□交通银行总行高级经济师 宋方

中国目前的经济增长具有体制转型、城市化、人口红利、消费结构升级以及加入WTO以后对外贸易“爆炸式”增长等基本因素支撑，这些因素均是支撑经济增长的中长期因素，因此，在保持稳定的前提下，中国经济在一个时期里保持较快的增长具有一定的客观必然性。

2008年，推动经济增长的基本因素不会发生根本性的转变，投资仍将会维持在20%以上的增速，出口将会保持25%左右的增幅，而随着居民收入以及政府公共开支增长、保障体系惠及更多低收入群体。同时，加上奥运经济的带动，社会消费将较2007年更趋活跃，消费对经济增长的推动作用将较2007年更加增强。投资、出口及消费“三驾马车”继续维持较强增长势头，将确保2008年我国国民经济继续运行在一个快速发展的轨道之上，GDP增长预计将维持在11%左右的较高增速。

猜想之一：A股市场总体上仍将保持活跃，公司债券市场发展加快，直接融资市场发展对传统商业银行资产负债业务形成持续冲击。

随着经济金融体制改革的不断深入，资本市场建设不断完善，各种体制机制性障碍不断被打破，也为资本市场发展逐步扫清了各种体制性障碍。今年1-9月份，国内A股市场融资总额达4779亿元，占同期金融机构人民币贷款投放的14.19%；债券发行量较去年同期大幅增加，同比增长74.0%，其中，企业短期融资券发行2580.7亿元。股票融资与短期融资券两项合计占新增贷款的21.9%，包括股票和债券市场在内的直接融资市场呈加速发展之势。就基本面分析而言，2008年我国股市总体上将继续保持活跃。作为现代市场经济体系中金融市场重要一环的公司债券市场将是我国未来几年直接融资市场下一个重点发展的领域。今年8月14日，中国证监会正式颁布实施了《公司债券发行试点办法》，可以预期，2008年我国企业债券市场也将会有较大的发展。包括股市、债市在内的直接融资市场的发展，不仅将持续分流银行存款、影响商业银行的负债业务，并且，还将从商业银行传统信贷市场分流优质客户、尤其是大型公司客户，冲击商业银行的资产业务。

猜想之二：人民币汇率浮动范围进一步扩大，人民币对美元汇率升值快于2007年。加快汇率体制改革、允许人民币汇率更大幅度地浮动，最终建立基于市场需求基础之上的有管理的自由浮动汇率体制是我国经济金融体制改革的目标之一。

一方面，由于我国出口贸易的迅速增长，对外贸易摩擦日益增加，汇率问题已经成为贸易伙伴关注的焦点，由此对我国对外贸易长远发展所造成的影响越来越大，低汇率带来的出口“红利”逐渐被由此所产生的各种负面作用所抵消。此外，为消解次贷危机对美国经济的负面影响，美联储已经连续两次降息，美元处于降息通道，而人民币在可预见的未来短期内仍将处在升息通道，利率走势的一抑一扬反向运行，也进一步加大了人民币的升值压力，扩大人民币对美元浮动范围、人民币在可控的范围内加速升值已是大势所趋，同时也是汇率体制改革和保持我国对外贸易可持续发展的客观要求。

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