8月份的医药行业，药品安全问题成为市场焦点。在齐二药假药事件和鱼腥草注射液由于不良反应被叫停后，安徽华源的“欣弗”再次由于药品安全问题被勒令停产。我们认为，国家未来在药品审批和生产环节上的整顿措施将推动全行业进入一个漫长的洗牌阶段。也是在今年的8月，发改委继6月份下调抗肿瘤药品价格后，再次下调99种抗生素药品的最高零售价，政府在今年上半年关于“就药品价格分批分次全面调整”的政策纲领正在不断的反映到具体的产业政策中。

随着8月份中报季节的结束，我们对医药板块的中期业绩进行了汇总分析。我们看到，医药板块的业绩增长反映了行业在今年上半年较差的中观形势：中期主营业务收入增长的均值仅为8%，净利润增长的均值仅为7%；整个板块的利润水平持续下滑。医药板块中各个子行业的业绩表现不尽相同：大宗原料药和化学制剂药板块出现利润下滑；品牌中药和现代中药板块保持了10%的稳健增长；而医药流通和生物制药板块实现了净利润的强劲增长，其中医药流通板块整体净利润增长24%，反映了我国大型医药流通企业对市场的整合效应和议价能力的提升；生物制药板块整体利润增长33%，反映了生物制药在今年较高的行业景气度。

在二级市场中，医药板块经历了8月份的又一次拉升后，像往常的每个“下半年”一样，由于市场充分反映了06年、甚至是07年的预期，个股估值开始进入一个看起来的“高启”阶段；很多一线股票或者高位盘整，或者由于“估值压力”出现调整；而很多“黑马股”由于盈利前景尚不清晰也难以形成突破。我们认为，医药板块下一个阶段的投资重点不在于获得短期的投资回报，而在于“寻找明年的股票”。

我们建议投资者：①稳健增持行业中的优势个股——恒瑞医药（600276）和国药股份（600511）：这两支股票在今年下半年由于“06年估值较高”而出现的下跌和滞涨都将为投资者带来了良好的建仓机会。②关注内部已经或即将发生变化的股票——片仔癀（600436）和同仁堂（600085）：片仔癀的管理层将出现调整，新的领导班子很有可能重新定位片仔癀的发展；而对于同仁堂（600085），尽管我们并不预期管理层激励方案出台后会完全改变公司现在的经营风格，但至少，在这个“方案出台”之前的一段时间里，公司正在逐步消化很多以前的历史问题，内部经营基础日益夯实。③关注行业中具有争议的股票——康缘药业（600557）和双鹤药业（600062）：它们估值不高，存在价格底线，而一旦对公司的判断正确将可能形成超额收益。

此外，我们近期对通化东宝（600867）进行了较为深入的研究。我们认为，公司的胰岛素是一个非常好的品种，它很可能带领公司进入一个高速增长的阶段；虽然，公司在经营和非经营层面上仍然存在诸多的不确定性因素，但这个公司非常值得研究和跟踪，毕竟，公司在胰岛素产品上已经形成最初的放量销售，经营明显反转，上升趋势基本形成；我们所需要等待的不过是对公司盈利前景更准确的判断或者一个值得我们介入的价格。我们在本次月报中对胰岛素市场进行了详细分析，希望能够为投资者跟踪企业经营提供参考。