从代工角色到合资生产，海正药业摆脱服务提供者的角色，正进一步深化其与跨国药企雅莱公司的合作。

海正药业日前发布公告称，公司6月8日与香港雅莱公司（Alpharma API Hong Kong Limited，下称香港雅莱）在浙江宁波签订了《合资意向书》，拟共同投资设立合资公司。合资公司计划总投资5，000万美元，注册资本2，430万美元，其中海正药业将以土地使用权、厂房、设备出资1，191万美元，占注册资本的49%；香港雅莱以实物资产和现汇出资1，239万美元，占注册资本的51%。合资公司将主要从事万古霉素等原料药产品的生产和销售，经营期限暂定30年。

尽管海正药业董秘办一位工作人员向记者表示，目前公告内容仅为双方达成的初步合资意向，具体细节仍在进一步洽谈之中，上述合作条款的执行尚存在一定的不确定性。然而，已经有业内人士认为，海正药业与雅莱的关系已不再是服务的提供者与接受者关系，而是向合作伙伴方向深化，合资公司如果得以成功组建，海正药业与雅莱公司的利益将更加紧密地联系在一起。

代工协议或将修改

本次海正药业与香港雅莱签署《合作意向书》，最终或导致其去年3月与台州雅莱签订的万古霉素生产合作协议也将进行相应的修改。

据记者了解，去年3月，海正药业曾与雅莱公司在国内主营万古霉素原料药的生产及销售的全资子公司雅莱（台州）制药有限公司（下称台州雅莱）签订过《采购与施工协议》、《运作服务协议》、《租赁协议》，为其与雅莱方面的最初接触，协作生产业务亦比较简单。

根据上述协议内容，海正药业协助雅莱购建年产30吨万古霉素的生产设施。在万古霉素生产设施交付前，海正药业利用现有的生产能力向雅莱销售万古霉素产品；交付后由雅莱负责万古霉素的生产销售，海正药业则为其提供生产所需的制造设施维护服务、公用事业等配套服务，并向雅莱收取服务费，其他费用按实际发生额由雅莱支付。

中信证券分析师姚杰认为，去年3月海正药业与台州雅莱签署的合作项目仅限于万古霉素原料药一个品种，该项目年产30吨万古霉素生产线建成后，海正药业方面的利润仅仅来自于服务费。对于海正药业而言，这种合作的优势在于规避原料药价格的下降风险，并在一定程序上锁定了企业的利润；劣势则在于放弃了原料药的生产，无法享受产品销售增长可能带来的更多利润。据姚杰测算，2007年万古霉素为海正药业带来约5，000万元的销售收入，毛利约1，500万元左右。

兴业证券在海正药业发布合作公告当日快速反应，撰写报告指出，代工变合资有利于海正药业的长远发展，未来合资公司将在现有万古霉素的基础上进一步延伸，进一步深化承接雅来的原料药生产业务。

报告指出，此前海正药业与雅莱签署的协议的主要内容是，雅莱独资拥有万古霉素原料药生产车间，但生产、管理、技术支持由海正负责。产品由雅莱负责包销，海正药业则依照产量收取技术服务费用。此次协议是变独资为合资，海正药业享有的权益是按照生产经营状况以股权比例进行分成。这种安排方式不但加深了海正与雅莱的合作，同时通过参股也享有未来合资企业生产经营的权益，对公司的长远发展远好于简单的代工。

兴业证券认为，与前次的合作协议相比，此次合资与雅莱的合作程度大大加深，此次合资协议表明公司强大的技术实力、高水平的生产管理获得了国际知名药企的认可。可以预计的是，在生产外包的趋势下，未来海正药业在这种承接生产转移的合作中将处于国内领先地位。

转型模式备受青睐

香港雅莱属于雅莱制药公司原料药部门，主要从事医药产品投资。作为全球第三大仿制药生产企业，此次合资是在雅莱专注于高利润的制剂生产业务、剥离其原料药生产部门的背景下进行的。雅莱公司原料药生产总监Kenneth Stokholm曾公开表示，与国内企业的合作将进一步稳固雅莱公司作为世界万古霉素第一大供应商的地位，同时也是对其在丹麦和匈牙利已有的生产能力的一个补充，类似这样的机会在未来5年内将会越来越多地出现在中国的医药行业里。

受益于人力成本、原料成本、环保成本等综合成本优势，欧美规范市场的医药生产向中国转移的步伐不断加快，生产外包不绝于耳。然而，与国际知名药企的合作不仅存在着管理、技术、环境等种种软硬指标的障碍，而且同样受到国内产业政策、市场准入、药品认证体系等多种壁垒，国内药企承接生产转移的成功者可谓寥寥无几。有业内人士认为，在海正药业与美国礼来公司共同进行世卫组织“耐多种药物性结核病”全球合作项目、与西班牙菲玛公司合资项目均进展顺利之后，其与香港雅莱的合资合作，表明海正药业强大的技术实力、高水平的生产管理获得了国际知名药企的认可。

海正药业与跨国药企的合作亦饱受机构青睐。据统计，2007年下半年开始，基金在多家以生物原料药为主营业务的上市公司建仓，其中最受基金追捧的当属海正药业。统计数据显示，去年中期有17只基金持股海正药业，到三季度减少到4只基金，四季度又暴增至25只。尽管其中的22只基金在今年一季度选择离场，但又有7只基金新进十大流通名单，近日多只基金更是在海正药业上进出频繁。包括泰达荷银在内的4个基金席位，以及2个其他席位成为买入主力，净买入海正药业1.3642亿元，约折合488万股。申银万国研究员罗青鸟指出，海正药业2010年市值或将有望超过30亿美元。

罗青鸟表示，毋庸置疑海正药业已经进入崭新发展阶段，业绩稳定性和增长确定性增强。同时，随着API、国内制剂、转移生产、规范市场制剂出口、基因药物和创新药物的产业链垂直一体化，公司日渐积累的研发实力驱动其业务模式不断升级。