2007年，外资机构还积极参与基准利率市场建设。截至2007年末，Shibor的报价银行团由16家商业银行组成，其中外资银行有3家；共有14家机构对以Shibor为基准的利率互换业务进行报价，其中有汇丰银行和渣打银行两家外资机构。

专栏 3.1 挪威中央银行在上海设立代表处

2007年11月6日，挪威银行(挪威中央银行)上海代表处正式开业。这是继伦敦和纽约之后，挪威银行在海外设立的第三家分支机构。挪威银行成立于1861年，总部设在奥斯陆。挪威银行下设投资管理部(Norges Bank Investment Management,NBIM)，负责运作近4300亿美元资产50的挪威主权财富基金——挪威政府全球养老基金(Government Pension Fund-Global,GPFG)、挪威投资组合(Investment Portfolio)以及挪威政府石油保险基金(Government Petroleum Insurance Fund)，因而受到市场广泛关注。挪威银行在中国设立代表处的主要目的是加强在亚太地区的投资，便于处理与外部资产管理者的关系，并在当地开展市场调查活动。2006年10月26日，挪威银行获批合格境外投资者(QFII)资格，也是目前唯一一家拥有中央银行背景的QFII。

NBIM投资海外市场的基本策略是，投资不得含有战略目的，不谋求获得对公司的控制权，或操纵单个公司的股票市场价格。根据相关投资章程规定，NBIM对单一公司总股本的最高持股为5%，对单一公司内有投票权的股份持有比例也不超过5%。根据2007年第三季度报告，NBIM投资组合中股票占45.4%,债券投资占54.5%，在亚洲的投资比例约为总资产的20.3%。三、中资以更加多样化的形式参与国际金融市场，参与力度加大

(一)中资金融机构境外经营和投资取得显著进展

1、中资商业银行参与国际金融市场在多方面取得突破

截至2007年末，中国银行业金融机构“走出去”成效明显，共有5家中资银行控股、参股9家外资金融机构，有7家中资银行在海外设立60家分支机构，海外总资产2674亿美元。

2007年，中国银行业金融机构加快在境外设立分支机构的步伐。中国工商银行莫斯科分行开业，中国银行在英国设立子行，交通银行设立法兰克福分行、澳门分行，中国建设银行悉尼代表处开业。2007年11月，美国金融监管当局批准招商银行设立纽约分行，这是美国1991年颁布实施《加强外国银行监管法》后批准的第一家中资银行营业机构。

2007年，中资银行更多地使用并购方式开拓国际市场。2007年，并购(或投资参股)或拟并购(或拟投资参股)海外银行的行为共有6起，其中，中国工商银行4起，中国民生银行和国家开发银行各1起(见专栏3.2)。

2007年，监管部门积极支持商业银行和信托公司境外投资。3月，银监会和外汇局联合发布《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》，允许符合条件的信托公司募集投资者的人民币资金及外汇资金进行境外证券投资；5月，经商外汇局，银监会发布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，将银行类QDII产品投资范围拓宽至股权类产品，明确商业银行代客境外理财产品可包括股票、股票型基金等。截至2007年11月底，共有21家境内商业银行获得总计166亿美元代客境外理财购汇投资额度。2007年获批QDII额度的商业银行有7家，其中外资银行5家。53

2、中资证券机构的境外并购和投资迈出重大步伐

2007年5月，中信证券发布公告称，公司已完成对中信证券(香港)有限公司增资2.8亿港元的相关工作，并将该公司更名为“中信证券国际有限公司”。10月，中信证券计划与贝尔斯登公司开始全面战略合作。根据双方的合作预案，中信证券以2%的股权换得贝尔斯登6%的股权，价格分别为两家公司2007年10月19日前5个交易日的股票平均收盘价格。双方还计划整合双方在亚洲(非中国大陆)的业务并在香港设立合资公司，出资比例为50%对50%。54

2007年6月，海通证券股份有限公司经证监会批准，在香港设立海通证券(香港)金融控股有限公司，下设海通证券(香港)经纪有限公司、海通融资(香港)有限公司和海通资产管理(香港)有限公司，并就证券交易、期货合约交易等相关牌照向香港证监会提出申请。截至2007年底，已有9家内资券商在香港设立了分支机构，运行情况良好。55

证券业境外投资试行办法出台，证券业境外投资迈出重大步伐。2007年6月，人民银行和证监会联合发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，对基金管理公司、证券公司等证券类经营机构境外证券投资业务进行规范。截至11月底，共有5家基金公司获得195亿美元投资额度，其中4家为2007年新批。2007年中国国际金融有限公司获得50亿美元投资额度。证券类QDII已经成为QDII最重要的实施主体。56

