黎明时分的资本暗流

2007年11月9日，海王星辰成功登陆纽交所，如同给业内注入了一针强心剂。回顾从改革开放到2006年年底，进入中国医药行业的国际风投公司共29家，其中12家是在2006年当年完成投资项目的。业内人士普遍认为，外资大量涌入是大势所趋。但是，新一轮并购也出现了新的特点，即青睐医药商业，重视OTC市场。2007年9月3日，湖北同济堂药房有限公司与美国某风投公司合作、共同出资打造国内最大医药物流网络，这是国内第一个通过国家审批的合资医药物流项目，首期注资3000万美元，二期注资5000万美元。徐军表示，2006年和2007年是业内频繁接触风投的时期，药品零售业竞争模式相对同质化，在这样的瓶颈阶段，业外资本能给行业注入新鲜血液。

与传统零售业，现代零售业是以资本为纽带，不同以统一品牌和服务规程为特征的零售连锁，具有规模优势、品牌优势、成本领先优势和服务优势。我国的连锁药店已经显现示出这些特征。朱长浩表示，资本推动了并购、重组，改变了企业的生存方式与竞争态势。2008年，区域性龙头企业的地位将得到进一步强化，民营企业凭借资本运营异军突起的例子将增多。一位不愿透露姓名的业内人士告诉记者，2008年国内药品零售业的一些领军者，如“老百姓”、开心人、嘉事堂等将会有大动作，“私募资金成功率很高，整个行业的融资行为将表现得格外活跃。”该人士透露，海王星辰将在近期推介十几家美国投资公司与国内药品零售业“亲密接触”，以促进双方更深入地了解与合作。

但我们也观察到，新一轮并购行为更理性和务实，资源整合与主业发展成为重点。徐军的结论是，从2007下半年，投资者对零售业信心明显加强，“这种情况是前两年没有的。”徐军认为，这与国内的整体经济形势和医改进展有直接关系。国内资本市场游戏规则不断完善、证监会对创业板放宽准入条件、医改路径日渐清晰，给了投资者更多信心。而金象也一直在进行资本引入的探索，徐军表示希望金象2008年完成融资，分期引入战略投资者，“未来不排除境外上市或者在深交所创业板上市的可能。”

如果说，2007年是医药产业恢复元气的一年，2008年众多企业需要突破的就是“资本”的瓶颈。股东的期望和融资的风险是越来越多企业面临的新课题，传统融资渠道相对缓慢，而股权融资、债权融资则要求企业让渡利益，如何抉择正考验着成长中的药品零售企业。

采访中，许多专家都提出，重组仍是未来医药行业变革与发展的亮点，行业洗牌将进一步加速。通过并购重组扩大经营规模、实现规模效益已成为医药企业改革发展的必由之路。2008年将突出结构调整，步入产业集中度不断提高的上升阶段。但是，代航也提出了更谨慎的意见。他认为，药品零售业与其他高科技和新兴产业有很大的不同，由于药品具有特殊性，政策限制和技术壁垒也在逐渐规范和加强。因此，药品零售业发展归根结底要依赖药品零售经验和专业技术的长期积累，并且是一个循序发展的过程，所以应避免追求高回报、短期性的资本运作。

平安证券医药行业分析师杜冬松对药品零售业的投资机会长线看好，药店资产的网络价值被资本市场认同，目前医药行业的资产价值已远远超过其市值，随着连锁药店品牌和网络的成长，药品零售业的价值肯定会获得重估。但是，杜冬松也指出，引入资本需格外谨慎，资金规模与企业的消化能力应匹配。

背景：回望2006年，医院终端药品销售增幅创近10年新低，而零售终端销售额稳定增长；2007年，在整个医药行业回暖的大背景下，上半年16个城市典型医院用药总金额达162亿元，同比增长26.9%，比上年11.7%的增幅增加了15个百分点，高出当年第一季度增幅3个百分点。而在政策环境和市场环境相对不利的前提下，药品零售业“依然大势看好，并取得了暂时长足发展，”中国医药商业协会副会长朱长浩表示。数据显示，2006年我国药品总体销售额约3600亿元人民币，其中零售市场约占25.44%。2007年上半年零售市场销售规模接近550亿元，同比增长16.5%，全年预计达到1100亿元，复合年增长率21.59%。

2008预测

2008已然到来，业内人士普遍认为药品零售终端将继续保持“活跃”的态势，在新医改政策和资本运作等多重因素作用下，零售格局将一扫2007年的沉闷，可能会出现较大变局。

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