康恩贝（600572）是国内首家植物药上市公司，在植物药开发应用领域具有明显的技术优势，承担过众多国家科技项目，并拥有多项国家专利。

公司半年报显示，上半年实现主营收入4.22亿元，同比增长20%；净利润2014万，同比增长51%，超出市场预期。

主打产品增长迅速

前列康是公司植物药的主打产品之一。2004年-2006年的销售收入分别为1.2亿元、2.1亿元和2.4亿元，增长较快。

乌灵胶囊是国家一类新药，为乌灵菌的提取物，具有增强中枢镇静的作用，对轻中度抑郁、焦虑有治疗作用。该产品为纯天然药物、副作用小，是抗抑郁症领域主要的植物药品种之一，2004年-2006年销售额分别达到0.62亿元、0.77亿元和0.85亿元，增长稳定。

目前该产品正积极开拓北京、上海、江苏和广东等重点区域的医院市场，考虑到该产品是国家一类新药，进入医院市场比较容易，未来医院市场增长值得期待。

另外，该产品已经获得了OTC批文。我们预计，该产品2007年增长将达到20%，2008年为15%以上，2007年销售收入达到1.1亿元左右，2008年将达到1.3亿。

天保宁银杏叶今年三月份获得国家发改委单独定价，价格比国家统一价格高出24.6%，竞争优势进一步显现。我们预计2007年、2008年销售收入分别增长20%以上，销售收入达到6300万和7600万，利润分别达到5000万和6000万。

渠道与终端双翼齐飞

今年6月11日，康恩贝医药销售公司与九州通集团签署了战略合作协议，共同建设公司的营销网络。合同商定由九州通做药品到终端的配送工作，康恩贝做好品牌建设工作，同时全力配合好产品推广工作。

九州通是一家以药品批发、物流配送、零售连锁和医药电子商务为核心业务的大型民营企业，2006年实现销售收入128亿元，在全国上万家医药商业企业中位列第三名。

与九州通的合作对公司影响深远。公司擅长的领域是OTC产品的推广，而九州通具有很好的渠道资源，有利于公司打开医院市场，尤其是对主导产品前列康的医院市场拓展意义重大，形成医院和OTC两个市场双翼起飞的局面。

公司8月1日公告称，非公开增发项目获准，公司去年股改时提出的增发方案将得到兑现。

金华康恩贝是康恩贝集团主要成员之一，主要从事化学药的研发生产，具有很强的新药开发能力，主打产品阿乐欣（注射用阿洛西林）、金奥康（奥美拉唑肠溶胶囊）和注射用阿奇霉素等均为浙江高新技术和名牌产品。阿乐欣是国家重点新产品，金奥康是消化道治疗一线用药，2006年销售过亿。

公司定向增发收购金华康恩贝后，今年将给公司带来不低于3千万的净利润。另外，金华康恩贝持有江西天施康30%股权。天施康公司总股本1亿元，拥有珍视明、天施康中药等公司，2006年净利润3473万元。

据我们测算，增发前公司2007年、2008年每股收益为0.61元、0.66元（增发摊薄后分别为0.43元和0.51元），定向增发完成可以增厚每股收益0.27元和0.32元，摊薄后每股收益分别0.7元和0.83元。