招商证券一位分析师向记者表示，发改委突然发布药品价格调整公告，给全面火热的医药股行情泼了冷水，但从长期看，医药股后期可能将进一步分化。

化学药仍首当其冲

据悉，本轮调价仍以化学制剂药为主，共计10类354种，其中有70%的药物品种实行价格下调，平均降价幅度为20%，最大降幅达85%。并且降价的药品涉及到心血管用药、糖尿病用药、激素类用药、胃肠营养用药、骨科用药、精神治疗用药、氨基酸类药品等10大类、354种、1768个规格，降价金额达到70亿元，降价范围及规模均创下自1997年国家开始下调药价以来的历史最高记录。

国信证券研究员贺平鸽表示，至今为止，发改委21次降价中14次都涉及了化学制剂，未来这一子行业仍面临最大的降价风险，加上未来监管将更加严厉，化学制剂子行业在2006年业绩下滑后，预计今年行业增长仍然艰难。

国金证券葛峥认为，药品降价正在成为医药行业的一种“常态”，未来化学药行业仍有可能成为降价的重点，面临着较大的风险。伴随着医改等主旋律，2007年医药行业整体经营环境仍然不容乐观。葛峥分析说，由于制药行业一直存在过度竞争的状态，行业整体普涨的可能性不大。而2006年我国医药行业的利润增长幅度仅为11%左右，远远低于全国工业利润31%的增幅，这使医药行业在2006年跑输大市40%。2007年，虽然医药行业存在一些局部的结构性反弹（如基础用药），但整体利润情况仍不容乐观。

海通证券王友红则对此有不同看法。她认为，本次降价降的是最高零售价，目前对出厂价的影响尚难以准确测算，对医药制造公司的影响需要有一个由下游向上游传递的过程，因此本次降价对多数医药类上市公司业绩影响不大。

王友红表示，目前大部分医药类上市公司的产品结构进一步多元化，部分涉及降价品种的公司多以生产原料药为主，而本次发改委降价品种多是制剂药，对于大部分医药类上市公司而言影响轻微。同时，目前更多的企业关心的是招标价格而非最终零售价格，因为部分产品经过招标等竞争后，实际价格已经较低了。

生物药影响面较小

值得注意的是，此次降价品种包括了血液制品、细胞因子类药物等部分生物制品，华海药业、天坛生物、华东医药、华兰生物、双鹭药业、四环药业等公司产品均在降价之列。贺平鸽认为，在相关上市公司中，华海药业产品以普利类和沙坦类原料药为主，制剂降价对其影响较为有限。但对华东医药、双鹭药业、四环生物、北生药业影响较大，其中对华兰生物影响最大。据了解，华兰生物主营收入和利润均来自血液制品，其中白蛋白、小制品分别占主营收入比重的75%及25%，利润比重的84%及16%，此次，其主要产品人血白蛋白、凝血酶等均在降价目录之内，公司经营可能将深受影响。贺平鸽提醒，今年公司能否通过解决血浆原料供给、扩大产量，以及通过小制品放量提高血浆利用率来消化降价因素将成为关键。华兰生物董秘范蓓日前表示，因发改委新一轮的最高零售价调整，公司主导产品人血白蛋白的零售价将从330元/10克调整为259元/10克，使该品种的出厂价及公司利润亦将受到一定影响。对此，范蓓表示，公司将积极采取措施，调整经营策略，强化企业管理，严格控制费用，降低成本，发挥血浆综合利用优势，以减少价格调整对公司经营业绩的影响。与贺平鸽的看法不同，兴业证券分析师黄挺认为，其实像华兰生物、双鹭药业等这样具有技术优势和规模优势的龙头企业，在降价的环境下反而拥有有更大的成本优势。他给记者分析指出，本次降价后，人血白蛋白国家的最高零售限价为256元/10克，根据医院15%的加价原则，医院的最高零售限价为294.4元/10克，虽然相对于人血白蛋白原有的最高零售限价是340元/10克，有一定的价格下降幅度，但对市场价格总体影响不大，目前人血白蛋白市场上的零售价格在260~290元左右，大部分医院的长期订单价格是220~250元左右，而大部分企业的出厂价在220左右，考虑目前出厂价和最高零售限价之间的价差和人血白蛋白供应2007年至2008年仍然偏紧等因素，因此由最高零售限价倒逼出厂价的空间不是很大。

黄挺表示，我国血液制品市场需求一直保持15%以上的年增长率，随着人血白蛋白价格的下调和进入医保目录，人血白蛋白的需求将进一步增长，2006年血液制品GMP标准的提高，使得行业洗牌速度加剧，龙头企业更容易生存。因为龙头企业拥有更长的产品线，人血白蛋白的降价有利于提升静丙等小制品的销量，改善产品消费结构，有利于拥有丰富产品线的龙头企业提升盈利能力。此外，他认为从其他类似药品的降价规律来看，降价将带来更大的需求量增长。因此，从供给面来看，本次降价对优势企业的影响偏于正面，但是对于中小型企业来讲，随着行业监管的日益严格，降价也使其生存考验将更加严酷。

中药及原研药独善其身

此外，本次降价仍没有涉及到中成药品种。而在以往的降价中，也仅有两次是关于中成药的降价，且幅度和金额均较小，凸显出国家政策对中药的扶持和保护。发改委明确表示，中成药定价遵循优质优价制度，对部分药材好、质量优、工艺先进的品种给予较高的价格。国泰君安分析师易镜明表示，得益于国家政策的倾斜和产品自身的特点，中药制剂的降价风险明显低于其他子行业。

此外，专利及原研药品也在本次药品价格调整中受到了特殊待遇。本次发改委公布的专利、原研药及单独定价药品临时最高零售价格表中，涉及到的多是中外合资或外资医药企业，而丽珠集团、双鹤药业、太极集团等上市公司以及子公司的专利、原研药品也位列其中，将享受单独定价待遇，从而拥有更大的价格空间。易镜明认为，这反应出发改委对于药品结构性调整一直遵循着升降双向调节、鼓励原研和创新的思路。

此外，由于此次政策中涉及提价的产品提价幅度较大，如地塞米松、氢化可的松、二甲双胍和复方利血平片等产品的最高零售价都高于目前临时零售价格的一倍，一些大宗普药产品的最高零售价提升或令相关上市公司受益。招商证券周锐认为，本次药品调价中廉价普药价格的大幅提升也体现了政策导向目前倾向于廉价普药，而白云山、华北制药、天药股份等品牌普药生产企业有可能因此受益。