3、中资保险机构投资国际金融市场的范围、规模显著扩大

截止2007年底，中资在境外共设立了42家保险营业机构，9家保险代表处或联络处。境外保险营业机构以产险公司为主(19家)，其次分别为保险集团控股公司或综合性保险公司(7家)、保险中介公司(6家)、寿险公司(5家)和保险资产管理公司(3家)，再保险公司和保险自保公司各1家。中资境外保险机构(营业和非营业)主要分布在香港地区，有26家机构，其次主要分布在英国和美国，分别有9家和6家保险机构。中资在境外设立保险类机构的主要特点是：机构跟着业务走，业务规模普遍较小，设立区域主要集中在港澳地区。

2007年7月，人民银行、保监会和外汇局联合发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，允许保险机构在总资产的一定比例内，以自有外汇资金或购汇进行境外证券投资57。《办法》允许保险公司通过委托管理方式，将不超过总资产15%的资金投资境外，并将境外投资范围从固定收益类拓宽到股票、股权等权益类产品，支持保险机构自主配置、提高收益58。截至2007年11月底，共有18家保险公司获得71.66亿美元的境外投资额度。2007年获批QDII额度的保险公司有16家59。

专栏3.2 中资金融机构海外并购(或投资参股)新进展

中资金融机构在上世纪80年代开始尝试海外并购(或投资参股)。1984年9月，中国银行收购了澳门大丰银行50%的股权。其后，中资金融机构在境外市场的并购(或投资参股)发生了多起。与以往相比，2007年中资金融境外并购(或投资参股)呈现出一些新特点。

一是金额大。国家开发银行参股巴克莱银行，参股资金近30亿美元；中国工商银行收购南非标准银行，交易金额预计达到54.6亿美元。二是次数多。2007年中资金融机构境外并购(或投资参股)共发生了八起，是次数最多的年份。三是分布行业广。2007年，中资银行业、证券业和保险业均有机构参与境外并购(或投资参股)，如中信证券与贝尔斯登换股，中国平安参股富通银行等。四是并购和参股对象不仅限于亚洲。以前中资金融机构境外并购(或投资参股)均发生在东南亚，而2007年的境外并购(或投资参股)已走出了亚洲，在美国、欧洲和非洲均有发生。

2007年中资金融机构境外并购(或投资参股)呈现以上特点的主要原因如下：第一，中国经济的快速发展以及对外开放程度的不断提高。在此背景下，中国非金融对外直接投资增长很快，对中资金融机构境外服务提出了新要求。第二，中国金融改革成效显著。国有商业银行经过注资、引进战略投资者和上市后，资本实力大大增强，公司治理结构不断完善；证券公司的综合治理工作取得了显著成效；保险机构的实力和经营能力也有了较大提高，中资金融机构初步具备了走出去的实力。另外，人民币升值也是推动中资金融机构境外并购(或投资参股)的一个因素。

(二)中资企业以股权形式融资规模回落，但登记外债余额增长较快

1、中资企业境外筹资规模回落

2007年1—9月，经证监会批准，全国共有4家公司首次发行境外上市外资股，10家公司增发境外上市外资股，1家公司发行可转换债券，累计筹资81.55亿美元。截至2007年9月底，共有151家公司首次发行境外上市外资股，其中52家公司增资发行，6家发行可转换债券，5家公司退市。截至2007年9月底，境外上市外资股共募集资金1030.47亿美元。60

2、中资企业登记外债余额增长较快，中资银行在香港发行人民币债券

截至2007年9月末，中国外债余额为3,457.05亿美元，比上年末增长7%;其中，中资企业登记债务余额为47.37亿美元，占登记外债的2.1%，同比增长26.5%。

2007年4月，经国家发展改革委员会批准，中国石油化工股份有限公司在香港对公众发行期限为7年、金额达117亿港币的长期债券。

中国人民银行2007年1月14日发布公告，内地金融机构经批准可在香港发行人民币金融债券。6月，国家开发银行在港发行期限2年、票面年利率为3%的人民币债券50亿元。这是境内金融机构在香港特别行政区发行的第一只人民币债券。其后，中国进出口银行和中国银行分别在港成功发行20亿元和30亿元人民币债券。61

(三)2007年中国外汇储备增加较多，中国正积极探索拓展外汇储备投资渠道

截至2007年12月末，国家外汇储备余额为1.53万亿美元，增加4,619亿美元。在外汇储备的管理上，中国始终以确保国家外汇资产安全，流动与保值增值为根本原则。经过多年不懈努力，已形成一整套符合中国国情的储备经营管理体系。目前，中国外汇储备主要投资于海外高评级的政府债券，国际金融组织债券等，中国外汇储备管理将始终坚持长期及战略发展的经营理念，积极维护国际金融市场的稳定和健康发展。2007年9月，中国投资有限责任公司成立，按照依法合规、有偿使用、提高效益、有效监管的原则，积极探索和拓展国家外汇资产投资的渠道和方式(见专栏3.3)。

