5 月 12 日，恒瑞医药官宣与全球制药巨头百时美施贵宝（BMS）达成授权合作协议。根据协议条款，BMS 将向恒瑞医药支付最高 9.5 亿美元相关款项，若全部项目顺利达成开发、注册及商业化里程碑，本次合作潜在总交易额可达约152 亿美元。
受这一重磅合作消息提振，恒瑞医药港股（01276.HK）盘中一度大涨约 15%，资本市场反应热烈。
据了解，双方合作覆盖恒瑞医药13 项创新研发项目，聚焦肿瘤学、血液学、免疫学三大核心赛道。值得注意的是，本次涉及的所有项目均处于早期研发阶段，尚未进入临床试验周期，未来成长空间广阔。
此次交易并非个例，今年 1 月，阿斯利康便与石药集团达成同类授权合作，协议潜在总交易额同样高达 185 亿美元，创下行业合作纪录，也标志着中国创新药对外授权合作进入集中爆发期。
业内分析指出，跨国医药巨头正加速布局全球新药研发管线、竞购优质早期创新资产，核心动因在于未来数年大批重磅药品将迎来专利到期，行业面临规模空前的专利悬崖压力。投行威廉布莱尔生物制药业务主管艾森?哈姆预测，未来五年，生物制药行业专利到期将波及年收入超 3000 亿美元的药品市场，倒逼巨头通过合作、并购补齐研发管线。
行业已有成熟先例可循，此前德国药企 BioNTech 从国内生物医药企业普米斯生物收购一款双抗肿瘤药物，再以百亿美元级别价格授权给 BMS，实现近 10 倍溢价收益，也让跨国药企更加看重中国创新药研发价值。
此次 BMS 与恒瑞医药的携手，成为跨国药企与中国生物医药企业合作模式从单品授权向技术平台 + 管线深度绑定转型的典型案例。外资巨头从过往单一引进成熟品种，转向系统性布局中国药企研发平台与早期管线资产，充分印证国际市场对中国创新药底层研发实力与原始创新能力的高度认可。
在头部药企现金流充裕、产业转型需求迫切的背景下，今年全球生物制药并购及授权交易热度持续走高。研究机构 Dealogic 数据显示，2026 年第一季度全球生物技术领域并购交易总额达840 亿美元，较去年同期 444 亿美元近乎翻番，创下 2019 年行业并购创纪录之后最强一季度开局。
从交易格局来看，今年一季度礼来、吉利德科学、默沙东等跨国药企并购投入位居行业前列，单笔最高交易金额达 78 亿美元。另据投行 Stifel 上月发布报告测算，若当前并购活跃度维持不变，2026 年全球生物制药行业并购总额有望突破2500 亿美元，仅次于 2019 年 3280 亿美元的历史峰值，当年 BMS 收购新基的巨额交易曾拉动行业交易额创下纪录新高。
