上药集团方面对旗下资产的梳理行动似乎已迫不及待地悄然展开，然而，盈利表现一直欠佳的中西药业期盼了3年之久的资产注入计划日前宣布搁浅。

10月24日晚，中西药业发布公告称，公司董事会已通过关于终止托管上海华氏大药房有限公司（下称华氏大药房）股权的议案，并且同意解除与上海医药及上海华氏资产经营有限公司（下称华氏资产）草签的有关《资产置换协议》和《股权转让协议》，托管于中西药业长达3年零10个月的华氏大药房股权行将被上海医药收回。

消息发布当天，中西药业股价一改前几日暴涨之势，下跌4.05%，收报于10.89元。

托管未能扭转欠佳业绩

2003年11月，为了解决中西药业因业绩低迷而冠名“ST”后面临的退市危机，其分别与上海医药、华氏资产签订了《资产置换协议》和《股权转让协议》，以民乐路158号房地产置换上海医药所持有的华氏大药房90%的股权，以现金受让华氏资产持有的华氏大药房10%的股权。

据悉，当时，中西药业还与上海医药签订了《股权托管协议书》，在华氏大药房股权正式完成转让前，上海医药将委托中西药业对华氏大药房的股权进行统一集中管理。

然而，在华氏大药房托管于中西药业后，不仅没有拉动中西药业业绩上涨，其自身的经营业绩亦呈现出下降趋势。据《医药经济报》记者了解，截至2006年，华氏大药房的门店数已经达到了1400多家，其中上海地区门店数达205家，是上海市最大的药品零售企业，然而其2005、2006年业绩一直低于市场预期，为中西药业贡献利润不足500万元。

与此同时，上海医药亦在2006年年度财务报告中显示出拟将取消托管权的迹象，开始力促华氏药房重归上海医药麾下。据上海医药2006年报，其报告期内实现净利润 6871.04万元，同比增长仅36%，低于市场普遍预期。公司方面对于业绩低于预期的原因，除归责于公司持股24.13%的华源长富子公司因安置职工费用支出较多造成近2000 万元亏损的影响外，华氏大药房因承担中西药业较多费用，业绩明显低于2005年的345万元（具体数值公司不愿披露），亦被描述成为导致上海医药2006年业绩低于市场预期的主要原因之一。

上海医药方面当时即表示，关于华氏大药房，公司已新调任一名总经理，并争取在2007年上半年将华氏大药房股权收回，解除与中西药业的托管合约。不言而喻，中西药业在接受托管华氏大药房的三年多时间里，显然未能有效扭转其欠佳业绩，今年1~9月实现净利润4313万元，每股收益与每股净资产分别为0.2元和1.06元。其中，公司今年第三季度每股收益为0.008元。

业绩增长缘于出售*ST康达

尽管中西药业因为业绩欠佳而被解除了华氏大药房的托管权，但在今年三季报中，其业绩还是取得了较为可喜的增长。三季报显示，公司今年1~9月净利润比上年同期增长120倍以上。

然而中西药业董秘郭景新对公司的业绩“巨增”却表达了不同看法。郭景新认为，公司取得高业绩增长主要基于两点原因，第一是同比基数低，公司上年同期仅实现净利润35.78万元；第二是公司上半年实现了较高的投资收益。

郭景新分析指出，公司今年第三季报业绩巨幅增长源于上年同期基数太低，公司今年中期实现净利润4140.42万元，而如果按照120倍计算，公司前三季度可实现净利润4300万元左右，也就是说，公司7~9月仅新增净利润160万元。

据记者调查发现，中西药业前三季度业绩增长迅猛的主要原因，实则是缘于上半年公司将所持限售期满的*ST康达股权出售获利，扣除成本和计提预计负债后，同比增加利润4992.45万元。据中西药业公告显示，截至今年4月，中西药业共出售*ST康达限售流通股股份1953.84万股。股权分置改革后，中西药业持有*ST康达7229.06万股,占总股本的18.5%。减持后，中西药业尚余*ST康达限售流通股股份5275.22万股，下次解禁期为明年2月。如果以此项出售股权所得贡献的利润不计，中西药业三季度增长屈指可数，即便在限售期满再次出售，其业绩增长亦难以为继。

据了解，在当时的大股东华源集团的重组方案中，曾有意由上药集团向中西药业注入3.5亿元，主要用于购买医药零售类资产及偿还部分债务。而此前亦有消息称，在上药集团整体上市的背景下，上药集团有意通过注入华氏大药房，将中西药业打造成为上药集团的医药零售平台。然而这些随着托管权的解除都变为空谈。

中信证券分析师向《医药经济报》记者表示了他的担心：业绩欠佳极有可能会使中西药业偏离未来上药集团整体上市的核心。他认为，一个表明中西药业正在偏离上药核心资产集团的迹象是，在中西药业日前公布的今年第三季财报中显示，上药集团在报告期内共减持了中西药业100万股。

而关于上海医药方面提出解除华氏大药房的托管权，中西药业董秘郭景新表示，鉴于资产重组没有取得实质性进展，终止托管对公司经营没有实质性影响。他认为，在公司终止托管华氏大药房后，将继续集中发展目前的制药主业，尤其是发展已经具有一定竞争优势和良好发展前景的精神类药品和中药注射针剂。今后，本公司将继续在大股东的支持下，集中精力、集中财力发展和培育具有持续发展能力的医药制造业。