专栏3.3 中国投资有限责任公司

中国投资有限责任公司依照《中华人民共和国公司法》于2007年9月在中国北京正式设立，是从事外汇资金投资的国有独资公司，注册资本金为2000亿美元。该公司秉持“依法合规、有偿使用、提高效益、有效监管”之经营理念，实行自主经营，商业化运作，在可接受的风险范围内力争实现合理的长期投资回报,主要从事境外债券、股票、基金等金融产品投资及按照国务院的安排进行境内国有重点金融机构股权投资。

中国投资有限责任公司建立了较为完善的公司治理结构和内部组织架构，包括董事会、执行委员会、监事会。董事会是该公司的最高决策机构，由11名董事组成，包括3名执行董事、5名非执行董事、2名独立董事和1名职工董事。执行委员会负责该公司的日常管理工作，由7人组成，分别负责该公司的投资决策、风险管理、内控合规、财务、审计等部门工作。监事会由5名监事组成，包括监事长和3名外部监事、1名职工监事。同时，该公司设立了投资决策委员会、风险管理委员会，建立健全科学的投资决策、风险管理机制。该公司还将设立由国际资深经济、金融、投资等领域的专家、学者组成的国际咨询委员会，以对该公司的重大发展战略决策提供咨询和建议。

中国投资有限责任公司高度重视与各国政府、国际组织以及同业之间的沟通、对话与合作，遵守和维护国际惯例、规则及投资地相关法律法规，坚持商业化运作原则，在不损害商业利益前提下增强该公司透明度，积极稳妥处理公共关系，保持良好市场形象。

(四)社会保障基金境外投资取得了较好收益

2006年5月1日，规范全国社会保障基金境外投资的《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》正式颁布生效，对社会保障基金境外投资的范围和比例作了规定。目前，全国社会保障基金境外投资采用委托投资方式。按照《暂行规定》的规定程序，全国社会保障基金理事会公开选聘了10家境内外专业投资机构和2家银行作为境外投资管理人和资产托管人。

全国社会保障基金境外投资品种包括美国股票组合、全球股票组合、全球债券组合、香港股票组合和现金管理组合5大类。2006年12月，首笔委托资金划拨，境外委托投资运作正式启动。

截至2007年12月31日，境外委托投资累计投入本金16.6亿美元。按基准货币美元计算，自委托以来境外委托投资总体取得了21.5%的收益，2007年以来取得了19.4%的收益(数据未经审计)。62

四、中国金融市场继续融入国际金融市场

中国金融市场在全球所占份额仍然不高。随着中国经济与外界联系日益增强，随着中国金融市场对外开放程度不断上升，中国金融市场继续融入国际金融市场。

(一)中国债券、股票、黄金、期货等市场规模的全球占比有所上升

1、中国国内债券市场成长迅速，在全球国内债券市场中位居第七位，商业银行债和企业债占比依然较低

中国国内债券市场快速成长。截至2007年6月末，中国国内债券市场余额为1.368万亿美元，比2006年末增长15.5%，占全球国内债券市场余额的2.58%，比2006年末上升0.25个百分点，位居全球第七位63。从中国银行间债券市场发行交易的债券品种结构看，国债和中央银行票据、政策性金融债占比仍然较高，而商业银行债和企业债的占比较低，这和美国等发达国家有较大差异。

2、中国股票市场规模的全球占比提高

据世界交易所联合会统计，截至2007年末，上海证券交易所股票市值为36,943.48亿美元，比上年同期增长302.7%，市值增幅列全球第一；深圳证券交易所股票市值为7,845.19亿美元，比上年同期增长244.2%，市值增幅列全球第二。沪深两个证券交易所总市值为44,788.67亿美元，占全球股票市场市值的7.38%，占比较2006年末提高5.12个百分点。

据世界交易所联合会统计，2007年上海证券交易所股票成交金额(含投资基金，下同)为40,700.72亿美元，同比增长450.9%，成交额排名第七位(比2006年提高8位)；深圳证券交易所股票成交金额为21,024.44亿美元，同比增长396.2%，成交额排名第十一位(比2006年排名靠前了八位)。沪深两个证券交易所股票成交金额为61,725.16亿美元，占2007年全球证券交易所股票成交金额的6.15%，占比较2006年末提高4.49个百分点。

