众所周知，受宏观经济调控、行业产能过剩、药品降价限售、市场激烈竞争以及经营成本上升等诸多不利因素制约，医药商业板块是目前整个医药类上市公司中盈利能力最薄弱的板块。但一个板块的弱势并不意味着每一个医药商业上市公司皆处于经营弱势。

对新近披露2006年中报的8家医药商业上市公司财务数据分析，可以发现，由于历史背景、主营结构、经营实力、行业地位等方面存在差异，医药商业上市公司呈现明显的分化状况，经营状况苦乐不均。

8家医药商业上市公司中，凡业绩增长或保持平稳的，除核心主营医药商业有一定成长外，大都与另一主营医药工业或其它产业增长有关；而其它业务下降的公司，整体业绩则大都处于下降通道。

工商结构均衡型长线看好

现代商业越来越依赖经营网络的大型化、经营增量的规模化。但就医药商业经营现状而言，医药商业上市公司一时还难以造就出像国美电器那样的行业巨头，所以在医药商业竞争中，无法获得高出行业平均水平的利润。在这种情况下，医药商业增加盈利的最有效办法就是以医药商业为主，医药工业为辅。

国药股份、上海医药、华东医药、南京医药今年上半年业绩大幅增长或基本平稳，大都证实了这点。

据中报，国药股份主营业务收入为13.73亿元，同比增长23.78%；净利润4，576.22万元，同比增长49.04%；每股收益0.34元；净资产收益率8.74%。分析表明，国药股份净利润大增，除了医药商业收入增长23.92%、毛利率略增0.32个百分点外，动力来自医药工业收入18.87%的增长以及医药工业毛利高达6.93个百分点的上升。而收购青海制药、宜昌人福两家精神麻醉品企业部分股权所产生的收益合计达874.42万元。鉴于国药股份目前控制权已由中国医药集团总公司转移国药控股之下，其保持较快业绩增长和规模化扩张，值得预期。

华东医药上半年主营业务收入18.60亿元，同比增长13.07%；净利润4，589.27万元，同比增长31.75%；每股收益0.12元；净资产收益率7.71%。从中报分析，华东医药医药商业收入16.48亿元，同比增长14.78%；生物药品收入3.39亿元，同比增长17.29%；毛利率为6.74%和71.29%，分别比上年同期增长0.85个百分点和下滑0.14个百分点。经营平稳增长为华东医药上半年较快成长打下基础。而净利润大幅增长真正来源是控股合资公司杭州中美华东制药有限公司，该公司上半年净利润4，880.19万元，直接为华东医药贡献净利润3，660.15万元，占其净利润额的79.75%。

上海医药从另一方面表现出制药工业在医药商业上市公司中的重要性。中报显示，公司主营业务收入57.22万元，同比增长2.14%；净利润5，109.7万元，同比减少0.43%；每股收益0.11元；净资产收益率2.83%。上海医药上半年经营如市场预期，一是制药工业收入同比下滑38.98%，二是医药商业收入同比仅微增2.18%。不过，这种状况“情有可原”。首先，近年受华源集团整合策略的影响，上海医药部分制药工业资产抽离主营体系，制药工业比重下降较快，拖累整体盈利表现；其次，为拯救中西药业，控股股东上药集团令上海医药将旗下华氏大药房移置中西药业，削弱了上海医药自身医药零售收入及盈利能力；第三，正在进行的华源集团重组，也有可能给上海医药带来某种程度的滋扰。

[1] [2] 下一页