投资要点：

公司公布2006年年报：主营收入10.69亿，主营利润5.86亿，分别同比增长13.98%、21.29%，净利润1.53亿元，同比增长40.97%，每股收益0.38元，ROE从05年的10.78%提升到06年的14.12%。净利增幅远大于收入增幅的原因在于：公司的核心产品阿胶系列提价，营销渠道仍是原先的渠道，提价提高毛利率并直接提升净利润。

阿胶及其系列产品的毛利率达到68.43％，同比上升2.86个百分点。主要原因是06年5月以来阿胶系列产品提价，总经理秦玉峰先生表示：从长远来看，阿胶块的价格将在目前基础上翻番，对于07年而言，将视销售情况而定，不排除年内再次提价的可能。我们认为阿胶的自主定价能力将是公司净利润持续快速增长的保障。从季度数据来看，一至四季度，公司各季度净利润同比增速依次为：1.2%；26.77%；20.46%和104.3%；而且06年期间费用控制较好，三项费用率由05年的33.93%降至06年的33.3%，公司在阿胶提价的情况下期间费用率如此表现已属不易。同时公司的经营性现金流表现非常强劲，06年达0.76元，远高于同期EPS0.36元。

我们坚持前期观点，看好公司的理由如下：公司管理层更换，少帅秦玉峰魄力与能力显现、品牌＋龙头＋成本优势、阿胶具有不断提价的可能、公司财务报表健康。

公司未股改尚含权，且停牌已有4个多月，存在强烈补涨要求，我们预计07、08年每股收益为0.49元、0.62元，分别同比增长29%、26%。建议投资者密切关注公司股改进展，维持“增持”投资评级，目标价22元。