2007年，中国A股市场合计融资7,668.39亿元，其中首次发行融资4,590.62亿元，再融资3,077.77亿元64，融资额约占全球股票市场融资额的11.46%，融资额占比较2006年提高8个百分点。

3、中国期货市场一些品种的交易量全球排名靠前

2007年，上海期货交易所(SHFE)铜期货交易量与LME 和COMEX铜期货交易量(按成交吨数计算，下同)之比为1:7.2:0.5；SHFE铝期货的交易量与LME铝期货的交易量之比为1:45.3；SHFE橡胶期货的交易量位居世界第一位，是TOCOM橡胶期货交易量的6倍。

2007年大连商品交易所(DCE)玉米期货的成交量位居世界第二位，其交易量与芝加哥期货交易所(CBOT)和东京谷物商品交易所(TGE)玉米期货的成交量之比为1:11.6:0.78；DCE大豆期货成交位居世界第二位,与排名第一的CBOT和第三位的TGE大豆期货成交量之比为1:9.1:0.13；DCE豆粕期货与CBOT豆粕期货成交量之比为1:1.7。

2007年郑州商品交易所(ZCE)白糖期货的成交量位居世界第二位，交易量与纽约期货交易所(NYBOT)原糖期货的成交量之比为1:2.4；棉花期货交易量与NYBOT棉花期货交易量之比为1:9.7;小麦期货的成交量与CBOT和美国堪萨斯商品交易所(KCBT)小麦期货的成交量之比为1:6.8:1.5。

尽管中国期货市场的某些品种交易量排名靠前，但由于目前参与者仍以国内为主，其国际影响与其全球排名尚不相称。

4、中国黄金市场以场内交易为主，主要交易品种是现货，场内日均交易量相当于伦敦金银市场协会日均清算量的1.2%

上海黄金交易所以黄金现货为主要交易品种。2007年上海黄金交易所累计成交黄金1,828.13吨，同比增长46.3%，日均成交量为7.55吨65。2007年伦敦金银市场协会黄金日均清算量为2,029万盎司，约为631.14吨66。上海黄金交易所黄金的日均成交量相当于伦敦金银市场协会的1.2%，比2006年上升0.43个百分点。

(二)中国金融市场与国际金融市场价格走势的关联性有所增强

1、中国债券市场收益率曲线仍呈扁平化特点

2006年，全球主要经济体国债收益率曲线呈现明显的扁平化或倒挂的特点，该特点在2007年得到较大修正。在中国银行间债券市场上，由于2007年中短期国债和长期国债的收益率基本同步走高，因此其国债收益率曲线仍呈扁平化特点。

2、中国外汇市场与国际外汇市场交易价格走势基本一致

随着银行间外币/外币即期交易市场推介的扩大和服务水平的提高，市场主体日渐增加，市场效率也不断提高。2007年，银行间外币/外币即期市场上主要外币对,例如欧元/美元、美元/日元等，交易价格的走势与国际市场基本一致。

3、中国股票市场2007年股指涨幅远高于其他主要股票市场

2007年末，上证综指和深证综指分别报收于5,261.56点和1,447.02点，同比分别上涨96.7%和162.8%。在全球主要股指中，中国主要股指2007年涨幅最高。

4、中国期货市场价格走势与国际市场基本一致

2007年，上海期货交易所的铜、铝期货与伦敦金属交易所和纽约商业交易所的铜、铝期货的价格走势基本一致。根据我们的统计分析结果，随着中国经济的快速发展和国际贸易的迅速扩大，特别是2005年7月21日中国汇率制度改革成功后，上海期货交易所的价格发现功能逐渐完善。上海期货交易所在铜期货价格上与国际主要交易市场价格相关度很高，并逐渐增强；三大交易市场的期铜价格存在着长期均衡关系，伦敦金属交易所在期铜的国际定价中仍居主导地位，上海期货交易所对伦敦金属交易的正向价格引导作用初步显现；在期铜市场上，上海期货交易所已超越纽约商业交易所，成为全球第二大期铜定价中心，但其影响力仍远小于伦敦金属交易所。

2007年CBOT大豆期货与大连商品交易所(DCE)大豆期货、CBOT玉米期货与DCE玉米期货、CBOT豆粕期货与DCE豆粕期货价格走势基本一致。

郑州商品交易所(ZCE)小麦与CBOT小麦，ZCE棉花、白糖与NYBOT 棉花、白糖的期货价格走势基本一致，但又表现出自身的独立性。

5、中国黄金市场价格走势与国际市场基本保持一致，国内与国际黄金价差减少

2007年，中国黄金市场价格与国际市场紧密联动，行情走势基本一致。自2004年8月推出黄金现货延期交收(T+D)品种后，2007年11月5日，上海黄金交易所又推出延期交收品种Au(T+N1)和Au(T+N2)，黄金延期交收品种交易量在黄金交易总量的占比为49.2%，比2006年上升2.9个百分点，大量企业通过延期交收合约进行套期保值操作。2007年3月1日，交易所延长了原有夜市的交易时间，使得国内黄金交易进一步与国际市场接轨，促进了国内外市场联动。在以上两个因素的共同作用下，交易所投资性交易比重逐渐增加，国内外价差进一步缩小。2007年国内外黄金价格的平均价差幅度为0.21元/克，较上年减少0.08元/克，下降27.6%(见图3.1)。67

