2007年11月9日，中国海王星辰连锁药店有限公司(China Nepstar Chain Drugstore Ltd.)登陆美国纽约证券交易所，融资3.34亿美元，股票代码为NPD。

作为中国最大的药品零售企业，海王星辰连锁药店有限公司(以下简称海王星辰)成为第一家在纽约证券交易所上市的中国内地药品零售企业。这个“第一家”意义非比寻常。当沈阳三生、同济集团、昆明圣火、药明康德等制药企业在美国上市的时候，药品零售企业基本上只有被“调配”的份，而现在，不仅仅是因为海王星辰备受争议的OEM做法，而且是因为其顺利地与资本市场嫁接，让药品零售企业“终端为王”的口号喊得越来越响亮。传统OTC营销的药厂，渠道、店铺的路径正在悄然发生变化，药品零售企业、药厂以及其他商业渠道都在主动或者被动寻找自己在这个产业链条中的位置。

而海王星辰在某种意义上，则更像那个坐标系中的点。

不得已的挑战

1995年，海王星辰的前身深圳市海王星辰医药有限公司成立，其名字取自“宇宙星辰”和“星罗棋布”之义，希望能将自己定位为“健康+专业+便利”的健康药房开遍全国。经过十几年的发展，截至2007年10月底，其在全国的店铺数量已达到1790多家，而且这一数字还在增长，高峰时，平均两天开一家新店。目前，海王星辰在深圳以外的药房已占到了其整体药房的三分之二强。

业界普遍认为，海王星辰之所以能有今天的盘面，前任总经理朱丹功不可没。实际上，在朱丹担任总经理的2002年、2003年，海王星辰的营业额已经达到了10亿元，2004年之后达到了12亿～15亿元，但是海王星辰依然面临着诸多问题。

“那时海王星辰在市场管理、内控管理上有很多问题，所以需要提高内部造血功能，需要提高自身的免疫力。其实在高盛入主之前，OEM这个话题已被海王集团提了出来。”熟悉海王星辰的营销专家冯建军说，“母公司海王集团对海王星辰的盈利能力提出了质疑，他们分析后发现，一级代理品牌根本不赚钱，如果需要获取更大的利益，就需要将一线自主品牌的份额增大。”

众所周知，在连锁业态下，单体药店其实是不值得关注的，只有药店数量达到一定规模之后，规模效应才会产生。海王星辰一方面需要获得资金来迅速扩大店面网络规模，另一方面又需要确保管理得当以提高利润。虽然早在2002年，海王星辰就与美国专业药房排名第一的美信(Medicine Shoppe)结盟，将美信先进的专业药房管理技术引入中国医药零售连锁行业。但是，资金链的问题一直困扰着海王星辰。特别是系出同门的海王生物出现重大亏损，让全球著名投资银行高盛进入海王星辰变得顺理成章。2004年9月，高盛与海王星辰的大股东海王集团签订了4000万美元的直接投资议，海王星辰也因此成为国内首家接受境外直接投资的中国医药零售企业。“合作之前，海王星辰就明白，在完成全国性布局之前，自己就面临着现金流需求危机以及内部造血功能薄弱问题，更要命的是，海王集团还要从海王星辰抽血。据我所知，高盛前期投入的4000万美元，有很大一部分被海王集团拿走了。”冯建军说。

根据提议，高盛对海王星辰的盈利能力、店铺数量都提出了要求。按照高盛的财务模型，海王星辰的连锁药房数量，2004年达到680家，2005年达到996家，2008年达到2000～2500家，年销售额达到40亿～42亿元，利润为1亿元。

于是，海王星辰的开店速度以及开发自有品牌药品的速度越来越快。从2005年10月开始，海王星辰以OEM取代了以往的联合采购，凡是合作厂家生产的药品都会冠以海王星辰拥有的商标。具体方式为：由海王星辰提供药品的包装设计、规格以及商标，而生产企业则负责产品包装、规格的报批工作，并负责?料采购及药品生产。而这些OEM药品上架后，不仅被摆放在醒目的陈列位置，而且还能在产品快讯上露面，店员也将对其优先推荐。

记者为此专门走访了广州市的几家海王星辰药房，发现标有“潜龙”、“海王”等标志的OTC药物都摆放在货架上最引人注目的地方，而且所占比例也比较高。据了解，以OEM方式生产的药品比药店联合采购的成本要低得多，而考虑到海王星辰隶属于海王集团，作为海王集团的终端渠道之一，其成本可能还要更低一些。如此一来，海王星辰的单店盈利水平迅速得以提高。

海王星辰最初推出了二十几个品种的OEM药品，销售比例不到1%，而现在这一比例已大大提高，在突破了40%之后，正在向80%迈进，比业界普遍认可的20%的比例要高出许多。海王星辰曾将白加黑、康泰克等知名品牌药品撤柜，但由于上游供应商集体反对，以及知名品牌被撤柜后销售额下滑，海王星辰不得不把先前撤柜的一线品牌召回。

实际上，海王星辰并不是最早做OEM的，但无疑是其中最为激进的。国内知名的五大连锁药房，包括金象、一致、同仁堂、老百姓大药房等都在做OEM，但是比例都没有海王星辰这么高。

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