这是一场1和N的博弈。

整个中国无数结构分散的经济体之间的竞争，是过去中国经济迅速崛起与繁荣的重要动力，却在近年来日益成为过热的热源。而一个中央政府与无数经济体的博弈，便成为数年来宏观调控最顽强的旋律，也依然是未来的挑战。

“宏观中国的持续性已到达至关重要的临界点——经济过于依赖投资和出口。然而微观中国却继续向前迈进——受到来自地方层面的自主性发展拉动。”在两年前的一份研究报告中，摩根士丹利的经济学家罗奇就曾如此预言。

在今年，日益紧绷的这根链条还将遭遇更大的挑战，因为依照现实惯例，每当政府换届之年，投资都会大幅增加。“翘尾因素很厉害，加上当年因素的话压力更大。”全国政协委员、原国家统计局局长李德水在讨论政府工作报告时说。

双防依旧是中央政府的主要目标，在政府工作报告中，细心的委员们注意到，只有两处地方列有9条措施，一处是环保，另一处便是物价。

可是，只要这种体制分裂存在，地方发展的动力就将永不枯竭，而投资冲动则难以真正遏制，经济过热的风险便如一把高悬的达摩克利斯之剑。

筛选投资

政府预算草案报告显示出积极、扩张型的财政政策的姿态

通胀预期随着经济走热而逐渐升高，为了稳定局势，中央政府不得不重拾十余年前的老办法：价格管制。

2008年1月15日，政府宣布全国31省份实施临时价格干预。国家发改委颁布实行《关于对部分重要商品及服务实行价格干预措施的实施办法》，对与居民消费联系紧密的食品、方便面、食用油、肉制品、液化石油气等进行提价申请或调价备案制度。

上游成本高涨，下端却是价格管制，按照经济学教科书的逻辑推断，生产意愿将受到打击，供给将受到抑制，由此造成的价格上涨虽然更为缓慢但最终的破坏力将更为强大。长此以往，整个经济体增长受损，需求也将不断萎缩。

冲突最明显地爆发在煤与电这对老冤家之间。

1月份电煤价格上涨超过20%，但与千家万户日夜相系的电作为最基础的物质，价格却受到严格管制。在雪灾因素的推动下，一场严重的电荒出现在今年。

“美国的电厂通常都要存煤15天以上，我国的电厂却只有几天，”全国政协委员、中煤公司总经理经天亮在“两会”期间告诉南方周末记者，“在煤价不断上涨的时候，电厂为什么居然不愿意存煤？”

而在对面房间里，中国电力投资集团公司党委书记、总经理陆启洲却在全国政协小组讨论上发言说，1月份火电厂95%以上亏损，长此以往，连这部分投资都将变成不良信贷。

“价格管制从来只有糟糕的效果，在中国面临滞胀风险之时，关键则在于区分好的投资与坏的投资。”清华-布鲁金斯中心主任肖耿如此评价。

这正是市场配置资源的内在要求，利率原本是一个最好的筛子，提高利率往往能筛选出好的投资。然而在一个金融市场并不完善的转轨经济体中，这个筛子却往往发挥不了多少作用。

这是因为一个并不自由的市场，扭曲地保护了房地产等投资项目的畸形高利润，让利率的调整在巨大的利润面前微不足道到可以被忽略。

再加上全球化已摧枯拉朽地将世界拉平，全球市场越来越连成一体，在美国不断降息、美元不断走低之时，若中国大幅提高利率，热钱也许将大量涌入，让央行正努力吸干的流动性重又泛滥。

在提高利率、热钱流入与低利率、形成资产泡沫、投资无效率之间，中国政府正面临着艰难的抉择，运用行政手段的宏观调控也自然重新成为重要工具。工商银行行长杨凯生在全国政协小组讨论时便提出应该探讨如何对信贷“有保有压”。

光大集团董事长、原银监会副主席唐双宁在全国政协发言中提醒说，要特别警惕“潮水效应”，不良贷款等信贷风险如同海边的礁石，在经济高涨时，它被淹没；在经济退潮时，它将暴露。

1月24日，温家宝在听取对政府工作报告初稿的意见时说，“我们国务院领导同志常议论，说2008年恐怕是经济上最为困难的一年。为什么说它困难？这种困难还不在经济本身，而在国际形势、经济环境有许多不确定的因素，国内经济发展还有许多新的困难和矛盾。”

仿佛是透露着某种微妙的犹疑，政府工作报告表明提出的三个政策目标显得有些冲突：在通胀预期明显升温的今年，CPI增幅要控制在与去年持平，同时失业率要下降0.1个百分点，新增就业还要增加100万人从而达到1000万人。

要知道，紧缩控制CPI必然会影响GDP的增长，进而影响就业。而去年 GDP增长11.4%，新增就业1240万。从2003年到2007年，中国用平均10.6%的GDP增长，支撑了年均1000万左右的新增就业。

在今年GDP增速放缓之时，这个就业目标如何保障？经济的快速增长如何维持？

中央政府给出的方案是加大财政支出。而预算草案报告显示，中央财政收入增长14%，而支出增长22.6%，政府更加注重投资，显示出积极、扩张型的财政政策的姿态。

然而，倘若这些投资依然不能通过市场化(比如利率)的手段加以筛选，反而让低效乃至无效投资增加的话，则中国经济进入滞胀的风险有可能加大。

 

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