专栏3.4 境内外人民币衍生产品市场的相互影响

目前，人民币兑外币衍生产品市场主要有境内银行间外汇市场的远期和掉期、境外人民币无本金交割远期(NDF)、美国芝加哥商品交易所(CME)人民币期货和期货期权等产品。

境外人民币无本金交割远期(NDF)是1996年在香港、新加坡和日本等亚洲国家和地区自发产生的场外远期外汇交易，2007年继续较快发展。由于是场外交易，市场上并无NDF交易量的权威统计，有关市场人士估计，2007年NDF日均交易量增至30亿美元左右，仍远大于国内市场人民币远期掉期交易量之和。从价格看，境外3个月期人民币NDF的2007年开盘价为7.7080，年末收盘7.1760，年内人民币升值7.41%，人民币升值速度明显加快。从路透上的报价情况来看，境外人民币NDF短、中、长期品种均有报价，其中1年以内各品种报价较为活跃，成交应主要集中在这些品种上。

2007年，美国芝加哥商品交易所(CME)人民币衍生品交易总体仍然低迷。全年仅人民币/美元的期货合约有成交，主要为3个月以内短期合约；每月交易量很小，多则2亿美元，少则不足千万美元，远低于境外NDF和国内市场。由于流动性差和缺少客户需求，2007年2月，做市商汇丰银行停止了在CME市场的报价。2007年，CME主力合约3个月期品种开盘价为7.7244，年末收盘7.1979，年内人民币升值7.32%(见图3.2)。

2007年，境内外市场人民币价格都呈现明显的升值走势，大体上NDF的价格最低，CME价格处于中间，国内价格最高，表明境外人民币升值预期仍然高于国内。但有些交易日受国际上有关政治事件的影响，人民币升值压力会骤然加大，CME价格处于三者中的最低水平。

根据我们的统计分析，2007年境外NDF、美国CME、和境内银行间市场3月期人民币价格相互影响，三个市场价格表现出较高的相关性。其中，境内银行间市场与境外NDF的价格联动性尤为显著。

在人民币尚未完全实现自由兑换条件下，境外人民币衍生品交易到期结算以国内公布的中间价为依据，只能用外币进行结算，这对其价格影响力和发展空间构成约束。一些新兴国家和地区货币的境外NDF交易也验证了这一点。境内银行间外汇市场人民币衍生品交易从无到有，规模快速增长，已经在保值避险和发现价格上发挥了良好的作用。随着中国外汇管理体制改革和利率市场化改革不断深化，外汇市场产品和交易主体的不断丰富，境内外汇市场的交易规模必将不断扩大，价格形成的市场化成分不断增加，境内市场也会在国内外市场的互联互动中发挥更大的价格影响力。

(三)中国金融市场借鉴国际经验加快创新

2007年，中国金融市场借鉴国际经验，进一步加快创新步伐。

一是交易产品创新。2007年8月14日，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，公司债券发行正式启动。截止2007年末，共有3家上市公司成功发行了公司债，发行规模112亿元。期货市场先后推出了锌、菜籽油、线性低密度聚乙烯和棕榈油等4个商品期货新品种。黄金期货、股指期货筹备进展顺利。首个黄金投资信托产品的信托计划正式设立。银行间市场推出远期利率协议业务，银行间外汇市场推出人民币外汇货币掉期业务。创新型封闭式基金正式推出。

二是交易方式创新。中国外汇交易中心紧密跟踪国际市场上交易技术的发展趋势，开发和完善新一代外汇交易系统，支持做市商报价驱动机制下的竞价和询价交易等功能。上海证券交易所推出固定收益证券综合电子平台，采用系统集中交易和协议交易两层市场结构，支持债券现券竞争性做市商制度，建立卖空机制，支持灵活结算模式。

三是市场制度创新。国务院颁布《期货交易管理条例》，中国证监会配合推出《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》等法规，完善了期货市场的法律体系。中国人民银行发布《同业拆借管理办法》，以更加开放的政策促进同业拆借市场的发展。《中国银行间市场金融衍生品主协议》的颁布，是中国银行间市场加强自律管理的重要标志，将有助于促进中国金融衍生产品市场的规范、健康发展。

