与其他风险投资相比，以跨国医药企业为背景的风险投资，将更看中投资对于整个产业链的完善作用。近日，帝斯曼完成在华首轮风投，就此，有业内人士指出，相较于1999~2000年的第一轮风投热，近两年国内医药领域的风险投资开始显出从综合型基金向专业型基金转变等新特点

日前，帝斯曼集团旗下的帝斯曼风险投资在天津正式宣布，将投资2000万美元参股天津国韵生物科技有限公司，在天津泰达开发区建中国最大的聚羟基脂肪酸酯(PHA)生产基地。尽管该项目与医药产业的关联并不直接，但作为帝斯曼风投正式登陆中国市场后在华的首个投资项目，仍然引起了业界关注。

作为跨国制药集团旗下的风险基金，帝斯曼风投并非首创。早前，礼来亚洲风险投资基金的闪亮登场，已经为国内医药风投带来了新的指向，熟悉行业的跨国巨头以风投角色加入，较之其他风投将更具有优势。专家指出，随着第二轮风投热的兴起，VC们正逐渐进行微妙的转型，如，PE（私募股权投资）化、加大人民币基金的力度、从综合型基金转变为专业型基金等，以顺应新投资环境的要求。

财务回报之外

此次投资中，帝斯曼风投作为领导投资人之一，与多家知名的关注中国市场的投资基金合作，包括中国环境基金、China Spring基金、LESS、北极光创投等。此轮融资是迄今为止国内生物聚合物创新领域最大的风险投资项目之一。

较之其他风投，帝斯曼风投显然被赋予了获取财务回报之外的更多涵义：通过寻找新兴市场和科技，来丰富帝斯曼的产品线并创造价值。在此之前，帝斯曼风险投资在国外一直活跃于营养、制药和性能材料领域，是这些领域的初创企业和风险投资基金的积极投资者。对于在中国的首次投资，帝斯曼风投方面表示：“中国市场具有重要的战略意义，因此帝斯曼风投将探寻更多在生命科学、材料科学和清洁技术领域投资中国本地优秀企业的机会。”据悉，帝斯曼将拨出2亿欧元，用于2012年前的风险投资项目，中国将成为其主要的投资市场。

天津国韵生物科技有限公司方面则表示：“通过此次合作，帝斯曼不仅投入资金与我们建立了伙伴关系，更带来了在生命科学和材料科学领域的国际经验。”事实上，除财务支持外，帝斯曼风险投资还将为初创企业提供帝斯曼的知识、资源和网络，以实现共同发展。

新的阶段

2007年，帝斯曼在中国引入了其风投团队，其中国区总裁蒋惟明在当时接受媒体访问时曾表示：“和一般的风险投资基金不同，帝斯曼不仅期待财务回报，更看重项目是否符合公司未来的战略方向。希望通过帝斯曼本身的的技术以及国际销售网络等优势，与更多的中国企业合作，而目标也主要锁定在生命科学和材料科学两大领域。”此次投资可谓印证了他当时的说法。

而帝斯曼风险投资的性质与操作方式很容易让人联想到同样在去年进入中国的礼来亚洲风险投资基金。2007年6月，礼来将首笔1000万美元投向一家中国医药风投机构，这也是全球制药企业首次以风险投资形式投资中国；2007年11月，礼来亚洲风险投资基金中国区经营总部正式在上海成立，并抛出规划：“未来5年投资1亿美元，并在中国医药领域物色投资对象。”具有跨国制药集团背景，是这两家风险投资公司最大的相似之处。在此前提下，其投资不再是为了单一的财务回报。

武汉新兰德证券分析师余凯指出：“这种股权投资都有一个大概的范围，主要集中在行业内有关联度的上、下游业务和产业链相关领域，投资是为企业的整体战略服务的。”事实上，礼来方面也曾透露：“作为一个实业公司，礼来专辟VC业务这一块，最主要的目的就是了解研发领域最前沿的东西，而如果有合适的项目和品种，礼来也会考虑将其收购。”可以肯定的是，具有行业背景的礼来风投、帝斯曼风投等对于行业的上下游更加了解和熟悉，在此层面上的合作也就更具优势。

而近两年来，风投与国内医药的联系更为密切，并展开了各种形式、各个领域的资本合作，并不仅仅局限于几年前的生物医药、基因药物。余凯表示：“现在应该是第二波风投热，与1999年、2000年的那一轮风投热在阶段上有所区别。”在他看来，前一轮风投主要热衷于做培育、孵化器，而现阶段是和PE结合，投资于企业上市前的阶段，专业性强的产业投资比较多，与整个政策环境相关。值得注意的是，跨国公司旗下的风险基金在中国筛选项目时仍面临着与本土文化的融合问题。此外，一旦母公司出现什么问题，投资也将受到影响。