就在当天晚上，国美和大中签署正式协议，苏宁谈判代表赶回南京，苏宁同时公告宣布退出大中并购。在这场对苏宁更为有利的博弈中，苏宁过多地衡量了大中的资产价值却“轻视”了大中对国美带来的品牌杀伤力。

这是一场漂亮的商战，当苏宁底牌明现国美当即出手“加价”——苏宁要么奉陪，要么退出。

最终的结果是国美一击而中，苏宁没有加价，大中成功卖身。

大中价值几何？

今年的苏宁电器，确实雄心万丈。

尤其是今年4月9日，苏宁电器就收购大中电器事项发布公告称，公司已委托第三方财务顾问与大中电器就行业发展、双方合作事宜进行了沟通与交流。此后苏宁将以30亿元收购大中电器的传闻就一直没有停歇过。

在最近的一个月来，苏宁电器的股价更从56.8元上涨到70元，上涨幅度超过20%——大中电器对于改良苏宁的财务指标确是利好。

12月13日当苏宁宣布退出大中的并购时——苏宁股价下跌至62.78元，重挫8.16%。

所谓兵者，诡道也。苏宁员工进入大中之后，国美就开始重新盘算双方之间的力量对比。

“只要不高于40亿元，大中收购价都不算是贵。”一位参与国美并购方案的人士介绍。上海隆瑞投资执行董事尹中余认为：目前国美的市盈率是69倍，苏宁的市盈率是72倍，大中是22.5倍，并购大中对双方都非常划算。苏宁之所以放弃大中，一是缺乏并购经验，一是双方背靠的资本市场环境不一样。

国美新闻发言人何阳青表示：“国美已经拥有了整合包括永乐在内的十多个全国性或区域性家电零售品牌的经验，更懂得并购所带来的机会与价值。”

苏宁总裁孙为民表示，苏宁在北京和大中重合的店仅仅5个，而国美和大中重合的店多达二十多个——大中更适合和苏宁结盟。但他认为：“我们已经全面接洽了大中，真实的大中价值我们最清楚。”也许正如苏宁所说“底牌看清”，大中的六十多家店如果全部开新店物理成本不过十多亿元的话，这确实不值得苏宁再加价。

前途未卜

大中是否价值36亿，时间自会给出答案，现在人们的关注焦点是，在北京市场潜心耕耘25年的张大中将彻底告别家电连锁经营。

作为在百慕大注册的外资公司，国美要想并购内资公司大中电器，必须得到商务部的通过……故而国美采取第三方收购的方式，以过渡性安排来尽快实现张大中的套现离开。

国美电器公告显示，国美电器出资36亿元，通过银行以委托贷款的形式给独立第三方，用于对大中电器的全部股权收购，而国美电器通过天津咨询为代理，得到了大中电器的独家管理与独家经营权，并最终实现国美对大中的独家购买权。

此次负责收购大中的第三方为国美战略合作伙伴战圣投资。国美向其旗下附属公司天津咨询贷款36.5亿元，扣除0.5亿利息，天津资讯实际向兴业银行北京分行放款36亿元，并将此笔款项提供给战圣投资用于收购大中电器全部股权。

据了解，天津咨询向兴业银行此笔贷款期限为2007年12月14日至2008年12月13日，分五次提供给战圣投资，分别为2007年12月17日7亿元、20日4亿元、21日4亿元以及2008年1月10日15亿元和9月1日6亿元。

知情人告诉记者，公告中所描述的放贷过程其实是张大中36亿现金进账的时间安排。有消息表明，经过长达两年的购并，放弃家电主业的大中将全面转向地产经营。

上一页  [1] [2]