五、进一步提升中国金融市场的对外服务能力，积极稳妥地推进中国金融市场对外开放

根据金融市场发展的实际情况和客观要求，中国将积极稳妥主动地推进金融市场进一步对外开放，为中外资参与中国金融市场营造公平的竞争环境，为中资参与国际金融市场创造良好氛围。在金融市场发展和开放过程中，中国将加强风险防范，特别是防范游资对金融市场可能形成的冲击，促进金融市场平稳健康可持续发展。

(一)加强中国金融市场基础设施建设，进一步提高中国金融市场的效率、联通性和安全性

金融市场基础设施的整合提高了市场效率，促进了全球金融市场的一体化和主要国际金融中心功能的加强。因此，有必要加强中国金融市场基础设施建设，进一步提高中国金融市场的效率、联通性和安全性。

一是顺应国际金融市场托管清算结算系统的发展趋势，考虑到中国金融市场发展的实际情况，对中国金融市场托管清算结算系统的一体化整合采取分步骤、分层次策略。二是尽快完善相关配套法律法规，进一步完善金融市场托管结算体系。三是顺应中国经济金融发展日益开放的内在需求，着手规划和建设境内外币支付清算系统、人民币跨境及境外支付清算系统。

(二)优化中国金融市场参与者结构，适当扩大境外对中国金融市场的参与规模，提高中国金融市场的对外开放质量

从国际经验看，优化参与者结构可以在推进金融市场创新的同时，促进金融市场效率的提高。随着国内经济金融与国际经济金融联系的日益密切，国内金融市场日渐成熟，可以考虑放宽或者取消一些限制。

一是外汇市场参与者进一步向境外机构开放。目前，中国外汇市场的境外交易成员只有中银香港和中银澳门，而且这两家机构的引入只是因为它们作为境外人民币清算行需要进行人民币资金头寸的平盘。可以考虑进一步引入境外机构参与中国外汇交易中心的外汇交易。

二是债券市场产品更加多样化，吸引多层次融资者和投资者。逐步改变发行者集中于财政部、开发性金融机构和中央银行的格局，推动资产支持证券市场的发展。发展多样化债券产品，特别是发展浮动利率产品、利率衍生品，增加债券市场的流动性、提高债券市场效率。

三是股票市场可以考虑允许外资企业、外国企业发行上市，以增加境内股票市场与境外市场的融合度，提高境内市场质量。

四是黄金市场要完善外资会员的相关配套政策，充分发挥外资会员连接国内市场与国际市场的作用。

五是优化期货市场投资者结构，促进以机构投资者为主的投资者队伍的形成。在风险可控的前提下，推动各类金融机构合规运用期货市场进行风险管理；推动相关企业在期货市场套期保值；推动各类金融机构参与金融期货业务。

(三)进一步加强国际监管合作，积极创造条件推动中资金融机构和机构投资者参与国际市场

进一步加强与国际金融监管机构以及其他国际组织的交流与合作，共同防范金融风险。在风险可控的前提下，积极创造条件推动中资金融机构和机构投资者参与国际市场。鼓励更多符合条件的中资金融机构在境外设立分支机构或合资公司；积极推动内控制度良好的机构投资者参与国际金融市场，通过参与国际竞争与合作，熟悉和掌握国际金融市场的规则、技术和管理经验，提高国际竞争力。

(四)积极稳妥地推进中国资本项目有序开放，为中国金融市场进一步对外开放创造条件

目前，中国已实现人民币经常项目可兑换，但对资本项目仍实行一定管制。近年来，适应对外开放的需要，中国深化改革，稳步推进资本账户开放。根据国际货币基金组织编制的《各国汇兑安排与汇兑限制年报》，资本项目交易可分为7大类43项。截至2007年末，中国一半以上的资本项目交易已实现可兑换，严格管制的不足一成半。

稳步推进人民币资本项目可兑换，是外汇管理体制改革的长远目标。在当前国内国际环境下，资本项目有序对外开放，有利于利用“两个市场、两种资源”，促进国内金融市场发展及其与国际市场接轨，便于市场主体扩大对外投资，分散风险、提高收益，有利于促进国际收支平衡。

下一阶段，中国将以放松资本项目交易限制、引入和培育资本市场工具为主线，在风险可控的前提下，依照循序渐进、统筹规划、先易后难、留有余地的原则，分阶段、有选择地放宽资本项目交易限制，逐步实现人民币资本项目可兑换。近期将取消境外投资外汇资金来源审查和资金汇出核准，积极支持企业“走出去”；积极支持境内企业和个人境外直接投资(即对外实业投资)，稳步推进实施合格境内机构投资者制度，更好满足居民个人财产性收入增长和多元化投资的用汇需求；研究进一步便利境外机构在境内发行人民币债券等债务工具的政策；完善合格境外机构投资者(QFII)制度，引导和规范境外长期资金进入境内资本市场。

