大盘指数在权重股的影响下出现失真！前期上海本地股受上海社保案的影响，一度受到压制，近期，工商业地产的重估概念使陆家嘴的连续拉升，带动上海本地股成为最耀眼的板块，估计热点将从上海本地地产股向上海区域其他板块扩散！可关注上海医药

不但是上海本地老牌医药蓝筹, 在经济最为发达的华东地区的医药经销渠道上都具有压倒性的优势，公司华东地区医院销售渠道覆盖面扩大到3300多家,在药品批发零售领域成为国内唯一能与国药相抗衡的企业。近年来加速整合企业资源, 开创医药连锁新模式,推出了股权激励计划，公司迎来了业绩的连年飙升，公司已经连续七年在中国医药商业企业利润排名第一。公司下属全资子公司天平制药厂,成为外资OEM(贴牌生产)的首选,07年开始天平制药厂50亿片产能将逐步释放。而尤其值得关注的是, 公司网络、地产资源蕴藏巨大的重估价值，有机构研究指出其资产重估后总值约20亿元, 合每股约4.20元,加上每股净资产3.83元,实际每股内在价值8.03元,远高于目前股价，因此该股与陆家嘴具有相同的题材。同时华润入住后，上海医药有望成为华润整合旗下医药商业资产的平台。可以说上海医药  拥有几乎完美无缺的拥有当前资产重组、股权激励、资产重估、上海本地蓝筹等所有的热点题材于一身，有望走出超越陆家嘴的飚升走势！

网络、地产资源蕴藏巨大的重估价值

公司是国内最大的医药商业之一,去年销售额居国内第二, 占国内医药商业销售总额的4.2%.拥有华氏大药房,江西黄庆仁栈华氏大药房等六家医药连锁公司,近1140余家门店.具有明显的规模优势. 在公司医药商业业务中,分销业务占80%,其中面向医院终端,附加值较高的纯销业务占75%.公司分销业务重点在华东市场,而华东经济发达,占据了我国药品消费40%的量.目前公司在华东地区渠道覆盖面广,拥有医院客户3350家,三级医院覆盖率100%,二级医院覆盖率76%,一级医药覆盖率50%,上海市医疗机构覆盖率100%.区位优非常明显。

公司拥有的网络资源存在巨大的潜在并购价值. 日本一家大的医药分销企业目前在和上药谈合作, 拟参股上药旗下的一家分销子公司,商议的参股价格是3-4倍的净资产.照此推算,公司合理价值至少应是净资产的2-3倍,每股价格应在7.2-10.8元。

.另外,公司在市区有许多土地,办公楼及门店,由于历史原因,这些资产在帐面上根本没有反映,存在较大的重估增值潜力.据不完全统计,类似资产包括:金桥2万平方米办公大楼,每平米市价1.3万元左右,市值近2.6亿元;华氏大药房有4万平米门店, 其中自有产权占一半约2万平米,每平米市价约4万元,总市值约8亿元;市区内14个仓库,最大占地面积超过一万平米,总面积估计在3万平米,市内均价1万元,市值3亿元;外高桥12万平米工业用地,总价值3亿元左右。华氏大药房办公大楼市价约1亿元.另外公司在延安路靠近外滩,宁波路,余杭路还有多处办公楼,市值至少在2亿元左右。

这些资产重估后总值约20亿元, 合每股约4.20元,加上每股净资产3.83元,实际每股内在价值8.03元,远高于目前股价.

华润未来医药商业平台

华润之所以愿意接手华源,主要是看中其拥有上药集团和北药集团的股权,特别是上药集团拥有的国内最大医药分销网络资源.此前,.华润计划以持有的30%东航股权,和上海市政府交换30%上药股权,最终将上药股权增持至70%。未来华润整合旗下医药资产,将搭建医药商业,中成药制造业和化学药制造业三个平台.上海医药作为华东地区的医药商业龙头,年销售额达130亿元,又是上市公司,融资渠道通畅,将是华润打造医药商业平台的当然选择，目前华润旗下的医药商业资产,除上海医药外,规模较大的还有北药集团下面的北药股份, 长沙双鹤,安徽华源,上药集团下属的雷允上药业,其中北药股份,雷允上药业分别是北京,上海地区较大的医药分销商,05年销售额分别为为35亿元,22亿元,长沙双鹤,安徽华源主要经营医药快批业务,05年销售额分别为20亿元,82亿元。未来这些公司都有可能陆续装入上海医药这个平台.届时,上海医药的年销售额接近290亿元,与目前相比翻了一倍多,规模超过目前排名第一的国药集团,占国内医药商业的份额将提高到9.5%, 成为国内医药商业的旗舰,并走出华东,区域分布更广泛.这些企业的盈利状况也较好,每家公司年净利润均超过1000万元,届时,公司的盈利能力也有望大大提高.

由于上海市国资委领导接连牵涉社保案,目前重组工作受到一定影响，但近期上海本地股的走势预示上海社保案影响已经逐渐消退，无论如何, 华润重组华源,增持上药的大方向不会变,只是时间早晚问题。

医药工业-向药品代工转型

制药业一直被认为是利润非常丰厚的行业,近年来全球通用名药(非专利药)市场的快速增长.随着通用名药市场的竞争日益激烈,即使是全球最知名的制药企业,也都在寻求降低成本的有效途径,而OEM也将日益成为降低成本的途径之一，包括上药在内,中国有4家制药企业通过了欧盟的认证,但是尚无一家企业获得美国FDA的认证。公司下属全资子公司天平制药厂,成为外资OEM(贴牌生产)的首选,07年开始天平制药厂50亿片产能将逐步释放目前公司与多家外企洽谈OEM加工, 公司现有50亿片药品分装生产能力,其中30亿片自用,其余20亿片订单已经落实,为英国瓦特贴牌生产,上药正与麦卡逊公司、普连高、德国拜耳等谈判,未来的OEM有望扩增到100亿片，美国普连高(Perrigo)进展最快,年内有望

签订协议。 Perrigo公司是目前世界最大的OTC和营养产品的制造商, 首批订单为100亿片,但公司目前年加工能力只有20亿片, 为此公司计划将与百利高协商签订长期合作协议, 双方投资2.5亿,由上药控股,新建年产80亿片加工产能的企业。

公司计划将推出股权激励,主要内容包括:奖励对象面较广,除管理层外,还包括一些关键岗位的骨干;奖励与公司业绩增长挂钩;奖励形式可能是在完成业绩情况下,用奖励基金购买公司股票形成股票池,并用它作为对管理层的激励。

股改承诺未来回购价5. 1元, 考虑到公司资产重估增值潜力大,这些都决定了公司未来股价下跌空间有限. 从技术面来看, 该短期累计调整幅度近20%,近期依托30日均线构筑了一典型的小双底，后市反弹欲望强烈,建议逢低介入。