事实上，不仅云南省国资委倾向于放弃外部力量，而依靠内部整合做大做强云药集团，云南白药管理层方面亦一直不太希望外来投资者入场。云南白药一位高管曾表示：“我们将主要靠自己的实力来发展云药产业，而不是寄希望于引进投资者。” 作为云药集团三级控股公司的云南白药，越过大股东云药公司，开始托管云药集团下属企业，对云药集团的下属企业直接进行托管的举动，不仅使“三级控股”之间的力量开始失衡，也使得云药公司或将被撤销的说法再次浮出水面。

云药公司处境尴尬

据悉，2002年12月，云药集团和香港华润集团公司等组建云药公司的初衷，是为了能将云药集团旗下优良资产装进去，然后到海外上市融资。据悉，该方案当时已经得到了云南省政府的批复。按当初的设计，在云药公司成立后，由香港中银国际任主承销商，普华永道担任其财务顾问，最快可以在2004年9月间完成云药公司在香港主板市场上市，然后再由云药公司反向收购云药集团属下的制药企业，从而将“云药系”整体海外上市，并最终解散云药集团。

然而，随着2004年2月云南省国资委的成立，云药公司首次面临被撤销的命运。据悉，当时云南省国资委决定广撒英雄帖引进战略投资者，采取增资扩股的方式对云药集团进行股权改造。随后，民营企业东盛集团携国药集团杀入重组阵营。当年9月，云药集团与国药工业实现战略重组，组建新的云药集团，国药工业由东盛和国药集团共同组建。国药工业和省国资委分别持有新云药集团50%的股权。此后，解散云药公司便被提上议事日程。

为了实现这一愿望，云药集团随后陆续从华润集团、红塔投资和云南国投3家企业手中收回了云药公司的股权，从而间接持有云南白药51％的股权，云药公司所持有的股权也已经全部转给云药集团，基本成为一个“空壳”公司。而当时解散云药公司的方案也已被上报云南省相关部门。

据知情人士透露，作为云药系境外上市梦想载体的云药公司，如今处境十分尴尬。据悉，目前云药公司几乎没有什么实业，其原来设在昆明高新区火炬大厦的云药公司办公区，现在也已是人去楼空，公司只保持一个工商登记上的法人资格。

招商证券一位分析师向记者表示，最初设立云药公司之时就是为了打造云药集团资产整合的平台，为将来海外上市铺路。但不解散云药集团，云药公司的存在即失去了当初设置的意义。而另一方面，云南白药作为云药集团利润的主要贡献者，集团方面肯定希望能将其利润直接计入自己的业绩中。“云药公司的存在使得云药集团只是间接控制云南白药，而且云药公司本身几乎没有实业，它的作用可能更多的是分享了云南白药的业绩。”该分析师如是说。

然而，对于有消息称云药集团也已经进入清理撤销程序，该分析师则认为“云药集团应该不会被撤销”。他分析指出，撤销作为正厅级单位的云药集团并非轻易之举，而且云药集团不太可能轻易整合浓缩至一个云南白药上，虽然有子公司已经开始托管于上市公司，但目前并非是真正的资产注入。虽然撤销云药集团后，云南省国资委将直接成为云南白药控股股东无疑会净化其原本复杂的股权结构，但从不久前云南省委组织部和云南省国资委才为云药集团公开选拔过副总经理的举动来看，连云药集团也一并撤销的可能性不大。

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