国家统计局昨日（14日）发布的数据显示，4月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3．0％，前四个月稳定在2.8%。专家表示，由于货币供应政策的滞后作用、粮食价格的上涨以及资源价格改革等因素，未来CPI上行风险依然较大。部分专家认为，5月加息的可能性较大。

CPI上行风险依然较大

“4月CPI增幅尚在合理范围之内。”国泰君安高级研究员林朝晖说：“4月份CPI增幅回落主要来源于食品和交通类价格的季节性下跌。”他表示，去年第4季度以来对物价起到主要推动作用的粮食价格在4月份基本保持稳定，因此短期内物价仍可能以稳为主，5月份CPI环比变动可能保持在零值附近，相应CPI同比增幅的中性估值约为3%。

中金公司首席经济学家哈继铭则认为，虽然从更能反映物价变动的环比情况看，CPI已连续两月下降，但必须将今年和往年环比下降的幅度进行比较才更为合理。“前两年三月份环比下降0.9%，而今年则是0.3%，这说明我国的通货膨胀压力依然巨大。”他说。

哈继铭进一步分析：“去年4、5月份时货币增速较快，这对当前的通货膨胀将会有推动作用。”另外，粮食价格将直接影响到食品价格，而食品价格的上涨也会间接影响其他非食品价格的上涨。

林朝晖表示，从中期来看，年内粮食及相应食品价格易涨难跌，同时4月份生活资料出厂价格同比增幅已率先创下本轮经济周期以来的新高，显示上游物价的传导压力，因此对通胀形势仍不能放松警惕。

此外，我国政府也努力使用价格杠杆促进节能降耗，这说明资源价格有继续上涨的可能性。

但是，相反的意见也依然存在，花旗银行经济学家沈明高指出，在接下来的5月份，CPI增幅会降至3%以下。“4月份，肉类、食用油、鲜蛋涨价幅度最高，而其供给增加之后，市场调节价格的作用会有所体现，会对价格产生抑制作用，使得食品的价格往下走。”

加息无悬念

今年前四个月2.8%的CPI水平使得目前我国存款的实际利率仍然为负，这似乎成了加息最直接的理由。业内专家诸建芳认为，如果4月份投资数据表现出强劲反弹的态势，加息将很快到来，而今年各种紧缩政策仍将交替使用。

哈继铭也认为，考虑到货币政策的时滞等，我国目前应该马上加息，“5月加息的可能性很大，而在7、8月份有可能进行再一次加息。”

沈明高则预期，央行在5月份将进行加息。“能源价格改革以及其他价格的上涨，会对通货膨胀带来压力，而加息是个很重要的手段。”他还预计，年内或还有两次提高存款准备金率。

对于加息之后对资本市场的影响，哈继铭指出，生产要素价格理顺之后，一些过度消耗资源、过度依赖于低廉的要素价格的企业将受到负面影响，最后反映到股价上，这类企业的盈利水平将有所下降，其股价再要大幅上涨很难得到基本面的支持，利润增速下降，人们对股票投资的热情就会减弱。

此外，从投资的机会成本来看，如果通货膨胀高于存款利率的话，肯定会造成“存款搬家”的现象，低利率宏观环境会造就股市泡沫，因此利率水平提高后，会使得投资行为相对理性。“这并不是说加息能一下子打压股市价格。防止股市泡沫需要一整套政策，主要还不是靠货币政策。”哈继铭说。（记者 吕蓁 周明）