看该公司报表后了解到，该医药电子商务业务收入和毛利率也都在逐年提高，却未见利润体现。

6月18日，海虹控股证券事务代表苗亚良对记者表示：“毛利率看起来很高，但成本也很高。”

而记者在海虹报表中看到，高昂的管理费占去了大块成本。2007年营业收入2.08亿元，而管理费用高达1.6亿元；2005和2006年管理费用分别为1.71亿和1.6亿元，分别占当年营业收入的66.2%和79%。2008年1月至3月营业收入5870万，有高达3915万的管理费，来自医药新闻网。对于管理费的为何如此高昂?海虹控股没有在年报中给出依据。

此外，尽管在27个省市都设立了分公司，境内外控股子公司多达80多家，但海虹控股在每年年报中披露业绩的子公司不超过4家。“这让人感觉业绩披露很不透明。”投资者小朱对记者表示。

6月20日，一位长期跟踪海虹控股的大学教授对记者表示，管理、营业、财务等三项费用是企业报表中最容易操纵和注水的环节，尤其是管理费用。对于海虹控股等这类子公司众多的企业来说，通过虚增支出而操纵和隐瞒利润并非难事。

投资者小朱表示，如果是未上市企业，低调地“闷声发财”无可厚非，但既然已经成为公众企业，吞噬利润就是吞噬股民的利益。