记者：那么严控信贷究竟应该“严”到什么程度？信贷增长的合理目标应为多少？

夏斌：考虑2008年预期GDP增长10.5%左右，CPI为4.0%左右，加上货币供应量结构中“股民保证金”约占两个百分点因素，2008年货币供应目标控制在16%左右较合适。历史上因贷款规模大起大落对经济冲击的教训很多。因此，为稳定经济增长，考虑近几年金融市场深化后融资结构和商业银行资产结构变化的因素，参照历史数据，同时考虑经济其他的结构调整政策效应，2008年的贷款增长目标定为14%-14.5%左右比较合适。按14%至14.5%的增幅，明年贷款规模应在3.86万亿元比较合适。同时应该强调，这是预期目标，不应该是行政指令。因为推动经济与投资增长过快因素不能仅看贷款指标。

如何落实从紧货币政策

记者：日前召开的央行货币政策委员会四季度例会表示，下阶段将采取多种手段落实从紧的货币政策，加强对金融机构的指导，抑制货币信贷过快增长，要合理运用利率杠杆，注重引导公众预期等。具体来说，应该如何落实从紧货币政策呢？

夏斌：实施从紧的货币政策，首先必须适当加快人民币的升值和汇率形成机制改革包括浮动范围的扩大。这是毫无疑义的。

在具体的实施中，政策工具无非是数量手段(存款准备金等)和价格手段(利率)。至于届时选择何者，不是简单按西方经济学教科书上的逻辑就能成就，即当需要紧货币时，就是加息、动准备金、升值。这仅仅是原则，重要的是操作技术。

2008年从紧政策的调控实施，从数量手段看，除去准备金制度、央行票据外，特别国债与特种存款将是可新选择的手段。到2007年12月25日，准备金率提到14.5%，尽管达到上世纪80年代末的最高水平，但仍然不意味就没有上调的空间了。所以，只要有必要，一系列数量手段仍是有空间的。

在利率调控上，一方面要看到维持居民存款正利率，是稳定物价预期、稳定市场运行最基本的要求。另一方面，又不能简单套用利率平价理论，必须密切观察外汇管理政策的效应等因素。应该尽快通过对冲与调控，推高货币市场利率，这非常有助于紧缩银行信用和资产规模，从而紧缩企业资金来源中非信贷的渠道。这同样是有利于确保从紧货币政策目标的实施。否则的话，仅仅在限制贷款规模上下功夫，结果仍是事倍功半。

记者：控制信贷只是抑制流动性过剩的治标之策。经济学常识告诉我们，过于严格的信贷控制可能对经济造成巨大的负面影响。那么，如何在采取治标之策的同时不伤及经济根本？

樊纲：我相信货币当局会防止贷款大起大落对实体经济的过度影响。但同时，我也认为现在我们的资本市场发展了，企业也可以更多地利用各种直接融资的渠道和方式，又可以将社会资金引向实体经济。比如我们过去都忽视了直接股权融资的方式，此外债券市场也需要发展。

记者：面对经济运行中种种问题，我们单靠实行这样一个从紧货币政策，是不是可以解决所有问题？

樊纲：宏观经济政策包括货币政策，就是调整经济的总供求关系，它解决不了经济结构的问题，也解决不了经济制度的问题，而且它是一个短期政策，它解决不了所有的问题。要从根本上实现比较持久的平衡，实行一系列的体制改革，当前特别紧迫的是要进行一系列的财税体制改革。货币政策只是在给定的目前的体制条件下，宏观不平衡时调节总供求关系的一种应急措施。

警惕外部冲击带来的不良影响

记者：在目前的情况下，实行从紧货币政策时，应该注意什么样的问题？

夏斌：不管是解决“三过”问题(投资增长过快、流动性过多、外贸顺差过大)还是“两防”问题(防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀)，应注意四个方面：一是汇率政策与结构调整政策要并举；二是从紧的货币政策调控不能完全解决当前经济的深层次问题，但可以为结构调整赢得时间；三是结构调整须抓紧时机，若抓得不力，货币政策将被结构调整的滞缓而困扰，必然出现物价、资产价格和经济的不稳定状况；四是当结构调整不力时，货币与汇率政策不能过分迁就，应该按照“稳增长、低通胀”的经济发展内在要求，操作货币与汇率政策，勇于暴露经济中的矛盾，加大结构调整的助推力，以此推动中国经济的改革与发展。

同时还需要更加警惕的是，2008年世界经济发展的不确定性因素在增加，对我国的货币调控操作的要求更高了。不能以评估2007年下半年经济偏热的思维，简单用于2008年，即采取一味地收紧银根政策就能对付可能出现的新情况。

从紧政策应掌握好“火候”

记者：不久前，央行有关人士提出，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调，避免给下一次危机埋下导火索。请问从紧政策应怎样掌握尺度？

夏斌：要考虑到2008年外部的不确定性和内部的2007年结构调整政策的效应，实施从紧的货币政策确实要拿捏好分寸、掌握好火候，防止因矫枉过正而陷入“一收就死、一放就乱”的怪圈。事实上，这样的怪圈不仅在我国过去出现过，国外也曾发生过。“9·11”事件之后，为刺激经济复苏，全球各主要经济体普遍实行了超低利率政策，美联储连续12次降息，将联邦基金利率从6.5%下调到1%。结果，稳住了经济增长，全球流动性过剩也汹涌而来。5年来，许多发达国家的房价上涨了一倍，国际现货黄金价格、原油期货价格也纷纷创下历史最高纪录。因此，这次货币调控，方向毫无疑问是紧缩，但具体操作上，要适时、适量，讲究动态性，防止经济出现大起大落的局面。

不能否认，全国经济发展偏快和过热是共性问题，但也不排除一些个性问题。因此，建议中央，在实施紧缩的货币政策时，公共财政政策、收入分配政策、扩大消费的政策以及2007年制定的一系列结构调整改革，要抓紧落实。一定要看到，解决中国当前的经济问题，货币政策不能包打天下。

记者：请预测一下2008年中国的经济走势。

樊纲：如果不被各种泡沫后的危机所打乱，中国经济还可持续10至20年高增长，因为决定经济增长的因素还在，如资本、外贸、储蓄增长。制度改革还有空间，可以释放大量的生产力，教育和科技投入的效果正逐步显现，中国企业开始进入了能够创新的阶段。但前提是不发生严重的经济波动以至经济危机。

夏斌：我认为，在2008年，只要中央政府清醒地认识到有可能出现与去年不一样的外部不确定性，和其它结构调整政策对货币政策的影响力，把握好这两条，然后在每一季度相机抉择，动态地而不是静态地实施从紧的货币政策，2008年整个中国经济的走势，仍会是有惊无险的一年。

上一页  [1] [2]