白云山A近日连续发布公告就其股权投资和土地处置做出说明，而仔细研究白云山发布的各类公告却发现，受益于新会计准则等外部因素，公司各类隐形收益十分丰厚。 

新会计准则避免利润侵蚀

新会计准则的实施，以往每年3500万元的重组后股权差价摊销和每年1300万元的“白云山”商标摊销有望不再继续实施，这样每年可大幅度减少对公司利润的侵蚀，这两个因素无形中可增加近5000万元的净利润； 

旧准则对投资中产生的股权投资差额进行确认，并分期进行摊销，以调整投资收益。新准则规定，如长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资企业可辨认净资产的公允价值份额的，确认为商誉，该商誉不进行摊销。2001年白云山重组，广药集团将下属广州侨光制药厂、广州何济公制药厂等6家制药厂的优质资产置换公司对白云山集团及其关联企业的其他应收款65，974万元。这些优质资产置入导致白云山账面形成巨额股权投资差额，以往每年需要税后摊销3500万元。但按新的会计准则，因为这些优质资产减值的可能性非常小，所以可以不必再对其提取减值准备，也不必对股权投资差额进行摊销。 

此外，2001年白云山重组时，大股东将“白云山”等商标以1.3亿元用于抵债，以往公司每年摊销约1300万元。由于目前按照市场估计该商标实际价值远远高于目前的账面价值，所以按新会计准则今后也不必进行摊销。 

股权投资增值过亿　

本周白云山发布公告称，公司持有的165.5万股水井坊（600779）将会择机通过二级市场出售，预计因此将获利1933万元。实际上白云山所拥有的上市公司股权投资远不止这些，而由此所形成的增值额已超过亿元。 

按照公司2005年年报，公司除持有水井坊股票获利近2000万元外，还持有尚未过户的广州药业（600332）1248万股，扣除应支付的股改对价后约有1200万股，该股权投资账面价值仅有4328万元。而按照广州药业昨日12.2元的收盘价计算，目前公司股权获得的增值额高达1亿元。广州药业去年年底收盘价为7.7元，如果白云山将此部分股权以可交易的金融资产入账，以昨日收盘价做参考，今年便可使公司获益约5000万元。 

除此之外，公司还持有部分三普药业（600869）股权，但此部分股权投资增值不算太多，仅有几百万元而已。 

土地增值或可期

上月末，白云山发布公告表示，公司及公司子公司现拥有土地面积约合1300亩，其中约1000亩土地位于白云区，约300亩土地分散于广州市其他区域。受广州市城市规划及工厂产能限制影响，部分下属子公司将陆续迁出城中心区域，公司已在着手对该部分工厂搬迁及土地处置问题进行研究。目前无明确的搬迁时间表和土地处置方案，也无法预测该等事项对公司的影响。 

据了解，列入搬迁范围的主要是广药集团注入的6家药厂，拥有300亩土地。这些土地均位于广州繁华地段。其中何济公公司所在位置的土地出租，每年可获利800万元；侨光制药公司在广州芳村拥有8万平米土地，在著名的商业区上下九步行街拥有4500平米土地，而侨光制药在同美国百特合资后，已计划在广州开发区建设新的厂房；此外，明兴药厂已获得限期搬迁通知，该地块被规划为商业用地。