海外融资并非最佳渠道，对于国内创新型中小药企来说，深交所创业板的即将启动，可能是一剂强心针。

9月初，受次级贷款危机影响，美国股市大幅下挫，制药板块亦沦为重灾区。9月7日，美国股票交易制药指数下降了4.76%，收于336点，辉瑞、礼来、施贵宝、默克、安进等大型跨国制药企业的股票基本下挫。而据《医药经济报》记者了解，9月13日，在纽交所上市的中国药企中，除药明康德与迈瑞股价依然坚挺外，同济堂、先声药业及去年底转板至纽交所的东方生物工程等均在发行价下苦苦徘徊。

目前，摆在中国医药企业面前的一个事实是，尽管可以借壳甚至造壳快速奔赴海外资本市场，但海外上市显然并非最佳融资通途。

美制药板块震荡

据专家预测，美国制药板块今年将历经艰难。首要原因是即将进入总统选举年，候选人将对药品价格限制以及老年医疗保险计划Medicare的D方案进行激烈辩论；研发线苍白以及品牌药和仿制药竞争等老大难问题依然困扰着制药行业。对于9月7日这个“黑色星期五”医药板块的表现，专家普遍认为是美国政治风暴前的平静正在结束。

而与此同时，欧美股市自次级债危机后，日前再遭发难，导火索即美国不久前公布的失业报告，这一报告显示美国的失业率出现自2003年8月以来的首次上升。一系列异常疲软的重要经济数据，重新勾起市场对次级债危机可能波及美国乃至全球经济增长的忧虑，为规避风险，投资人大量抛售股票，下跌风暴袭卷各大跨国公司股价。9月7日，美国三大股指暴跌，西欧三大股市亦不能幸免，日本、韩国、新加坡、马来西亚、印尼以及菲律宾股市纷纷走低，仅香港股市在沪深股市上涨的影响下略获微升。

当日，Avalon Partners机构首席市场经济学家Peter Cardillo表示：“蓝筹股（即道指成分股）备受市场关注。这与利好的企业消息、首度申报失业救济人数报告以及市场对联储将会降息的预期有关。”他表示，“一旦联储降息，我们将看到股市重新测试谷底。”

当下已经有国内投资者开始担心A股市场是否会受到拖累，并由此演变成一场新的全球金融危机。但多数分析师认为，对于A股市场来说，由于其市场相对封闭而“躲过一劫”。德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士表示，“在我们看来，美国经济低迷对中国股市总体盈利的影响相当有限，因为中国总市值中仅有8%受到美国经济的实质性影响……但我们不大担心美国次级债危机对中国实体经济产生影响，以及对中国股市的中期影响。”

众望所归创业板

尽管海外市场一片愁云惨淡，但国内资本市场却佳音频传。日前，在大连举行的夏季达沃斯年会上，上海证券交易所副总经理刘啸东表示，中国的创业板市场有望于明年年初启动。

据了解，自今年8月22日《创业板发行上市管理办法》（草案）获得国务院批准后，中国证监会于本月拟将召开相关会议，完成创业板具体工作的部署。种种迹象表明，筹划近十年之久的创业板可能很快登陆深圳证券交易所。

近两年来，不少中小药企纷纷登陆海外资本市场，造成国内优质上市资源的流失。加之目前不少地方政策中均有“扶持中小企业海外上市”的计划，更是让部分业内人士深感担忧。他们认为应尽早设立创业板，鼓励优秀的中小企业国内上市，必要时可以实现中小板向创业板转变。

创业板要推出已经毫无悬念，现在等待的就是具体时间。据悉，目前有超过千家的企业准备在创业板上市。当然，对于登陆创业板的公司也还是有一定条件的，除了总股本不能低于3000万外，还必须有3年连续经营记录，3年累计销售收入不得低于1亿元，最后一年的销售收入不得低于5000万元，最后一年的净利润不得低于500万元。

对于创业板的推出，众多分析人士认为，创业板是为中小企业和新兴公司提供融资渠道的证券市场，在该板块上市的公司多数以高科技类企业为主。在推出初期，上市公司将可能包含生物医药等领域，这些成立时间不长且规模不大，但却可能具有较高成长性的中小型医药企业，将会在创业板市场挖掘到巨大的融资机会，并为风险资金所青睐。证监会副主席范福春曾表示，我国中小企业板的设立，为科技含量高、创新能力强、主业突出的中小企业拓展了直接融资渠道，但风险投资业特别是本土风险投资和私募股权投资发展不足，大批具有技术创新能力和较高成长潜力的企业，由于资金匮乏而使发展受阻。因此，尽快推出创业板市场有望解决上述问题。

有业内专家向《医药经济报》记者分析指出，由于创业板的准入门槛较低，将促进多数处于成长期的中小企业选择在该板块上市。而医药行业中一些具有相关题材概念或者成长潜力的中小企业，未来可能会在创业板有爆发式的增长，并拥有较大的升值空间。这相对于目前估值普遍过高的中小板新股，无疑对投资者具有更大的吸引力。

根据深交所提供的数据，目前中小企业板加速发展，已经成为深交所发展最快的市场，到今年8月底，上市公司已达到164家，市值达8254亿元，预计年内将突破1万亿元。“从中小板的发展可以看出，中小企业有非常强的生命力和很高的增长性。”深圳证券交易所理事长陈东征表示，随着下一步创业板的推出和代办转让场外市场的扩容，将更多地为中小企业发展提供历史性机遇。

万全另辟蹊径

虽然目前国内创业板已蓄势待发，但医药企业融资途径仍可另辟蹊径，拿万全科技药业总裁郭夏的话来说：“真正有规模、有实力和有团队精神的企业，是不愁资金的，因为这种外包研发机遇引发资本对商机的捕捉，目前基本上是资本追着对企业进行投资。”

日前，万全科技药业便成为上述言论的践行者。9月4日，来自中国的万全科技药业成为瑞士各大新闻媒体报道的对象，其在瑞士发行了1500万瑞士法郎（约1亿元人民币）的可转换债券，成为中国药业海外发行可转债的破冰之役。

据《医药经济报》记者了解，此次万全科技药业在瑞士发行金额为1500万瑞士法郎的可转换债券，由瑞士荷瑞达银行独家承销，9月3日在瑞士日内瓦路演后被投资者超额认购。在当日的记者招待会上，有分析师预测中国很快会成为全球最大的医药市场。

瑞士荷瑞达银行负责人杰克麦朗表示，万全科技率先在瑞士发行可转换债券，标志着瑞士资本市场对中国企业融资敞开了大门。万全（海南）药业负责人翟志瑞则表示，该债券的发行，不仅代表着万全科技的发展前景赢得了瑞士投资人的广泛关注，更意味着中国医药行业的巨大潜力吸引了众多境外投资者的目光。

据了解，9月11日，万全科技从瑞士募集的1亿多元人民币已经到账，此次募集的资金将主要用于与美国昆泰公司在海口合作建立药理、药代（药品在人体内代谢的半衰期）研发中心，以完善公司在海南的研发体系，使海口的新药研发水平再上一个新台阶。

不少中小药企纷纷登陆海外资本市场，造成国内优质上市资源的流失。加之目前不少地方政策均有“扶持中小企业海外上市”的计划，更是让部分业内人士深感担忧。