专栏3.5 国际金融资讯服务市场与新华08系统

(一)国际金融资讯服务市场的发展现状

目前，彭博通讯社(Bloomberg L.P.)、路透集团(Reuters)、汤姆森集团(Thomson Corporation)和道琼斯公司(Dow Jones)等机构基本主导了国际金融资讯服务市场。2007年4月的一项数据显示，在国际金融信息的终端市场，彭博通讯社的市场份额为33%，路透集团为23%，汤姆森集团为11%，道琼斯公司为4%68。

2007年，国际金融资讯服务市场出现了强强联合的态势。一是汤姆森集团并购路透集团。通过业务整合，汤姆森集团和路透集团实现了优势互补，新集团将持续向电子金融和专业信息提供商的定位转型，通过营销渠道的整合，实现对用户和市场的全方位覆盖，通过人力和品牌的整合，大幅提高其竞争力。二是道琼斯公司股东批准新闻集团对其收购计划。新闻集团并购道琼斯公司，意在进一步优化新闻集团的产业结构和市场布局，进一步扩大产品和服务的覆盖范围，全面增强竞争力，确保其在传媒业的霸主地位。

(二)新华08金融信息综合服务系统进入金融资讯服务市场

2007年9月20日，新华社开发的金融信息综合服务系统新华08投入市场运行。新华08是基于现代通讯技术为金融业务提供服务的信息系统，具有高效提供实时资讯、历史数据及相关分析工具等功能，其发展目标是成为具有一定国际竞争力的金融信息综合服务系统。69

新华08系统的建设和运行，有利于进一步丰富中国和国际金融市场的信息源，特别是有利于世界更加深入地了解中国；有利于形成权威客观的关于中国和世界其他地区金融市场的信息发布平台，特别是有利于中国及时向世界传递自己的声音；有利于进一步增加金融市场的透明度，从而更有利于投资者对金融市场信息的获取。总之，新华08系统进入市场，将增强国际金融资讯服务市场的竞争性，有利于提高市场效率，增进金融资讯服务消费者的福利。
1月

11日 英格兰银行上调基准利率25个基点至5.25%。

18日 纽约商品交易所西得克萨斯原油期货价格报收50.48美元/桶，跌至1年半以来的最低点。

2月

12日 美元兑日元汇率触及4年来高点121.90日元/美元。

13日 汇丰控股为在美次优房贷业务增加18亿美元坏帐拨备；美国第二大次优抵押贷款机构新世纪金融公司发布盈利预警。

21日 日本银行将无担保隔夜拆借利率从0.25%上调至0.5%。

27日 中国股市大幅下跌，其中上证指数下跌8.84%，创下近10年来最大单日跌幅。随后亚洲部份国家和地区、欧洲以及美国主要股票市场都出现大幅下跌。

3月

8日 欧洲中央银行将主要再融资利率上调25个基点至3.75%。

13日 美国抵押贷款银行家协会公布调查报告显示，去年第四季度美国抵押贷款逾期还款率上升至过去3年多来的最高水平，借款人丧失抵押品赎回权的比例也创下历史最高纪录。美国新世纪金融公司宣布濒临破产。全球主要股市大跌。

4月

2日 新世纪金融公司申请破产保护，成为美国房地产市场降温以来最大的一宗抵押贷款机构破产案。

18日 因英国一系列经济数据表现强劲，英镑兑美元汇率突破2美元，创26年来新高。

5月

10日 英格兰银行上调基准利率25个基点至5.5%。

26日 美国纳斯达克已同意出资37亿美元收购北欧证券市场所有者OMX。

6月

6日 欧洲中央银行将主要再融资利率上调25个基点至4%，为近6年来高位。

11日 因日元与新西兰元之间的套利交易，新西兰元加速升值，新西兰中央银行被迫入市干预新西兰元兑日元、兑美元的汇率，这是该国1990年货币稳定基金成立以来的首次干预。

29日 美元兑日元汇率报收本年度最高点123.14日元/美元，为4年来新高。

7月

5日 英格兰银行上调基准利率25个基点至5.75%，达到2001年以来的最高水平。

9日 日经225股指创下18,262点的7年新高。

10日 穆迪投资者服务公司和标准普尔公司宣布分别降低399种和612种次级抵押贷款债券评级，引发全球金融市场大震荡。美元兑欧元汇率再度刷新历史低点，兑英镑则触及26年低点。

