尚未包含VC业务盈利，下半年经营面临挑战

即令不包含VC业务，东北制药（000597）给出的中期业绩仍旧很抢眼，该公司内实现营业收入20.143亿元，较去年同期增长88.25%；实现营业利润3077万元，较去年同期增长90.95%；净利润1695万元，比去年同期增长63.33%。

东北制药表示，由于受让东北制药集团VC资产将从2007年7月1日起进行管理、核算及报表合并事宜，东北制药今日披露的2007年中期业绩报告实际上并不包含VC业务的盈利，VC价格的上涨尚无法在其中期业绩中体现。

主要产品销量增长

中期报告显示，今年上半年东北制药的氯霉素、脑复康、磺胺嘧啶、磷霉素钙、头孢噻肟钠、金刚烷胺、安塞隆等产品销量较2006年同期增长了30%以上，这部分产品销量的增长使得销售收入增加了4500万元。此外，东北制药的抗艾滋病药品的销售势头保持良好，该公司在今年上半年积极参与了各省抗艾滋病药品政府采购招标工作，确保了中标额，实现的销售收入为890万元。

从分产品看，东北制药的原料药业务毛利率保持稳定，原料药业务的营业收入为6.758亿元，营业成本为6.065亿元，分别较去年同期增长了135.29%和135.25%，原料药业务的毛利率保持在10.26%的水平，较去年同期增长0.19%。制剂业务的毛利率则有一定幅度的下降，制剂业务的营业收入为13.384亿元，营业成本为11.196亿元，分别较去年同期增长102.51%和134.88%。由于制剂业务的营业成本增加较快，制剂业务的毛利率仅为16.35%，较去年同期下降了41.36%。

下半年经营面临挑战

在分析今年下半年的经营形势时，东北制药预计将面临人民币升值、利率调整及出口退税调低等因素影响，而这些因素都将导致其利润的减少。东北制药方面表示，由于宏观调控压力进一步加大，出口退税率下调等政策，加大了企业运营成本，对东北制药业绩的提升带来了一定影响。

由于人民币升值因素，东北制药上半年减少利润350万元，并预计全年减少利润800万元；利率调整因素使东北制药上半年减少利润85万元，该公司预计全年因此减少利润345万元。

出口退税调低对东北制药的影响较大，该公司相关产品脑复康、金刚烷胺、磺胺嘧啶、左卡尼汀等出口退税率由13%下调至5%，东北制药预计将因出口退税调整减少利润约923万元。

尽管面临着这诸多不利因素，市场方面仍对东北制药下半年合并VC资产后的经营和财务状况充满了良好的期待。从今年7月1日起，东北制药开始负责对VC资产进行管理、核算及合并报表，由于受让了VC资产，东北制药方面认为这对提高自身资产质量，实现资产、财务、人员、机构及业务分开起到了积极作用。不过，在中报中，东北制药也表示VC回归该公司后，收益将视市场价格变化情况而定，由于市场价格带有不确定性，VC资产在带来收益的同时，也存在着相应的风险。