我们近期参加了云南白药的投资者见面会，公司董事长王明辉、财务总监兼董事会秘书尹品耀等公司高管参加了会议，就公司经营管理、发展战略与投资者进行了一定程度的沟通。

1．搬迁巨幅扩大产能，下一个百年可期

公司现有问题是产能不足，目前公司只能进行产品结构调整，保证高利润产品生产，公司的搬迁势在必行，迫在眉睫，而目前搬迁的成本非常低廉，正是绝佳时机。

公司通过资产置换方式进行整体搬迁，一方面是为了支持呈贡新区的建设，更重要的是解决公司产能受限问题。土地占地面积1029亩，项目建设一期投资10.8亿元，涉及14个剂型，设计总产能超过百亿元。搬迁后每年折旧费用增加4000-6000万左右，建成后短期内会有产能剩余。现在的投入方式是添柴式的，工厂的建设也是模块式的。目前正在做土地平整，预计8月份可以全面进入施工期，建设期估计1.5年左右。

公司虽然目前土地资源丰富，但尚无经营房地产的意愿。

2．原有业务平稳发展，2010年有望进入快速增长通道

公司目前下属四个事业部，药品事业部负责销售云南白药系列药品，透皮事业部销售白药膏、白药车载急救包和白药创可贴，健康事业部销售云南白药牙膏，原生药材事业部主要从事三七等粗加工药材的销售。

药品销售部仍然是利润来源的大头，但是药品研发的周期较长，存在一定的政策风险。虽然公司每年的研发费用2000多万，但是产出非常慢，目前公司改变原有策略，选择性开发三年左右中长期产品，将长线产品全部外包。透皮事业部目前增长最快，占销售收入的比重快速上升，但是毛利率不高。健康事业部产品群成熟，处于收获期，费用率是透皮事业部的一倍多。今年公司预计药品事业部销售额10亿左右，透皮事业部和健康产业部销售额各5亿多。

公司在产品结构上作了很大的调整，倡导“大白药”和“新白药”概念，除了增加白药的适用症，如用于胃溃疡治疗之外，还在原有传统白药产品的基础上作了延伸，开发了气雾剂、牙膏、创可贴等新产品。

创可贴今年销售收入估计5亿多，目前与强生的关系可以用此消彼长来形容，强生的利润从最高一年5000万到现在的几百万，使得强生开始考虑转让这块业务。公司白药牙膏销量增长明显，一季度增长在40%左右。目前白药牙膏是全国牙膏销售前十位产品，根据公司市场调研，两次购买率达到80%以上，现已进入全国90%的大型商超。据统计，05、06年全国牙膏市场70亿左右。今年公司目标是牙膏系列销售额5.5亿，但是牙膏系列费用率也很高，是药品的7.8倍左右，07年年报中公布，牙膏主要原材料价格上升，预计将导致08年牙膏材料成本上升2%-4.5%，但公司目前不考虑提高出厂价。公司现有的白药牙膏功效比较单一，市场总容量较小，故公司现推出金口健牙膏，与白药牙膏销售增长较快不同，金口健牙膏市场容量较大，公司对于白药牙膏形成的品牌和通路非常有信心，目前正在进一步开发牙膏系列其他新产品，以期做大做强牙膏系列。

其中公司的急救包业务有一定的进展，但是比预期慢，目前内容物共360个品种，部分品种正在拿批文，总计共400个品种。

目前正在市场培育中，主要在与汽车厂、中石油、军队洽谈，除去礼品型利润较高之外，其余产品利润并不高，目前还没有出现大订单。四川大地震中，公司捐献了一部分急救包之外，国家又紧急征调了一部分产品。

3．进军药妆市场，提升综合毛利

公司与日本私营企业Maleave合作，用较低的成本购买了Maleave两个品牌系列，分属高端和中高端产品。公司采取“拿来主义”，通过对这些产品的配方、产品特性、生产工艺进行研究，为进军药妆市场做全面的准备。由于药妆产品毛利率远远高于公司现有所有产品毛利率，因此如果公司成功开拓市场，将大幅提高公司综合毛利率。

4．依托牙膏经验进军快销品市场

公司通过白药牙膏的研发销售逐渐熟悉了国内快销品市场，快销品的高毛利对公司而言吸引力非常大，公司现在在进行开发的有白药沐浴露，是目前市场上唯一进行临床试验的沐浴露，由于该沐浴露内白药的成分含量较少，故公司考虑上市时可能不使用云南白药的品牌。

公司另有产品鞋爽，目前正在云南小范围使用。由于此类产品在国内尚无应用，故如果能顺利培养相应消费人群创造需求，则此产品将首先占领市场。

5．医药商业发展稳定，持续投入

公司的医药商业持续稳定发展，占云南市场的40%左右，县级以上医院的供货量50%以上。由于公司的控制力达到一定的程度，在某些类型的产品价格上由相当的竞争力。

白药大药房自06年管理变革后，渠道上采取纯销、批发覆盖的模式，两年来达到初步效果，销售收入逐年增长态势，经营质量、店面大幅提升，与一心堂、健之佳相比较公司店面略少，但公司在数量上没有规定，模式是核心区域开大规模的药店。公司自我定义为行业内的新兵，会持续稳定投入，以期在区域市场强有力的控制力。

6．股权激励启动时间无法判断

国资委去年已经出台了管理办法，现在正在出台相应补充条例，公司的股权激励何时启动完全无法判断，现在处于等待过程中。

7．风险

公司目前享受西部开发政策15%的所得税，但具体执行到哪年不明确。白药原材料方面，野生“重楼”生长缓慢，从种子发芽到长成药材，周期长达七八年。近年来，随着市场需求不断扩大，野生“重楼”已近濒危，但公司为此也做了大量准备:1、在国外找到了同样产品，经过检验有效成分差不多2、正在建设种植基地，培养取得了阶段性的成果，现在要解决温室到大田时间过长的问题3、开始寻找同科同种不同属的替代物。