刚刚过去的2007年牛市盛宴，对于S吉生化投资者来说却颇为遥运。

由于西安航空发动机(集团)有限公司（简称西航）参与的吉生化重组，尚未获相关部门批准，吉生化的股票长自去年五月底以来一直都处于停牌时段，因而吉生化的投资者在这波牛市行情只能成为观望者。

2007年12月28日，本报记者致电吉生化证券代表，对方以“我们只是卖壳”为由，表示这一切都由西航集团借壳而来，并说具体的事情还得要问西航集团方面。

重组方案仍在审批中

2007年4月17日，吉生化非流通股股东拿出了一份“股改+重组”的一揽子解决方案：吉生化向中粮生化出售其全部资产和负债业务，西航集团则拟将其航空发动机制造等主营业务相关资产及负债注入吉生化并取得相应股份，并提出了10送0.5的股改对价方案。

对于这桩交易，吉生化的证券代表在接受本报记者采访时，反复强调：“我们只是卖壳”。

记者从各方面了解到，方案发布后，尽管股改对价给的比较吝啬，西航集团也没有给出具体的资产评估报告以及相关分析预测，但相比之前的中粮生化的农业产业，此次西航集团入主带来军工概念的利好远比之前的想象空间要大，投资者当时并无过多怨言。

2007年4月26日“股改+重组”方案得到股东协商通过后，吉生化在次日复牌，并开始了连续的涨停板攻势。然而，令投资者没有想到的是，自5月29日因股东大会和重大事情而停牌后，这一停，就停到了今天。

“投资者的焦虑我们能理解和体谅，但是由于军工企业上市的相关审批程序较多，我们焦急也没有办法”。吉生化的证券代表无奈地向本报记者表示。

对于审批程序，记者从联合证券吴昱树分析师处获悉，由于西航集团既涉及到民航又涉及到国家机密性要求比较高的军航研发等，在审批上，需要经过国防科工委等相关军事部门的批准，在程序上来讲，比较繁冗。但是今年11月份国防科工委、发改委以及国资委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》，相关审批程序应该会加快。

记者查询到，自2007年5月29日停牌以来，吉生化方面的主营业务还在正常的进行，但停牌公告中并未见西航集团方面的身影。直到2007年9月24日，吉生化才发布公告称西航集团方面已完成资产评估等相关准备工作，并已上报国防科工委，11月12日，方案获得国防科工委原则上的同意。目前，该方案还在履行相关审批程序，具体进行到哪一步，并未见具体的披露。

对此，记者征询了吉生化方面后，对方透露：“目前还没有明确的复牌时间，什么时候相关的审批程序办理完成，才能复牌”。对于接下来还有哪几个部门需要审批，对方告诉记者，起码还要经过证监会，商务部和国资委这三个部门。并且，由于涉及到军工企业，这里面还产生了以前没有遇到过的新问题，这些都需要解决。对于何种新问题，对方表示，他们也不知道。

“其实，由于军工企业的特殊性，审批程序多一点也并非无道理可言，投资者也能理解。可是对于审批进程，总该适当披露吧”。一位持有一定数量该股的投资者向记者抱怨到。

投资者不满股改对价

一波未平，一波又起。除了长时间的复牌剥夺了投资者的交易权外，对于A股市场的火热，投资者所丧失的机会成本也日益明显。对于当初吉生化提出的10送0.5的股改对价，不断有投资者开始表示抗议和不满。而在网上各大股票论坛中，也纷纷出现了征集股改反对票的声音。

据WIND资讯统计显示，截至2007年11月底，流通A股已完成股改的公司的平均股改对价为10送2.87股。而对比之下，吉生化仅为10送0.5的对价在投资看来差距过大。

对于当初提出的10送0.5方案的原因，记者从吉生化2007年4月16日披露的《股权分置改革说明书》中了解到，该对价是在“充分尊重事实和市场规律的基础上，综合考虑流通股的权益、非流通股的承受能力以及吉生化及其股东的具体情况”下做出的决定，并称此方案“平衡全体股东的即期和远期利益，改善公司基本面，体现了对流通股股东权益的保护和投资者的尊重”。

对于此观点，吉生化证券代表表示不置可否，并表示：“我们是这么初定的，但给得合理不合理，还要股东大会投票结果来证明。”

然而，江南证券一位分析师对记者一针见血地指出，吉生化当初给出那么低的对价，完全是大股东们借军工企业借壳的利好概念压价，可事到如今复牌没有时间表，利好迟迟得不到兑现，投资者失望与不满的情绪累积到一定程度就最终就爆发了。

根据《上市公司股权分置改革管理办法》的第十六条规定：相关股东会议投票表决改革方案，须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。

而以目前众多中小投资者的意见，吉生化的股改能否获得通过还是一个悬念，西航借壳能否成功也跟着成了悬念。