在舆论普遍预计中国宏观调控持续紧缩之际，“下半年将再次加息”的说法并不鲜见，不过，摩根士丹利作出的“明年底之前将再加息四五次”的判断却令人诧异。
　　
22日，国际投资银行摩根士丹利(简称大摩)发表研究报告称，今年年底之前中国将再加息一次，明年底之前再加息三至四次，每次的幅度为0.27个百分点，累计幅度为1.08至1.35个百分点，整个加息周期历时两年。
　　
该报告由大摩亚太区经济研究部经济师谢国忠和任永欣执笔。谢国忠曾在今年6月预测中国将于8月份之前加息，而实际加息则是在8月中旬。
　　
两名经济师的理由是，中国存款利率的“中性水平”应该不低于5%，如果实际利率达不到“中性水平”，则房地产等行业的过热情况难以消退。
　　
报告认为，中国的利率水平一直偏低，直接导致资金流入收益更高的房地产市场。经过上周的加息之后，目前中国一年期存款基准利率为2.52%，离大摩所说的“中性水平”仍有相当的距离。
　　
按照大摩经济师的阐述，中国已进入一个持续加息的周期。不过，国内的一些机构和专家对此并不认同。
　　
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军指出，本次加息的效果尚有待观察，要等进一步的经济统计数据出来之后，才能决定下一步的举措，况且加息并非国家宏观调控的唯一手段。他并不赞成大摩连续加息四五次的“猛药”，因为中国宏观调控的局面比较复杂，难以用他国的经验和教科书上的理论来作判断。
　　
事实上，利率“中性水平”的概念主要在西方国家使用，中国央行基本不使用这样的字眼，而且，国外学界一直认为“中性水平”很难准确地确定。
　　
此外，国内申万巴黎基金管理公司的研究报告也不赞成加息周期的说法。其理由是，中国当前的实际利率水平并非历史低位，未来不会出现高通胀的情况，企业的利润率不能支持高利率。