或许是为了未来能够有效对抗央企医药集团整合的步伐，上实在收购上药未果之后，加速了自身整体上市的步伐。而日前，其整体上市动作已经迈入实质性阶段。

因重要事项于5月9日起停牌的上实医药15日宣布复牌，同时披露拟通过定向增发1.072 亿股A股（发行价14.13元/股）募资约15.15亿元，收购公司实际控制人上实控股旗下多家品牌医药企业优质资产，包括正大青春宝55%股权、杭州胡庆余堂药业51.0069%股权、厦门中药厂61%股权、辽宁好护士药业55%股权、杭州胡庆余堂国药号29%股权等。

至此，上实医药控制人上实控股的药业资产已悉数注入上市公司，实现了最终控制人上实集团药业板块的整体上市。

定增募资“蛇吞象”

从公告来看，本次拟通过的定增募资明显大于上实控股在上实医药股改时承诺的资产注入量。上实医药股改时，上实控股曾承诺将旗下附属企业持有的杭州青春宝股权（55%股权）适时和采用市场公允价格转让或注入进来，如今在实施股改不足一年时间内，当初的股改承诺便已经落到了实处。

值得注意的是，此次除了品牌药青春宝之外，上实控股还把手头其他中医药资产都输送给了上市公司。据相关统计显示，一旦这次定向增发完成后，上实医药将拥有国家中药保护品种35种，国家基本药物目录品种93种，其中正大青春宝旗下的“青春宝”和胡庆余堂药业旗下的“胡庆余堂”商标均为中国驰名商标。根据专家的模拟测算，上实医药主营业务收入将同比增长58.3%，每股盈利将增长60%。

公开资料显示，截至3月31日，上实医药的总资产为30.49亿元，净资产为17.98亿元，此次收购的金额达到公司总资产的50%左右，接近公司净资产，是上实医药近年来罕见的一次“蛇吞象”的大手笔。而通过此次收购，上实医药的产品线涵盖化学药品、生物药品、医疗器械、中药及保健品等领域，成为国内为数不多的综合类医药上市公司。

资料显示，青春宝、胡庆余堂药业、厦门中药厂、辽宁好护士2006年实现的净利润分别为1.39亿元、4500万元、3000万元、2000万元，如果按照注入股权的比例计算，这些资产2006年的权益净利润贡献在1.2亿元左右。专家分析，如果上述资产注入在今年第三季度完成，于2007年年内合并报表，预计今年上实医药的每股收益可以超过0.6元；如果2008年正式进入报表，预计2007年业绩增长大约25%左右，而2008年将出现爆发性增长，每股收益有望超过0.8元。

据了解，上实医药此次定向增发包括两部分，一部分是向公司控制人上实控股(上实集团控股子公司)的全资附属公司上实医药健康产品有限公司增发4677万股，另一部分是向上实健康以外的机构投资者发行股份数量不超过6045万股。其中，上实健康以资产认购增发股权，其他机构投资者以现金认购增发股权。此次定向增发价格为14.13元/股。

相关行业研究员认为，上实医药目前业务亮点主要体现于广东天普的生物药品、医疗器械以及常药股份的普药生产，这三项业务未来前景看好。而此次资产注入完成后，上实医药将发展为包括中医药和保健品在内综合类医药上市公司。

东方证券分析师徐军认为，收购母公司资产的15.15亿元收购价格相当于相关收购资产2006年盈利的12倍。完成收购后，假设资产从2006年初注入上市公司，2006年上实医药净利润将从1.1亿元增加到2.3亿元。同时，上实医药曾在2005年底连续获批了三个新药：重组人5型腺病毒注射液（“H101”）、注射用尤瑞克林（“凯力康”，人尿激肽原酶）和注射用重组人肿瘤坏死因子（TNF）。其中“凯力康”已经上市，“H101”和“TNF”预计将于2007或者2008年上市。这些药品都有良好的市场前景。但他同时指出，一个药物的成功仅有良好的市场前景是不够的，还需要有完善的销售渠道等其他方面配合，未来还需要密切关注上实医药对新药的销售战绩如何。

倾心A股露端倪

整合旗下药业资源，实现药业板块的整体上市，一直是上实集团的夙愿。据知情人士透露,上实集团其实早就打算将旗下医药资产在A股实现上市。2003年，上实控股在A股市场收购了上实联合，并同时注销了在港上市的上实医药，开始了药业板块转战A股的旅程。

其后，上实联合就开始不断收购集团的医药资产，同时逐步剥离与医药主业无关的资产。而在公司股权分置改革的承诺中，上实控股也承诺将注入正大青春宝等药业资产。

2006年11月8日，上实联合正式更名为上实医药，被明确为集团医药产业惟一平台。而本次资产注入应该是意料之中的事情，但如此的大手笔确实表明了上实控股资产整合、倾心A股的魄力和决心。

从上实医药开始逐步收购集团的医药资产至公布上述15.15亿元收购案后，上实医药已经基本囊括了集团旗下的全部药业资产，实现相关医药业务的红筹回归和整体上市，为集团医药核心业务的发展打下坚实的基础。

值得注意的是，市场对上实整合的预期今年初即已经开始攀高。据上实医药刚刚披露的今年一季报显示，其前十大流通股东全部为新晋机构，包括申万巴黎基金、平安保险、海通证券等不同机构，合计持有3817.63万股，占流通股的18.41%，是一季度十大流通股东持股比例的1.5倍。尽管一季度的第一大流通股东华夏大盘精选减持，可同系的华夏红利却大举建仓300万股，表明基金的减持不过是仓位调整的需要，同系基金的接盘表明基金公司依然看好公司的发展前景，上实医药已经成为基金重点增持的品种。

广发证券分析师张力认为，通过他们对上实医药的深度研究显示，上实医药作为集团医药资源的整合平台，此次除了将完成股改中承诺的对青春宝药业收购之外，还将胡庆余堂药业等4家品牌医药企业一并注入，这使得上实医药实际已经成为目前上实集团旗下的医药资源整合平台，未来资产注入的进程可能会再次加速。而且，此次将对大股东增发4677万股；增发后，大股东的股权比例增加到44.3%，这也将增强集团公司注入资产的动力。而据上实医药管理层的估算，如果2006年1月1日这些股权已注入的话，上实医药2006年主营业务收入可以从24亿元增加到38亿元左右，净利润将从1.1亿元增加到2.3亿元左右，在不考虑股权投资差额摊销影响的情况下，每股收益将从0.3元增长到0.48元左右。

张力表示，收购将增厚上市公司上实医药的未来业绩，但更为重要的是，完成收购后的上实医药，产品线将更加丰富，核心竞争力得以提升，使得未来其对抗日渐跻身A股市场的央企医药集团的想象空间巨大。“通过对上述几家企业优质资产的收购，将使上实医药的整体实力再次跃升一个台阶，并将极大的提高公司的盈利能力。按增发完成之后的股本和利润水平计算，2006年的净利润将从1.1亿增长到2.3亿，每股收益将增加到0.48元/股，这也与我们之前的预测基本一致。”张力如是说。