已经下跌的品种对相关企业的业绩影响不言而喻，仍处高位的其他品种亦在危机之中，原料药板块已经由睛转阴，暴风雨随时将至。

在大盘低迷不振的大环境下，曾经风光一时备受瞩目的原料药上市公司也是风云变幻。

3月22日，此前受益于VB5涨价的鑫富药业发布公告称，由于受人民币升值和市场竞争加剧等因素的影响，其生产的VB5价格已经开始回落，预计2008年第一季度销售均价同2007年第四季度相比下降幅度在8%~15%之间，将对公司经营业绩产生重要影响。

而此前曾因VB2价格飙升受益而备受瞩目的广济药业，其生产的VB2价格也开始快速下滑。截止到3月4日广济药业发布公告时止，核黄素内销价已经跌至170元/kg，在物价上涨和环保政策收紧的大环境下，这一价格已经逼近其成本价。中信证券在3月11日发布的报告认为，目前这一价格已经基本接近谷底，其利润已经接近涨价前，未来下跌空间有限，预计VB2全年均价在160元左右/kg。

周期中的高位

与此同时，青霉素工业盐、VA、VE、VC等依然处在价格上涨通道中。

青霉素工业盐目前的报价已经由年后10美元/BOU涨到目前的16~17美元/BOU，与去年的低谷相比又翻了一番。去年青霉素工业盐经历一番暴涨后又跌到8美元/BOU左右的低位。中信证券的报告认为，未来工业盐提价压力较大，预计全年均价为14~15美元/BOU。

根据健康网的数据，VA市场报价目前已经达到210~230元/kg， VE则为170~190元/kg。中信证券预计在未来3个月内，上述两个品种都将保持高位运行，VA全年成交均价在180~200元/kg，VE全年均价则在160~180元/kg。

健康网分析员巴艳凤亦有类似看法，认为VE的价格在今年上半年可能会涨到230元/kg，因为现在市场供应比较紧张，几大生产厂家已经不再接受订单，这一形势可能要持续到今年6月份。而VA虽然市场供应也比较紧张，但目前实际上的成交量并不明显。

尽管上述原料药价格今年都会保持相对高位运行，但中信证券分析师姚杰认为，总体来说，原料药还是周期性行业，目前的价格上涨，很大一部分原因是由于成本上涨和环保压力的推动。不过，现在集中度越来越高，会将这种周期拉长。由于上述因素，今年的原料药相关上市公司股价也会随之呈现出周期性特点。

因此，姚杰在其行业分析报告中表示，基于对原料药价格风险波动的考虑，暂时不对相关的原料药公司进行评级。

定价权的隐忧

尽管上述原料药价格都处于上升时期，但其背后的一些因素仍然值得注意。

以青霉素工业盐而言，虽然我国的产量占世界总产量的90％，但由于我国的青霉素工业盐主要供应给印度，而且国内产能过剩比较严重，厂家之间的价格战时有发生，定价权事实上是掌握在印度商人手中。一旦印度方面停止采购，工业盐价格就会应声而跌。

反观去年的涨价过程，青霉素工业盐在去年6、7月份价格达到18美元/BOU的巅峰之后，随即开始出现下滑局面，而目前已经离去年巅峰价格不远。同时，在环保和成本的巨大压力之下，青霉素工业盐的周期性可能较去年更为明显，企业未必能取得如去年般的利润。

对于VA和VE而言，由于定价权仍然掌握在帝斯曼手中，国内企业只是被动跟风涨价，并不能完全决定这一市场行情。

银河基金的一位分析员则认为，即使剔除成本上涨的因素，现在VA和VE的价格也已经过高，有些不正常了，有市场炒作的嫌疑。而且，在市场主动权不在自己手中的前提下，这种风险显得更大。

海正药业大股东减持则成为市场风险的一个注脚。3月25日，海正药业发布股东减持股份公告称，公司第一大股东浙江海正集团通过上海证券交易所交易系统出售持有的公司无限售条件流通股股份6，754，300股，占公司总股本的1.50%。“除了获得现金的目的外，也表明其对整个股市和自身股价的担忧，对其业绩增长能否对抗二级市场的系统风险没有足够的信心。”姚杰认为。
 
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原料药价格走势预测

■中信证券 姚杰　

VA：2007年9月（90元/kg）开始上涨，当前价225元/kg，累计涨幅达150%，预计未来三个月内价格将高位运行，全年均价180~200元/kg。

VB2：2006年10月（150元/kg）开始上涨，2007年8月达到1000元的顶峰后，开始一路下滑，当前价170元/kg，累计涨幅13%。目前价格已基本至底，未来下跌空间有限，全年均价160元/kg左右。

VB5：2006年8月（70元/kg）开始上涨，2007年8月达到185元/kg的顶峰后，随后缓慢回落，当前价130元/kg，累计涨幅86%。预计未来产品价格不会出现剧烈下挫，有望小幅缓慢回落，全年均价120~140元/kg。

VC：2007年2月（30元/kg）开始上涨，当前价80元/kg，累计涨幅达167%。预计2008年VC价格有望稳步小幅上涨，全年均价75~80元/kg。

VH：2007年9月（90元/kg）开始上涨，当前价350元/kg，累计涨幅达289%。预计在供应缓解之前，VH可维持高价，全年均价280元/kg。

青霉素工业盐：2006年10月（65元/BOU）开始上涨，2007年8月达到150元/BOU的顶峰，随后逐月回落。但春节后受环保限产影响，供货吃紧，价格逐渐稳回升，当前价115元/BOU，累计涨幅达77%。预计未来3个月内价格有望小幅上涨，但大幅提价的压力较大，全年均价90~100元/BOU。

地塞米松：2007年1月（6000元/kg）开始上涨，累计涨幅达70%，当前价10200元/kg。预计未来一年产品价格有望持续、稳定地上涨，全年均价11000~12000元/kg。

阿维菌素：2007年走势平稳，3月份价格一度达到1100元/kg，但很快回落，下半年均价在800元/kg左右。预计未来有望保持稳定走势，价格上涨情况将随供应量的变化而变化。