16日 德国DAX股指创下8,105点的历史新高。

19日 美国道琼斯指数突破14,000点，标准普尔指数也创历史新高，纳斯达克指数创6年来新高。

24日 美国最大商业性抵押贷款公司全国金融公司(Countrywide Financial Corp.)宣布，由于美国住房市场降温带来的次优抵押贷款业务损失，公司第二季度利润下降33%。

8月

5日 美国第五大投资银行贝尔斯登宣布，受美国次优抵押贷款市场危机拖累旗下两只基金申请破产。主要货币短期利率上升。

9日 法国最大银行巴黎银行宣布冻结旗下3只与美国次贷有关基金的申购和赎回。主要货币短期利率上升。全球大部分股指下跌。金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水。

9-10日 美联储、欧洲中央银行、日本银行、澳大利亚储备银行共向金融市场注入流动性2,882亿美元。

14日 美国全国金融公司表示，7月份，该公司抵押贷款发生的止赎和违约案件升至5年多来的高位。

15日 日本两家银行传出因投资美国次贷而受损失的消息，亚太股市开始大跌3日，为自“9·11”事件以来最严重下跌。

16日 美国股市大跌，其中，道琼斯股票指数跌破13,000点大关。

17日 美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%。各金融市场走势出现转折。

22日 美国四大银行(美国银行、花旗银行、摩根大通公司和美联银行)宣布，各自从美联储贴现窗口借款5亿美元，共计20亿美元。四家银行声明，自身不存在流动性不足问题，这一举动的目的是为了重振市场信心、带动金融市场走出次贷危机阴影。

23日 从9日起各国中央银行连续向金融系统注资，至本日，美联储共注资1,300亿美元；欧洲中央银行注资约为3,434亿美元；日本银行注资433亿美元；澳大利亚中央银行注资70亿美元；加拿大中央银行注资37亿美元。

9月

5日 英格兰银行决定向金融市场注资44亿英镑。这是次贷危机爆发以来，英格兰银行首次向市场注资。

13日 美国全国金融公司证实已获得额外的120亿美元融资。全球信贷市场在经历了一个月的动荡后，显示出恢复正常的迹象。西得克萨斯原油期货收盘价首次突破80美元/桶，创历史新高。

14日 英国第五大抵押贷款银行北岩银行连续两日遭客户挤兑。英格兰银行向其提供金融援助。这是英格兰银行自1997年开始独立调整利率以来首次出资援助陷入困境的银行。

18日 美联储将联邦基金目标利率从5.25%下调至4.75%，这是美联储自2003年以来首次调降联邦基金利率。美联储同时调降贴现率50个基点至5.25%。

10月

9日 美国道琼斯和标普股指分别报收于14,165点和1,565点的历史最高点。

13日 花旗集团、JP摩根大通等全球几家大银行准备联手设立一个总额约为800亿美元的基金，来收购资产支持类证券等资产。

23日 美国全国金融公司宣布了一项160亿美元的房贷减负计划，使其贷款客户能够继续按揭供房。

25日 西得克萨斯原油期货收盘价首次突破90美元/桶大关。

31日 美联储下调联邦基金目标利率25个基点至4.5%，同时调低贴现率25个基点至5%。

11月

1日 美联储向银行系统共注入410亿美元的临时资金，为2001年9月以来单日最大注资规模。

2日 伦敦现货黄金收盘价首次突破800美元/盎司的整数关口。

8日 英镑兑美元汇率报收26年来新高2.1076美元/英镑。

23日 西得克萨斯原油期货和英国布伦特原油期货价格分别创下98.18美元/桶和95.76美元/桶的历史最高点。

26日 欧元兑美元汇率报收1.4879的历史最高点。美元兑日元汇率报收107.3日元/美元，创2005年6月以来最低。因国际原油价格创历史新高和投资者对美国经济前景的担忧加重等因素，全球股市大跌。

12月

6日 英格兰银行将基准利率从5.75%下调至5.5%，为两年来首次降息。

11日 美联储下调联邦基金目标利率25个基点至4.25%，同时下调贴现率25个基点至4.75%。美国三大股指跌幅全部超过2%。

12日 美联储联合欧洲中央银行、加拿大银行、英格兰银行、瑞士国民银行共同采取旨在缓解短期货币市场融资压力的措施，为全球货币市场提供资金。这是继“9.11”事件以来最大的一次国际金融合作。

29日 伦敦黄金价格收盘价创840.2美元/盎司的历史新高。

12月末 国际农产品期货价格不断刷新历史记录，芝加哥期货交易所玉米期货价格创10年来新高，大豆期货价格刷新34年来记录高点，小麦期货价格也创历史新高。

 

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