继上周印发《出口收结汇联网核查办法》通知之后，外管局对热钱控制或将有新举措。来自彭博社消息称，国家外汇管理局正在起草相关规定，以进一步控制跨境服务贸易，遏制热钱流入的增加。

针对外管局的新举措，专家表示，此前政府已出台措施防止热钱通过货物贸易项下流入，而服务贸易比货物贸易作假的可能性更大，新规出台后，多项政策同时实施可以加大资本管制的效率。

服务贸易监管难度更大

“相比货物贸易，服务贸易作假的可能性更大一点，”海通证券分析师陈勇表示。

社科院国际金融研究中心张明指出，服务贸易形式主要以金融服务、商标授权、专利等无形的知识产权以及金融或其他领域的服务为主，对服务领域的监管难度在于针对服务的定价很难判断其真实价格。

据张明介绍，与商品可以参考国际同类产品的价格不同，海关很难判断一项服务的专利价值究竟值多少钱，或者某项咨询服务价值多少钱，这就给热钱通过服务贸易渠道流入提供了机会，因为真实价格可能被严重多报了。

兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委分析说，服务贸易更为隐蔽，且统计数据来源更加多样，不像货物贸易，数据来源即出自海关。服务贸易根据不同领域，数据来源渠道各不相同。而数据口径的不一致会导致了国际收支平衡表的错误遗漏。此外，由于服务贸易以往都处在逆差状态，因此大家关注相对较少，但监管层担心热钱大量进、大量出，将来对逆差的领域也要加强监管。

加强资本管制抵御风险

一些学者认为，政策出台4~6个月后，就会出现“上有政策，下有对策”的局面。对此鲁政委予以驳斥：外管局的举措说明，政策出台不是静态不变的。只要政策根据形势变化不断调整，资本管制的效率可以维持在较高水平。

“还有人认为资本管制会造成扭曲，其实管制和征税的原理是一样的，就是增加套利活动的成本，”鲁政委分析说，“是不是因为扭曲，就能取消征税呢？热钱的大量流入往往是诱发危机的重要因素，这一点点扭曲算什么？”

“外管局努力的方向是正确的，我们面对着亚洲金融危机以来最高的风险，采取管制是很合适的，”鲁政委说，“但是一旦风险下降，长期趋势还是要采取资本项目的开放。大量学者研究发现，只有当一国经济发展到一定水平，才能享受国际资本自由流动的好处，不然只有损害。”

银河证券首席经济学家左小蕾也表示，“周边国家通货膨胀严重，危机信号已很明显，石油价格拼命上涨，说不定哪个地方就会出现通胀引发的经济危机，大家都在火堆上，中国应该注意的是如何防止资本的大规模流出。监管部门尤其需要找到热钱流入的方式。”

链接

香港人民币债券或推迟发行

昨日，香港某媒体报道，申请在港发行人民币债券的国开行、进出口银行、中行、建行、交行未能获得国务院审批，人民币债券登陆香港的计划将被迫推迟至今年9月。巧合的是，昨日，香港另一媒体也援引消息人士言论，称上述5家境内银行的发债计划早在上周一就已获得国务院批准，最快可于本月中至下旬登陆香港。

记者多方求证仍未能证实上述两则消息。光大证券债券分析师李怀定表示,从表面上看，人民币债券在港发行，可以吸引一部分热钱。但由于人民币不是自由兑换的币种，发行人民币债券会降低国际市场上人民币的存量，导致人民币汇率加速上升，这样反而会吸引更多的游资入境。 每经记者 郝智伟