从石家庄制药集团改制出来的石家庄四药有限公司，5年后终以被收购的方式曲线赴港上市。

收购上市

4月12日，受利好刺激的香港主板上市企业利君国际医药控股公司（2005.HK）在上涨多日后报收3.59港元，一改其长期徘徊在3港元左右的格局。

近日，利君国际发布公告，已经与石家庄四药有限公司在香港签署合作协议。根据协议，利君国际以不超过5.1亿港元收购新东投资公司全部已发行股本及股东贷款，新东投资公司唯一附属公司为石家庄四药有限公司。收购价为3.19亿港元，并将以每股2.9港元发行1.1亿股新股支付，相当于公司现有已发行股本约37.9％及扩大后股本约27.5％，余额以现金支付。

石四药主要从事生产销售输液药物及其他西药及传统中药。有着59年厂史的石四药近年投入3亿元，在石家庄经济技术开发区建成了先进的多条针剂生产线及物流系统。

截至06年12月31日，新东未经审核纯利约6875.1万元人民币，未经审核之资产总值约4.26亿元，新东唯一附属公司为石家庄四药。因此，利君国际此次收购代价为新东投资公司2006年市盈率的7.5倍。

"现在只是签订了意向合作书，还不能说收购已经全部完成了。包括资产审核、审批等工作都需要继续进行。"4月11日，石四药有关负责人对记者强调。

2006年国内制药业遭遇历史性低谷，利润增长普遍下滑。石家庄四药有限公司却依然保持了强劲的发展势头。这一年，石四药不仅全年实现销售收入7亿元，创历史新高；而且经济效益跻身中国医药工业企业50强；而在此之前的2005年，石四药销售收入、利润较前年同比增长171％和73％，利税总额突破1亿元大关，公司主打输液产品产量5年翻了6番。

今年1月-2月份石四药利税更同比增长14％。

事实上，石四药筹备在香港联交所上市，已非一朝一夕。知情人士告诉记者，自2000年实现民营化改制——石四药从石药集团脱离，完成了国有股权的退出，成为一家纯民营企业后，便希望通过上市进行进一步融资。

促使企业上市融资也是当地政府全力运作的一件大事。3月底，石家庄投资发展说明会在香港推介。石家庄市发改委有关人士当时就透露，石家庄四药股份等多家企业筹划在港上市。

生物产业是石家庄市"十一五"期间倾力打造的"五大基地"之一，石家庄市发展和改革委员会主任韩宪章称，石家庄重点推介的大部分项目都与"五大基地"相关，包括石家庄制药集团工业园、华北制药集团工业园等。

新增长点

利君国际控股全资子公司西安利君制药是中国最大的综合性制药企业之一，根据中国医药企业管理协会统计数据，2004年度利君制药按利润和销售收入排序分列中国医药100强企业第12名和第26名。

2005年，利君国际医药（控股）有限公司在开曼群岛注册，以利君制药80％权益在香港主板挂牌上市。并在一年后收购了利君制药剩余20％股权。

公开资料显示，利君国际医药（控股）有限公司主要从事研究、开发、制造及销售广泛类别的药品，大致可分为成药及原料药两种。

"主要还是原料药这块，特别是抗生素。"业内人士指出。

不过，以生产抗生素闻名中国内地医药市场的利君国际，由于目前生产的所有抗生素产品均为处方药物，鉴于药品降价、处方药限售等政策影响对于抗生素产品较大，因此该企业曾在2005年底上市之初提出，会积极进行企业产品策略调整，向非处方类产品和保健品倾斜。

去年公司年报显示，营业额出现轻微下跌，公司主席吴秦表示，主要受国家政策规定所影响，发改委降低抗生素的零售价，令全国有关药品的销售受到影响。

他指出，公司将顺应市场转变调整营销策略，今后会加强开拓农村及中小城市市场，积极开拓OTC（非处方药）产品和保健类产品市场，并会增加其业务比例，"至2008年底，估计OTC业务比例会达30％"。

他还透露，随着国内医药行业持续整固，公司将会密切留意并购机会。

显然，收购石四药，正是利君国际兑现当年诺言的一项举动。对于此次收购，利君国际方面对外表示，收购完成之后，新东投资的产品可以配合利君产品扩展销售网络，从而提升集团的产品组合性。对于着力开发非抗生素药品及非处方药品的利君国际而言，此次收购将有助于企业加强产品组合策略的完成。

业内人士评价说，在抗生素整体环境不好的前提下，利君国际急于寻求新的增长点，实现业务结构转型。石四药在输液市场和中药领域的品种优势利君国际十分看好，而且石四药旗下的OTC板块也是利君国际一直试图拓展重点业务领域，双方是优势互补，一拍即合。

值得一提的是，利君国际还有数桩正在洽谈中的收购，包括洽购太阳石药业55％权益。业内人士指出，医药界并购整合的机会层出，而挟资本优势的企业在这场"大鱼吃小鱼"的游戏中显然处在强势地位，他们会选择产品结构和生产标准符合自己要求的企业并购，完成自己的产业布局。

21世纪经济报道