●公司三季报营业总收入、营业利润、归属母公司所有者的净利润分别为7.01亿、0.93亿、0.65亿元，分别同比增长9.86%、39.48%、42.96%，基本每股收益0.42元。

收入增速由于子公司的剥离不具可比性，按同比口径，收入增长15%。

●公司战略定位清晰，做中医擅长的药物；质量过硬＋产品梯队已经建立、营销改革初见成效、民营企业有天然的动力做大做强。

近日，国家发改委发布了2007年国家认定企业技术中心评价公告。在全国企业的50强中，康缘药业以授权66件发明专利，名列发明专利拥有量第17位，成为我国中药新药最多的企业。

桂枝茯苓胶囊美国FDA二期临床实验进展：目前已经做了100多例，结果很鼓舞人心，我们认为桂枝茯苓胶囊通过2期认证的可能性比较大。

●不考虑定向增发，我们预计2007年-2008年业绩分别为0.63元、0.93元，同比分别增长54%、47%（增发后2008年0.87元）。从估值上看，康缘23.45元对应078PE分别为37倍、25倍，2007年PEG仅为0.74元。

康缘的多年研发铸就了公司的核心竞争力，良好的产品线、销售能力的提升使得快速成长期已经到来，随着公司业绩的逐季良好表现及市场对其认识的加深，将带来业绩以及PE的双重提升。我们强烈建议买入，给予2008年增发后40倍PE，目标价35元。

（国泰君安）（来源：上海证券报)